赣锋锂业（002460）2025年中报简析：亏损收窄，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期赣锋锂业（002460）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入83.76亿元，同比下降12.65%，归母净利润-5.31亿元，同比上升30.13%。按单季度数据看，第二季度营业总收入46.04亿元，同比上升1.62%，第二季度归母净利润-1.75亿元，同比上升45.44%。本报告期赣锋锂业盈利能力上升，毛利率同比增幅3.12%，净利率同比增幅16.09%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率11.14%，同比增3.12%，净利率-9.33%，同比增16.09%，销售费用、管理费用、财务费用总计13.81亿元，三费占营收比16.49%，同比增28.74%，每股净资产19.94元，同比减9.23%，每股经营性现金流0.15元，同比减92.38%，每股收益-0.27元，同比增28.95%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为67.13%,原因:经营周转的流动资金增加。
2. 存货变动幅度为20.15%,原因:锂电池系列产品备货。
3. 长期股权投资变动幅度为-13.83%,原因:本期收到联营企业分红。
4. 固定资产变动幅度为18.53%,原因:海外Mali项目转固。
5. 在建工程变动幅度为-3.68%,原因:海外Mali项目转固及其他项目工程建设推进。
6. 短期借款变动幅度为34.33%,原因:经营周转的流动资金贷款增加。
7. 所得税费用变动幅度为-359.79%,原因:本期利润总额下降及计提递延所得税。
8. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-92.38%,原因:本期销售商品、提供劳务收到的现金减少。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为63.73%,原因:本期取得投资收益收到的现金增加，且投资支付的现金减少。
10. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为476.87%,原因:本期取得借款收到的现金增加。
11. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为494.3%,原因:各项资金活动迭加的结果。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-13.91%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为11.69%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为-2.37%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报14份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为37.06%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达35.78%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在8.45亿元，每股收益均值在0.42元。

持有赣锋锂业最多的基金为新能源车LOF，目前规模为45.7亿元，最新净值1.9203（8月22日），较上一交易日上涨1.79%，近一年上涨54.36%。该基金现任基金经理为过蓓蓓。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：董事长李良彬先生致辞
答：2024 年是赣锋发展历程中充满挑战的一年，锂价从年初持续下行，即使在如此艰巨的环境下，公司仍然持续稳健经营，控制了资本支出的节奏，压缩了当年的资本支出，放缓了一些新项目的建设进度。在严控公司整体风险的同时，做到了全年锂化工产品及锂电池产品产量均创历史新高。 在上游资源端公司完成了马里 Goulamina 股权收购并接管运营，稳定生产爬坡，成为中马合资标杆项目，目前Goulamina 项目已经开始稳定生产爬坡；在阿根廷，公司的 Cauchari-Olaroz 盐湖项目进展顺利，2024 年产量达到 2.54万吨 LCE，已成为锂企业在阿根廷产量最大的项目；另外，阿根廷 Mariana 项目建设完成并于 2025 年 2 月份正式投产，预计今年下半年将逐步稳定供应氯化锂产品。上游锂资源项目的投产会显著增加公司的自给率，有效保障了公司原材料的稳定供应。
锂化工板块公司通过技术创新提高资源利用率和产品附加值，马洪工厂磷酸锂产品研发取得新进展；宁都赣锋脱硫工艺的改善进一步提高了产品品质；新余赣锋连续自动化改造降本增效，电池级氟化锂工艺优化效果显著；丰城赣锋智能化建设成效初显；青海赣锋的金属锂以及水合肼产品都在持续进行着改善与提升。
固态电池和储能业务公司通过技术创新提高资源利用率和产品附加值，以前瞻性技术布局与全链路业务协同优势，形成固态电池全链路布局，成为具备固态电池上下游一体化能力的企业。公司积极开展新型储能业务，通过设立深圳易储和广东惠储，以“用户侧分布式储能+电网侧集中式储能”双轮驱动为核心发展储能业务，构建覆盖全产业链的储能生态体系，积极拓展国内外储能电站投资与运营业务。
可持续发展方面公司提高生产及供应链的电动化程度，通过技术创新实现降低能耗，减少排放。加快尾渣高价值副产品的技术开发和生产，实现环保效应和经济效益共同提高。获得了多项 ESG 相关奖项，MSCI 评级维持 级，纳入恒生可持续发展指数的数量增加至 5 个，通过中诚信绿金 ESG 评级模型，公司 2024 年 ESG 评级为 +级。公司将继续秉承可持续发展的理念，通过不断创新和优化，进一步提升公司的ESG 绩效，为实现全球绿色发展的目标贡献力量。
公司将继续秉持“奋斗者精神”，以技术创新为驱动，以可持续发展为目标，保持战略定力，走出一条独具特色的发展之路。在产业变革的浪潮中，赣锋必将把握主动权，为全球能源转型贡献更多力量。

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