药康生物（688046）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期药康生物（688046）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入3.75亿元，同比上升10.11%，归母净利润7090.55万元，同比下降7.12%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.04亿元，同比上升11.27%，第二季度归母净利润4092.52万元，同比下降12.66%。本报告期药康生物公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达378.09%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率64.27%，同比减0.39%，净利率18.92%，同比减15.65%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.12亿元，三费占营收比29.93%，同比减2.41%，每股净资产5.29元，同比增2.59%，每股经营性现金流0.04元，同比增135.04%，每股收益0.17元，同比减10.53%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-25.57%,原因:理财产品购买增加。
2. 交易性金融资产变动幅度为43.42%,原因:理财产品购买增加。
3. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-79.79%,原因:大额存单到期赎回。
4. 其他流动资产变动幅度为395.93%,原因:新增一年内到期的定期存款。
5. 在建工程变动幅度为23.57%,原因:基地新增建设投入。
6. 生产性生物资产变动幅度为24.15%,原因:小鼠转产新品系增加。
7. 使用权资产变动幅度为61.52%,原因:本期新增房产租赁。
8. 开发支出变动幅度为47.24%,原因:本期新增研发资本化投入。
9. 其他非流动资产变动幅度为938.86%,原因:新增购买大额存单及预付土地款。
10. 短期借款变动幅度为173.27%,原因:本期新增银行短期借款。
11. 应付职工薪酬变动幅度为-33.52%,原因:上年计提年终奖金在本期发放。
12. 应交税费变动幅度为67.24%,原因:收入增长相应企业应交税费增加。
13. 其他应付款变动幅度为448.97%,原因:公司宣告向投资者分配现金红利。
14. 一年内到期的非流动负债变动幅度为35.0%,原因:新增房产租赁将于一年内支付的租金增加。
15. 租赁负债变动幅度为60.91%,原因:本期新增房产租赁。
16. 营业收入变动幅度为10.11%,原因:随着国内新产能释放及海外市场拓展，公司主要业务条线稳健增长。
17. 营业成本变动幅度为10.89%,原因:公司收入增长。
18. 销售费用变动幅度为16.99%,原因:销售人员尤其海外销售人员增加引起的人员薪酬增加。
19. 财务费用变动幅度为25.99%,原因:大额存单到期利息收入减少及银行活期存款利率下降利息收入减少。
20. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为135.04%,原因:本期业务增长销售回款增加。
21. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-238.95%,原因:本期理财赎回减少。
22. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为3583.5%,原因:本期新增短期借款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.42%，资本回报率不强。然而去年的净利率为15.99%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.76%，投资回报也较好，其中最惨年份2018年的ROIC为-40.13%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达378.09%）

持有药康生物最多的基金为天弘医药创新A，目前规模为7.07亿元，最新净值1.0923（8月22日），较上一交易日上涨1.12%，近一年上涨72.5%。该基金现任基金经理为郭相博。

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