富春染织（605189）2025年中报简析：增收不增利，存货明显上升

据证券之星公开数据整理，近期富春染织（605189）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入14.7亿元，同比上升8.77%，归母净利润1343.63万元，同比下降83.92%。按单季度数据看，第二季度营业总收入8.0亿元，同比下降1.73%，第二季度归母净利润860.1万元，同比下降84.08%。本报告期富春染织存货明显上升，存货同比增幅达84.01%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率9.96%，同比减31.08%，净利率0.91%，同比减85.22%，销售费用、管理费用、财务费用总计8177.47万元，三费占营收比5.56%，同比增22.63%，每股净资产9.14元，同比减22.51%，每股经营性现金流-2.6元，同比减95.64%，每股收益0.07元，同比减86.54%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为35.25%,原因:销售增加所带来的期末应收账款增加。
2. 其他应收款变动幅度为114.17%,原因:公司期货保证金增加。
3. 其他流动资产变动幅度为123.16%,原因:期末套期工具及被套期项目增加。
4. 其他非流动资产变动幅度为120.26%,原因:预付工程款增加。
5. 应交税费变动幅度为-66.4%,原因:本期缴纳上年期末税金。
6. 其他应付款变动幅度为128.96%,原因:付给员工报销款增加。
7. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-37.96%,原因:一年内到期长期借款增加。
8. 营业收入变动幅度为8.77%,原因:销售量增加。
9. 营业成本变动幅度为14.48%,原因:产销量较上年同期增长。
10. 销售费用变动幅度为-26.47%,原因:运输费用减少。
11. 管理费用变动幅度为16.44%,原因:人员增加，职工薪酬增加。
12. 财务费用变动幅度为106.3%,原因:借款和可转债利息增加。
13. 研发费用变动幅度为-12.96%,原因:研发材料投入减少。
14. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-153.53%,原因:购买原材料增加。
15. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为101.4%,原因:长期资产投入减少。
16. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为26.4%,原因:借款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.45%，资本回报率不强。去年的净利率为4.14%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.78%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为3.72%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为22.38%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-11.88%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达49.72%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：下半年的订单能见度，今年的业绩指引？
答：公司的主业的客户目前为袜业、针织大圆机、色织等客户，订单不太大，上半年公司销售量增长10%，其中新品订单增长60%以上；公司近年来复合增长率接近20%，未来两年增速不会低于10%；受到宏观环境影响，上半年公司利润有所下滑，下半年预计传统业务盈利能力将逐步改善

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