博敏电子（603936）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期博敏电子（603936）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入17.05亿元，同比上升12.71%，归母净利润3789.44万元，同比下降31.38%。按单季度数据看，第二季度营业总收入8.82亿元，同比上升11.19%，第二季度归母净利润1056.75万元，同比下降63.66%。本报告期博敏电子公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达44.42%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率13.25%，同比减4.18%，净利率2.22%，同比减39.14%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.3亿元，三费占营收比7.6%，同比增20.0%，每股净资产6.93元，同比减3.65%，每股经营性现金流0.28元，同比减34.54%，每股收益0.06元，同比减33.33%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 在建工程变动幅度为52.1%,原因:新项目工程及设备增加。
2. 使用权资产变动幅度为-34.95%,原因:使用权资产租赁期缩短。
3. 长期借款变动幅度为30.62%,原因:项目贷放款增加。
4. 租赁负债变动幅度为-80.68%,原因:到期租赁费已支付。
5. 交易性金融资产的变动原因:募集资金专用户购买理财产品。
6. 应收款项融资变动幅度为-62.74%,原因:本期汇票贴现增加。
7. 预付款项变动幅度为-55.9%,原因:供应商退回预付款。
8. 其他流动资产变动幅度为-63.34%,原因:大额存单和定期存款到期。
9. 其他非流动资产变动幅度为-56.45%,原因:预付工程款及设备款转入在建工程。
10. 应付职工薪酬变动幅度为-38.98%,原因:本期发放上期末计提的年终奖。
11. 应交税费变动幅度为31.87%,原因:代扣代缴个人所得税增加。
12. 其他应付款变动幅度为-91.01%,原因:员工持股计划股票已出售并清算完毕。
13. 长期应付款的变动原因:新增融资租赁。
14. 其他非流动负债的变动原因:收到合伙企业其他投资者的投资款。
15. 销售费用变动幅度为55.06%,原因:公司加大了市场拓展力度。
16. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-34.54%,原因:本报告期支付信用证、银行承兑汇票、保函等各类保证金同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-7.23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.68%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为-9.04%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为47.61%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.28%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达32.76%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达23.72%）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

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