金新农（002548）2025年中报财务分析：营收增长但盈利能力承压，现金流改善与债务风险并存

近期金新农（002548）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

金新农（002548）2025年中报显示，公司实现营业总收入23.76亿元，同比增长10.38%；归母净利润为-2350.7万元，同比减亏43.74%；扣非净利润为-4626.73万元，同比下降16.66%。尽管亏损收窄，但核心盈利指标仍处负值区间，反映出公司盈利能力尚未实质性恢复。

第二季度单季数据显示，营业收入达12.07亿元，同比增长9.58%；归母净利润为227.09万元，同比下降77.9%；扣非净利润为-1547.92万元，同比下降358.03%，表明短期盈利压力加剧。

盈利能力分析

公司毛利率为7.47%，同比下降9.9%；净利率为-0.89%，同比提升53.64个百分点。尽管成本控制有所体现，但整体盈利能力依然偏弱。饲料加工业务毛利率为6.98%，生猪养殖业务毛利率为7.96%，分别为公司主要业务板块的盈利基础。

从主营构成看，猪用配合料收入占比49.43%，达11.74亿元，贡献毛利5.11%；生猪销售收入占比32.10%，达7.63亿元，毛利率7.96%；饲料原材料和猪用预混料等细分品类毛利率较高，分别为32.40%和22.39%，但收入占比较小，对整体盈利拉动有限。

成本与费用控制

销售费用、管理费用、财务费用合计1.96亿元，三费占营收比为8.26%，同比下降6.71个百分点，显示公司在费用管控方面取得一定成效。其中销售费用增长30.85%，主要因饲料销量上升所致。

资产与现金流状况

货币资金为5.11亿元，同比增长4.85%；应收账款为1.71亿元，较2024年中报的2.24亿元下降23.56%；预收款项大幅增长285.61%，主要系预收租金增加。经营性现金流表现亮眼，每股经营性现金流为0.18元，同比增幅达349.17%，经营活动产生的现金流量净额同比增长349.17%，主要得益于销售商品收到的现金增加。

债务与财务风险

有息负债为29.75亿元，较上年同期的29.41亿元略有上升；流动比率为0.48，短期偿债能力偏弱；有息资产负债率为51.4%，处于较高水平。货币资金/流动负债为19.19%，近3年经营性现金流均值/流动负债为8.48%，显示公司短期流动性压力较大。

财务费用/近3年经营性现金流均值达71.4%，表明财务负担较重。此外，应收账款/利润达566.83%，提示存在较高的回款风险或利润质量隐患。

经营业绩驱动因素

2025年上半年，公司饲料销量达52.10万吨，同比增长44.23%；饲料销售收入同比增长30.68%，但销售均价下降导致毛利率同比减少2.02个百分点。生猪出栏量为63.23万头，同比增长5.57%；商品猪销售均价为15.03元/公斤，同比下降；养殖成本下降1.34元/公斤，养殖毛利率提升0.24个百分点。

公司持续推进轻资产合作养殖模式，在广东、福建、江西、安徽等地布局家庭农场，助力养殖规模扩张与成本优化。

综合评价

金新农2025年上半年营收稳步增长，经营性现金流显著改善，费用控制能力增强，但盈利能力仍面临挑战，扣非净利润持续亏损，毛利率下滑，且债务结构偏紧，短期偿债压力突出。尽管公司在饲料销量和养殖效率方面取得进展，但需持续关注其现金流稳定性、应收账款质量和债务风险管控。

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