海联讯（300277）2025年中报简析：净利润同比下降45.57%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期海联讯（300277）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入7516.44万元，同比下降3.79%，归母净利润156.58万元，同比下降45.57%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4959.25万元，同比上升0.62%，第二季度归母净利润257.31万元，同比下降6.35%。本报告期海联讯公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达164.83%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率25.18%，同比增10.15%，净利率4.52%，同比减2.45%，销售费用、管理费用、财务费用总计1643.79万元，三费占营收比21.87%，同比增3.81%，每股净资产1.43元，同比减1.67%，每股经营性现金流-0.02元，同比减116.45%，每股收益0.0元，同比减45.24%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.27%，资本回报率不强。去年的净利率为7.63%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.28%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为-0.43%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报13份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.88%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达164.83%）

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