每周股票复盘：成大生物（688739）实控人变更无实控人

截至2025年10月24日收盘，成大生物（688739）报收于27.33元，较上周的26.69元上涨2.4%。本周，成大生物10月22日盘中最高价报27.7元。10月20日盘中最低价报26.73元。成大生物当前最新总市值113.82亿元，在生物制品板块市值排名25/50，在两市A股市值排名1669/5160。

本周关注点

• 来自机构调研要点：公司实际控制人由辽宁国资委变更为无实际控制人，治理机制更趋灵活高效。
• 来自机构调研要点：2025年上半年国际业务表现良好，人用狂犬病疫苗覆盖30多个国家，新增印尼市场准入。
• 来自机构调研要点：人用二倍体狂苗通过临床试验现场核查，四价、三价流感疫苗已申报上市，15价HPV疫苗进入II期临床。
• 来自机构调研要点：国内销售团队超400人，覆盖全国各省疾控中心及接种终端，保障市场深度覆盖。
• 来自机构调研要点：公司正积极探讨并购整合机会，打造第二增长曲线，提升长期竞争力。

机构调研要点

公司治理结构于2025年2月发生重大调整，控股股东辽宁成大完成董事会换届选举，其控股股东变更为韶关高腾，穿透后无实际控制人，公司实际控制人相应变更为无实际控制人。此次调整提升了治理灵活性与决策效率，有助于市场化运营和资本运作。

2025年上半年，公司国际业务表现良好，人用狂犬病疫苗销售收入大幅增长，业务覆盖30多个国家，新增印尼市场准入，正积极拓展巴西等“一带一路”国家和地区，“疫苗出海”战略稳步推进。

公司多款研发产品取得关键进展：人用二倍体狂苗通过临床试验现场核查并完成注册检验，正开展补充研究；四价、三价流感疫苗已申报上市许可；15价HPV疫苗进入II期临床阶段。公司与中科紫东太初共建“I + 疫苗研发联合实验室”，探索AI技术在疫苗研发中的深度应用。

核心产品人用狂犬病疫苗持续保持市场龙头地位，依托技术积累与质量优势巩固份额；乙脑灭活疫苗作为国内唯一在售的国产人用乙脑灭活疫苗，正通过深耕终端市场提升渗透率。公司计划于明年正式推出人用二倍体狂苗和四价流感疫苗两款新产品，优化产品结构。

公司重视与资本市场的沟通，已建立常态化机制，通过业绩说明会、线上交流、机构调研、实地走访等形式传递战略与进展，未来将持续拓宽沟通渠道，提升信息披露质量与双向沟通效率，吸引机构投资者关注。

公司依托细菌疫苗、病毒疫苗、多联多价疫苗、重组蛋白疫苗四大技术平台，构建长期发展基础。国内拥有400余人专业自营销售团队，覆盖全国各省疾控中心及接种终端；国际通过本地化合作拓展市场，形成全球化销售网络。

公司现有研发人员287名，占员工总数16.05%，硕士及以上学历占比47.73%，在北京、沈阳、本溪设有研发中心。与中科紫东太初共建AI联合实验室，强化“AI+疫苗研发”创新能力。重点在研项目包括人用二倍体狂苗、四价/三价/高剂量流感疫苗、15价HPV疫苗、20价肺炎疫苗等。

乙脑灭活疫苗推广实施“巩固渠道、扩大终端”策略，优化营销架构与激励机制，强化销售团队执行力。重点拓展城市社区医院、乡镇卫生院等接种终端，提升覆盖数量与渗透率。2025年上半年终端覆盖量和渗透率同比均有增长，推广成效逐步显现。

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