光韵达（300227）2025年中报简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期光韵达（300227）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入4.98亿元，同比上升7.08%，归母净利润178.08万元，同比下降86.66%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.27亿元，同比下降11.13%，第二季度归母净利润162.31万元，同比下降77.53%。本报告期光韵达三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达44.63%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率38.23%，同比增19.44%，净利率1.16%，同比减51.2%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.44亿元，三费占营收比28.88%，同比增44.63%，每股净资产2.85元，同比减10.07%，每股经营性现金流-0.11元，同比减518.37%，每股收益0.0元，同比减86.52%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-3.23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.4%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-0.59%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报13份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为52.3%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.75%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达30.15%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达11.04%）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

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