【机构调研记录】景顺长城基金调研华利集团、特宝生物等7只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及8月25日披露的机构调研信息，景顺长城基金近期对7家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）华利集团 （景顺长城基金参与公司特定对象调研&分析师会议）
调研纪要：华利集团在机构调研中表示，美国市场约占公司销售收入的4成，关税成本增加对销往美国的产品有影响，但非美国地区不受影响。新工厂投产后实现盈亏平衡需要10-12个月，预计集团运营效率将逐步提升。2025年上半年，越南工厂所需原材料从越南当地采购的金额占比约为56%，公司也从中国大陆、中国台湾、韩国等地采购原材料。返校季是运动鞋的销售旺季，客户会根据销售情况调整备货计划。公司与Adidas开始合作，今年上半年来自新客户的收入大幅增加。公司在越南工厂规模较大，选址考虑劳动力供给问题，目前招工基本正常。除少数客户特别指定的鞋底需向客户指定的供应商采购外，公司生产的运动鞋的中底、大底均由公司制造。越南工厂多数税收优惠政策已到期，部分新工厂还在优惠期，税率变动对集团整体税务负担影响有限。未来几年公司仍会保持积极的产能扩张，资本开支每年大约在11-17亿人民币。公司重视股东投资回报，未来几年还是资金开支的高峰期，但会尽可能多分红。

2）特宝生物 （景顺长城基金参与公司电话接待）
调研纪要：特宝生物在乙肝功能性治愈方面，认为未来将趋于不同机制药物与干扰素、核苷（酸）类似物的联合优化。慢乙肝临床治愈门诊旨在广覆盖乙肝诊疗网络，提供全病程科学管理。公司与ligos合作探索清除感染细胞后的再感染控制，收购九天生物以利用其基因治疗平台提供更精准解决方案。新技术如siRN已进入临床联合应用阶段，未来关键在于联合用药策略优化。干扰素渗透率提升依赖于疾病认知深化与不良反应管理优化。

3）锐捷网络 （景顺长城基金管理有限公司参与公司业绩说明会&电话会议）
调研纪要：锐捷网络上半年数据中心产品收入增长主要来自互联网客户，占比超过90%，400G产品占比超60%。下半年云端算力基础设施需求依旧旺盛，互联网行业基于智算的资本开支预计继续加大。2T规格产品主要为200G+400G组合，支持大规模GPU集群互联。Scaleup网络在国内发展迅速，公司参与高通量以太网联盟，推出面向智算场景的产品方案。上半年海外业务收入11.45亿元，同比增长48%，主要面向SMB市场，合作伙伴数量增长到2620家。Q2交付未受影响，Q3订单多为年初框采合同，预计新签订单增速可能下降。国内互联网大厂对国产化无明确时间表，国产12.8T芯片可以满足大部分数据中心场景需求。公司与国产GPU厂商有产品适配和技术交流，但商业化部署需时间。上半年费用总额同比减少，预计全年费用同比持续下降。园区网络业务受宏观经济影响明显，2024年行业整体呈现下滑趋势，公司层面在Q2略有复苏。数据中心产品毛利率较低（15%-20%），企业网和SMB市场毛利率有所提升。公司注意到有媒体转载的乐观预测，基于多种因素假设，存在不确定性。公司直接销售给互联网客户的国内总部，不计入海外业务统计。CPO技术能满足高速、高密度互联需求，规模化商用预计还需1-2年。数据中心预计增速超过50%，园区持平，SMB稳健增长20-30%，运营商可能下滑。运营商国产化要求高但进度慢，园区市场对国产化要求迫切且更易实现。

4）天合光能 （景顺长城基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：光伏产业座谈会要求规范竞争秩序，推动产业健康发展。光伏行业协会倡议加强自律，维护公平竞争。未来光伏电池技术路线中，TOPCon为主流，BC和HJT共存，叠层电池技术是重要发展方向。储能板块全年目标8GWh以上，海外订单占比提高，成本摊薄提升毛利率。美国市场需求加速释放，组件价格提升，天合加快销售并优化供应链。上半年组件出货超32GW，国内占比超50%，欧洲超25%，亚太11%-12%，中东8%。储能订单超10GWh，海外占比高，支撑未来盈利性提升。分布式光伏短期观望，长期需求有望复苏，公司会调整策略实现股东利益最大化。

5）晶盛机电 （景顺长城基金管理有限公司参与公司特定对象调研）
调研纪要：晶盛机电2025年上半年实现营收57.99亿，净利润6.39亿。光伏业务受行业周期性调整影响下滑，但半导体业务受益于国产化进程加快而增长。公司12英寸硅外延设备已交付国内头部客户，碳化硅装备市场推广顺利，成功长出12英寸碳化硅晶体并获得国际订单。蓝宝石材料业务同比增长，半导体耗材实现石英坩埚国产替代，市占率领先。公司客户涵盖TCL中环、长电科技等知名企业，严格执行客户信用管理制度，降低订单履约风险。

6）艾森股份 （景顺长城基金参与公司电话会议）
调研纪要：艾森股份在晶圆、先进封装、半导体显示及IC载板领域取得多项产品突破。28nm制程镀铜添加剂已量产，5-14nm制程产品测试顺利；负性光刻胶应用于玻璃基封装获量产订单；OLED阵列用光刻胶通过验证；Tenting快速填孔镀铜产品导入HDI和SLP供应链。TSV工艺依赖高精度电镀铜填充，公司TSV电镀添加剂实现快速、无空洞填充。公司自研光刻胶树脂，涵盖多种类型，形成完整研发体系。IC载板市场预计到2030年达310亿美元，公司电镀铜产品逐步推向HDI、SLP、IC载板应用领域，提高国产化率。

7）TCL中环 （景顺长城基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：展望下半年，光伏行业供需波动及不确定性仍然存在，公司将优化经营理念，创新商业模式，确保财务健康稳健，实现可持续经营。光伏协会倡议加强行业自律，价格逐步恢复健康。公司有三个组件生产基地，总产能24GW，专注叠瓦技术，提升产能和技术迭代。BC因性能优势有溢价，公司计划提升国内外BC产能和成本竞争力。公司关注供给侧产能过大和需求不确定性，考虑适时参与行业并购。硅料降本来自原料消耗率和清洗加工技术，非硅成本来自单炉产量提升和辅材降本。海外硅片需求稳定，公司在土耳其和印度有新合作，积极布局海外产能。

景顺长城基金成立于2003年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)6499.68亿元，排名19/210；资产管理规模(非货币公募基金)4779.69亿元，排名11/210；管理公募基金数380只，排名18/210；旗下公募基金经理53人，排名19/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为景顺长城北交所精选两年定开混合A，最新单位净值为2.12，近一年增长180.63%。

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