浙商中拓（000906）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期浙商中拓（000906）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入1071.64亿元，同比上升8.51%，归母净利润2.07亿元，同比下降36.99%。按单季度数据看，第二季度营业总收入564.35亿元，同比上升4.21%，第二季度归母净利润1454.72万元，同比下降82.75%。本报告期浙商中拓公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达2032.79%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率0.78%，同比减37.98%，净利率0.32%，同比减24.92%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.31亿元，三费占营收比0.59%，同比减28.0%，每股净资产6.73元，同比增1.47%，每股经营性现金流-5.26元，同比增51.8%，每股收益0.26元，同比减38.1%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 存货变动幅度为87.66%,原因:上半年受大宗商品行情影响，产业链整体周转速度放缓,叠加公司新业务拓展投入，导致存货占用增加。
2. 财务费用变动幅度为-46.93%,原因:公司融资成本降低导致利息支出减少，同时本期汇兑损失较上年同期减少。
3. 研发投入变动幅度为105.95%,原因:中拓新材料公司高强度紧固件项目的研发投入增加。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为51.72%,原因:公司业务规模较年初增加导致经营性现金净流出，流出总量较上年减少。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-112.36%,原因:用于套期保值的衍生品保证金有所增加，同时上年度因处置子公司和合并范围变化产生投资活动现金流入2.26亿元。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-41.52%,原因:根据业务规模匹配的资金增加需求较上年减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.13%，资本回报率一般。去年的净利率为0.31%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.44%，中位投资回报一般，其中最惨年份2015年的ROIC为3.55%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报25份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司预估股息率4.5%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为21.4%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-5.77%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.97%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2032.79%）

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