汇通控股（603409）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期汇通控股（603409）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.33亿元，同比上升19.71%，归母净利润7010.33万元，同比下降15.45%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.74亿元，同比上升9.66%，第二季度归母净利润4104.18万元，同比下降12.2%。本报告期汇通控股公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达283.18%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率26.47%，同比减19.38%，净利率13.24%，同比减28.85%，销售费用、管理费用、财务费用总计4223.13万元，三费占营收比7.93%，同比增12.76%，每股净资产11.46元，同比增59.76%，每股经营性现金流0.55元，同比减25.79%，每股收益0.61元，同比减30.68%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为173.58%,原因:收到募集资金增加。
2. 交易性金融资产变动幅度为16464.37%,原因:购买理财产品增加。
3. 在建工程变动幅度为-31.76%,原因:新建厂房和购置设备完工转固。
4. 应付票据变动幅度为-100.0%,原因:开立的银行承兑汇票减少。
5. 应付职工薪酬变动幅度为-35.46%,原因:本期发放支付上年年终奖。
6. 其他应付款变动幅度为97.64%,原因:收到的保证金增加。
7. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-73.72%,原因:偿还完长期借款。
8. 长期借款变动幅度为-100.0%,原因:偿还完长期借款。
9. 营业成本变动幅度为31.05%,原因:客户订单增加，营业收入增长带动营业成本增加。
10. 管理费用变动幅度为56.11%,原因:上市活动相关服务费用增加。
11. 财务费用变动幅度为113.06%,原因:银行借款利息支出增加。
12. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为520.35%,原因:本期首发上市收到募集资金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为20.15%，资本回报率极强。去年的净利率为15.3%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为20.15%，投资回报也很好，其中最惨年份2020年的ROIC为17.45%，投资回报也很好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达283.18%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司产品属于定制品，还是标准品？主机厂怎么支付模具费用？
答：公司造型部件和声学产品为非标产品，具有定制化特征。公司需根据客户需求，开发不同类型的模具进行生产。模具支付方式分为一次性支付和通过产品分摊方式支付两种类型。
Q2公司对三大业务的未来如何展望？
汽车造型部件是体现汽车颜值、时尚性的重要产品，也是消费者购买决策的重要参考。公司深度参与主机厂的造型部件前期开发，造型部件品类不断丰富，包括汽车格栅、保险杠、饰条等。芜湖和安庆建设的两个工厂陆续投产，将进一步扩充公司产能，增强公司竞争力。公司后续将发挥技术、产能、品牌等优势，加速拓展新客户和新市场，进一步提升市场份额及盈利能力。
声学产品作为汽车功能性的软内饰产品，要求具备优越的声学性能，通过隔音吸音材料的使用和产品结构的改良设计，减少汽车外部噪音和驾乘舱空间内因震动造成的高低频噪声，从而有效提升驾乘的舒适性。2024年收入同比增长126.73%，预计未来可保持较快增长，增长主要源于新客户业务开拓和新生产基地建设。
车轮总成分装业务收入2024年同比增长37.54%，主要客户包括江淮汽车、蔚来汽车、奇瑞汽车等，客户自身整车销量的增长带动公司该业务收入增长。公司将通过引进先进设备，建立信息化、自动化的作业系统，全面匹配主机厂总装需求，不断增强自身优势，积极拓展新客户，扩大业务规模。
Q3公司研发投入占比有多少？主要投在哪些方向？
2024年度研发费用金额4,789.11万元，占营业收入比例4.48%，同比增长47.39%。公司研发主要以同步开发和自主研发相结合的方式进行。同步开发模式下，公司协同客户进行开发并组织研发人员参与产品设计和生产方案设计，由客户认可后，经过开模、试模、试制等流程，最终确保开发成果和产品满足客户的需要。自主研发模式下，公司结合市场发展方向、客户潜在需求，形成公司新产品、新业务的突破重点和发展方向，同时，对工艺技术进行不断创新、优化，为客户提供最佳的产品实现方案，提高生产效率、提升产品性能。
Q4公司产品主要原材料有哪些？是否有机器人方面的布局？
公司造型部件产品主要原材料为有BS、PC/BS、S等非金属工程塑料，磷铜球、镍角、烫印膜纸、油漆等表面处理原材料，声学产品主要原料包括B料、地毯面料、PU等。
公司目前暂无机器人业务布局。

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