大北农（002385）三季报：营收净利双增但短期承压，盈利能力改善与流动性风险并存

近期大北农（002385）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

大北农（002385）2025年三季报财务分析

整体经营表现

截至2025年三季度末，大北农实现营业总收入207.44亿元，同比增长2.99%；归母净利润达2.57亿元，同比大幅上升92.56%；扣非净利润为1.79亿元，同比增长131.94%。整体来看，公司前三季度盈利水平显著提升，净利润增速远超营收增长。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为71.84亿元，同比增长1.94%；但归母净利润仅为2169.1万元，同比下降92.5%；扣非净利润为800.57万元，同比下降97.19%。第三季度利润端出现明显下滑，反映出当季盈利能力面临较大压力。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为13.17%，同比下降6.53个百分点；净利率为2.07%，同比提升65.17%。尽管毛利率有所下降，但净利率实现显著增长，表明公司在成本控制或非经常性损益方面取得积极成效。

三费合计为21.95亿元，占营业收入比例为10.58%，同比下降8.3%。费用管控效率有所提升，对净利率改善形成支撑。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为43.51亿元，较上年同期的38.94亿元增长11.74%；应收账款为14.99亿元，较上年同期的16.83亿元下降10.93%；有息负债为135.77亿元，较上年同期的125.59亿元上升8.11%。

流动比率为0.79，低于1的警戒线，显示短期偿债压力上升。有息资产负债率为41.72%，货币资金/流动负债为36.37%，近3年经营性现金流均值/流动负债为10.52%，均提示公司存在一定的债务和流动性风险。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.11元，同比下降63.25%；每股净资产为2.03元，同比增长2.85%；每股收益为0.06元，同比增长100.0%。经营性现金流表现疲软，与净利润增长不匹配，需警惕盈利质量的可持续性。

风险提示

• 应收账款/利润比高达433.49%，回款能力与盈利匹配度偏低，存在坏账或利润虚增风险。
• 流动比率仅为0.79，短期债务覆盖能力不足，流动性管理面临挑战。
• 历史ROIC中位数为5.59%，2023年曾低至-8.83%，投资回报波动大，商业模式稳定性偏弱。

综上所述，大北农2025年前三季度在净利润层面表现亮眼，但第三季度利润大幅下滑、经营性现金流减弱以及高企的债务压力，显示出公司基本面仍存在结构性隐忧。

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