禾迈股份（688032）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期禾迈股份（688032）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    (一)所属行业情况

    随着经济社会的发展，全球能源需求持续增长，能源和环境问题日益突出，加快开发利用可再生能源已成为应对日益严峻的能源环境问题的必由之路。《巴黎协定》签署后，全球掀起碳中和热潮，欧盟、美国等发达地区、国家都将太阳能发电作为可再生能源的重要来源，东南亚各国家、各地区的新兴市场也快速启动，因此全球太阳能开发利用规模迅速扩大，技术不断进步，成本显著降低，呈现出良好的发展前景，光伏产业在全球逐渐演变成越来越重要的产业。

    光伏技术进步使得装机成本不断降低，光伏发电性价比提升，加上平价上网在全球市场中的全面实现，光伏行业因而持续保持稳定增长。根据国际可再生能源署（IRENA）发布的《2025年可再生能源装机容量统计报告》，2024年，全球太阳能装机容量新增451.9GW，增长了32.2%，装机总容量达到1,865GW。根据国家能源局发布的信息，2024年全国光伏新增装机278GW，同比增长28%，其中集中式光伏159GW，分布式光伏118GW。截至2024年12月，全国光伏发电装机容量达到886GW，同比增长45%。2024年，全国光伏发电量8,341GWh，同比增长44%；全国光伏发电利用率96.8%。中国光伏市场系全球光伏市场的主要组成部分之一，我国光伏产品在制造规模、产业水平、市场应用等方面均达到世界领先水平，在近十年内总体保持较高速增长的状态。

    随着全球可持续发展需求的不断增加，各国家、地区的政策支持，促使储能产业高速发展，储能技术已成为新能源领域的重要组成部分。为缓解电网压力，世界上主要国家都已经将发展储能产业作为国家重要战略，支持用户配储，促进储能发展。2022年，国家发展改革委、国家能源局发布了《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》，对新型储能在电力市场中的身份定位、电价机制、调度规则等提出要求。2024年，国家能源局再次印发《关于促进新型储能并网和调度运用的通知》，对新型储能的功能定位、调度范围、运行管理、技术要求、协调保障等提出具体要求，持续强化新型储能并网运行管理，完善了新型储能的调度运行、市场运用模式。2025年1月国家能源局印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》，促进分布式光伏发电高质量发展。2025年八部委联合印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》推动“光伏+储能”系统在城市照明、交通信号、农业农村、公共广播、“智慧车棚”等公共基础设施融合应用，鼓励构建微型离网储能系统，发展个性化、定制化家用储能产品。

    (二)主营业务情况

    公司主要从事光伏逆变器相关产品、储能相关产品的研发、制造与销售业务，其中光伏逆变器及相关产品主要包括微型逆变器及监控设备、关断系统、组串式逆变器、光伏发电系统，储能相关产品主要包括储能逆变器、储能系统。

    1、光伏逆变器及相关产品

    光伏发电是当代新能源行业发展的核心方向之一，光伏发电系统主要由光伏组件、光伏逆变器和其他配电设备等组成。其中，光伏逆变器的主要作用为实现电能的形式转换，主要用于将光伏组件产生的直流电转化为电网传输和用户使用的交流电，是光伏系统的核心组成要素之一也是光伏发电系统的“大脑”。根据光伏发电系统应用的具体场景，光伏发电系统一般可以分为集中式和分布式两大类。公司的微型逆变器及监控设备主要用于分布式发电场景，组串式逆变器主要用于集中式发电场景。

    （1）微型逆变器及监控设备

    微型逆变器及监控设备是公司的核心产品，由微型逆变器、数据采集器和其他配件组成。其中，微型逆变器可按照所连接光伏组件数目分为一拖一逆变器、一拖二逆变器、一拖四逆变器以及一拖八逆变器，各逆变器输出功率依次上升以适应于不同的应用需求。

    为使光伏发电系统运行和维修更加简单高效，形成用户生态，公司自主开发了配套的数据采集器及监控云服务平台，作为客户的可选增值服务，客户可通过云服务平台，轻松实现组件级监控；运维人员亦可通过DTU通讯精确定位故障点，高效完成售后运维与维修工作。

    （3）关断系统

    关断系统产品配合传统组串式逆变器、集中式逆变器使用，包含关断器、发射机等产品，可实现组件级快速关断，确保紧急情况下光伏系统内电压降至安全水平，保障人员的生命和财产安全。

    公司关断器产品包含一拖一、一拖二两个系列，最大输入电流支持15A/20A，可适配166mm/182mm/210mm市场主流光伏组件。发射机产品包含独立安装、防水盒安装等不同形式，可满足不同的配置需求。

    （4）光伏发电系统

    光伏发电系统是将公司逆变器及监控设备产品、外购的光伏组件、支架等光伏零部件组装在一起的系统，可以直接用于安装。

    2、储能相关产品

    （1）储能逆变器

    储能逆变器是储能系统的核心装置，借助储能设备所具有的能量存储、能量时空转移的特性，储能逆变器可以有效调节供电系统的供需平衡，并在不同应用场景发挥不同的作用。储能逆变器是公司的核心产品，根据市场需求，针对北美市场推出了分裂相混合型储能逆变器，针对全球市场推出了单相混合型储能逆变器和三相混合型储能逆变器，另外针对全球市场推出了第二代单相混合型储能逆变器。

    根据市场需求，针对储能电站的应用场景推出了系列的集中式储能变流器产品。

    （2）储能系统相关产品

    储能系统根据储能系统的安装位置，将储能应用场景分为发电侧、电网侧、用户侧三大主要类型。各应用场景储能模式各异，各具应用必要性。

    （3）配套产品

    为使储能电站系统运维更加简单高效，形成用户生态，公司自主开发了配套的数据棒及监控云服务平台，作为客户的可选增值服务，客户可通过云服务平台，轻松实现家庭能源管理；运维人员亦可通过云服务平台，高效完成售后运维与维修工作。

    (三)主要经营模式

    公司拥有一套完善的研发、采购、生产及销售模式和流程，以此实现对产品从研发、采购到销售各个环节的有效控制。

    1、研发模式

    公司专注于光伏逆变器、储能相关产品，结合最新前沿技术及自身在行业上的积累，研发专注于硬件电路和软件算法，持续对已有电路及算法进行思路上的变革，此外还以项目制的形式逐步落地研发产品，实现产品的落地及其他电力电子新产品新技术的研发，不断提高公司产品性能，提升自主创新能力。

    2、采购模式

    公司主要原材料基本采用“以销定采”的采购模式，公司根据年度销售计划制定生产、备货计划并实施采购，然后根据月度销售计划动态调整采购、生产计划。公司在业务开展的过程中建立了较为成熟的内部沟通及外部对接机制，在充分分析自身订单及潜在订单情况的前提下，对于备货周期不同的原材料采取差异化的备货时间表，合理优化库存，降低采购成本，以保证公司原材料能够持续满足生产需求。

    3、生产模式

    公司光伏逆变器及相关产品、储能相关产品基本采用“以销定产”的生产模式。制造中心每年根据营销中心提供的年度销售计划制定年度生产计划，再根据营销中心每月更新细化的次月月度销售计划，结合库存量、生产能力动态调整次月月度生产计划并落实采购、生产，以满足销售计划。

    4、销售模式

    公司产品销售包括境内销售和境外销售，光伏逆变器及相关产品销售路径基本通过“集成商-安装商”或“EPC”等方式销售至终端客户或直接销售给融资租赁公司等方式实现。公司光伏逆变器及相关产品业务的销售模式分为：设备单品销售模式、系统集成销售模式；储能系统以国内销售为主，主要方式为直销，通过多年的市场开拓，公司已建立了日趋完善的境内和境外的营销体系，与众多国内外知名客户建立了良好的合作关系。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司实现营业收入100,532.33万元，同比增加10.78%；归属于上市公司股东的净利润1,627.16万元，同比减少91.33%；主要系受光伏、储能行业整体环境的影响，报告期内销售增长放缓但公司加大人才储备、增加研发和市场投入所致。

    面对不断变化的市场环境和竞争格局，公司始终坚持以技术创新为核心发展动力，以创新引领成长，打造新质生产力，致力于技术创新和产品优化，完善产品矩阵，确保产品具有持续竞争力；以市场需求为导向，打造品牌特点，不断提高品牌知名度和美誉度；以全球化为发展视野，优化现有销售网络，探索新兴的市场，巩固扩大市场份额；同时，公司注重对人才的培养，吸纳各个领域专业人才和管理人才，为公司全面提升核心竞争力、持续稳定发展打下坚实基础，为公司持续增长蓄势赋能。

    1、核心产品市场份额提升，新产品推出进一步完善产品链

    得益于可靠的产品以及优质的客户服务，报告期内，公司微型逆变器及监控设备实现销售收入44,630.64万元，其中微型逆变器销量约41.17万台，监控设备销量约为6.51万台。

    据知名研究机构标普全球大宗商品S&PGlobalCommodityInsights最新数据估算，2024年公司在全球微型逆变器出货量中占22%市场份额，同比增长25%。经公司测算，公司在美国以外的全球市场占有率已位居行业第一，在欧洲、拉美、亚太等各区域的市占率也独占鳌头。这一成绩充分彰显了公司在微型逆变器领域的强劲增长势头与竞争实力，也进一步印证公司在推动分布式能源普及与落地中的不断投入与重要作用。

    报告期内，公司发布全新HIT系列三相低压储能逆变器。HIT-(5-20)L-G3系列是禾迈全新推出的三相混合储能逆变器，安全高效，稳定可靠，覆盖5kW~20kW的功率段。集成智能化能量管理系统（EMS），支持逆变器设置自发自用模式、经济模式、备电模式、削峰模式和定时充放电模式等多种工作模式，灵活适配于多种应用场景。用户可通过禾迈云平台对储能系统进行远程监控管理，实时诊断并追踪系统性能，有效提高系统发电效率。

    报告期内，公司发布新一代全液冷工商业储能系统HoyUltra2，以及2.5MW构网型液冷储能变流器HPCS2500。HoyUltra2具备高效可靠、智能友好、全能适应和全面安全等优势，有效解决工商储系统安全性低、收益不足、联动保护缺失等痛点；HPCS2500采用大功率极致设计，具有高效变换、全域构网、多元应用、安全可靠等特性，为大型储能提供高可靠解决方案。

    作为技术驱动型企业，公司始终坚持技术创新，持续推动技术迭代与产品升级，产品矩阵的不断丰富，为公司在不同的市场环境下保持业务的稳定性和增长潜力打下了坚实的基础。

    2、积极布局产能，提升规模化效应

    公司紧抓新能源市场需求增长机遇，加速产能布局。报告期内，公司绿色智能制造基地建设稳步推进，制造基地将自动化生产、信息化管理、立体化仓储、智能物流等功能集于一体，让生产更加可视化，智能化。公司将根据市场需求，进一步完善公司的产能、优化产品结构、提升智能制造水平，以领先的品质标准，为市场竞争提供强有力的支撑，输出更多高品质、高可靠性的产品。

    3、持续布局全球化运营体系与品牌建设

    为保持公司持续、稳健的发展动力，公司始终坚持全球化发展。目前已设立荷兰、澳洲、新加坡、美国、德国等销售子公司。微型逆变器的产品认证全球已超过1,000个，储能逆变器也先后通过德国、波兰、法国、英国、澳大利亚、奥地利、巴基斯坦等重要国家的并网认证。公司始终秉持客户第一的原则，为客户提供专业的市场、营销支持。

    随着公司新的业务布局以及日益变化的国际形势，国内市场开始变得极为重要。一方面，中国是全球单体体量最大的光伏和储能市场，国内与海外市场共同发展，有助于我们拓宽收入来源，提高盈利能力；另一方面，全面拓展国内市场也有助于我们优化市场结构，防范和化解经营风险；第三方面，国内市场具有产业链优势，而海外市场具有广阔的发展空间。国内外共同发展有助于我们优化资源配置，提高综合竞争力。

    4、强化人才建设，提升管理水平

    公司重视人才培养和引进，持续加大人才投入，积极扩充研发团队；同时，公司完善薪酬考核体系、建立有效的内部培养的机制，充分调动团队的积极性；此外，利用上市公司的优势充分发挥股权激励的作用，实施了股权回购并在未来适宜时机全部用于员工持股计划或股权激励。公司持续推进治理体系建设，强化风险管理，通过多项培训不断提升治理水平，进一步推动公司稳健发展。

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