锦泓集团（603518）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流与费用压力显现

近期锦泓集团（603518）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

锦泓集团（603518）2025年中报显示，公司营业总收入为19.94亿元，同比下降4.04%；归母净利润为1.14亿元，同比下降23.03%；扣非净利润为1.09亿元，同比下降21.71%。盈利能力指标下滑明显，净利率为5.7%，同比减少19.78%。毛利率为68.96%，同比下降0.66个百分点。

盈利能力分析

公司盈利能力承压。归母净利润和扣非净利润均出现两位数下滑，分别下降23.03%和21.71%。每股收益为0.33元，同比下降23.26%。尽管毛利率维持在较高水平，但净利率显著下滑，反映出成本与费用压力对利润的侵蚀。

费用结构分析

期间费用控制面临挑战。销售费用、管理费用、财务费用合计为11.68亿元，三费占营收比达58.59%，同比上升2.84个百分点。其中，财务费用同比增长76.06%，主要因可转债到期赎回导致利息支出增加。管理费用同比下降12.4%，主要因股份支付及咨询服务费用减少。

现金流与资产状况

公司现金流表现疲软。每股经营性现金流为0.57元，同比下降45.11%。经营活动产生的现金流量净额同比下降45.23%，主要因销售回款减少及采购支出增加。货币资金为3.59亿元，同比下降35.57%，主要因偿还债务及支付股利所致。

应收账款为2.46亿元，同比下降14.29%，主要受销售季节性影响。有息负债为8.64亿元，同比下降21.05%，显示公司整体债务规模有所收缩。

主营业务构成

从收入结构看，TEENIEWEENIE-女装为主力产品，实现收入10.11亿元，占主营收入的50.73%；TEENIEWEENIE-童装收入3.34亿元，占比16.74%。地区方面，国内收入12.25亿元，占比61.43%；其中华东地区贡献5.66亿元，为最主要区域市场。

IP授权业务表现亮眼，收入达2278.62万元，同比增长61.97%，毛利率高达99.41%。元先品牌收入同比增长20.95%。VGRASS品牌中，裙子和上衣毛利率分别为72.97%和75.74%，盈利能力较强。

财务风险提示

财报分析工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为33.17%，流动性压力需警惕。应收账款/利润比例达80.48%，回款质量对利润的保障程度较低，存在潜在信用风险。

经营变动说明

公司在建工程同比增长228.69%，主要因ERP项目投入增加。短期借款同比增长30.46%，而长期借款同比下降35.01%，因归还银团借款。一年内到期的非流动负债同比下降58.55%，因可转换债券到期赎回。预付款项同比增长65.61%，因采购及费用预付增加。

总体来看，公司面临外部消费环境变化带来的营收压力，同时费用与现金流管理挑战加剧，虽在IP授权与品牌升级方面取得进展，但整体财务表现偏弱。

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