高凌信息（688175）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期高凌信息（688175）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入9520.49万元，同比上升15.55%，归母净利润-3306.93万元，同比下降46.99%。按单季度数据看，第二季度营业总收入5145.79万元，同比上升23.25%，第二季度归母净利润-2042.24万元，同比下降13.68%。本报告期高凌信息公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达69.54%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率30.27%，同比减27.5%，净利率-34.77%，同比减26.99%，销售费用、管理费用、财务费用总计3234.19万元，三费占营收比33.97%，同比减29.42%，每股净资产13.46元，同比减4.62%，每股经营性现金流-0.59元，同比增7.98%，每股收益-0.26元，同比减52.94%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为681.67%,原因:客户采用商业汇票结算货款规模增加。
2. 其他非流动资产变动幅度为84.38%,原因:本期新增银行可转让大额存单2.59亿元。
3. 应付票据的变动原因:本年采用商业汇票支付供应商货款。
4. 应付职工薪酬变动幅度为-45.87%,原因:上期年度奖金发放。
5. 递延收益变动幅度为-64.47%,原因:递延收益摊销计入当期损益，及个别项目因进度不及预期项目资金退回。
6. 营业收入变动幅度为15.55%,原因:环保物联网多地声环境监测项目验收，以及内容安全业务数据服务项目增收明显。
7. 营业成本变动幅度为38.33%,原因:市场环境与项目特性影响，部分业务价格调整，采购成本变动。
8. 销售费用变动幅度为-30.6%,原因:公司推行减员增效使人员薪酬开支减少，且按照新规定，质保费用不再纳入销售费用核算。
9. 财务费用变动幅度为38.04%,原因:银行存款收益率下降，导致利息收入下降。
10. 研发费用变动幅度为-19.84%,原因:公司研发人员规模缩小，人员薪酬开支减少，且部分研发项目因阶段性研发需求差异，本期材料投入较少材料费降低。
11. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为118.8%,原因:本期购买结构性存款减少。
12. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为32.4%,原因:本期公司按股东大会决议实施利润分配，分红规模较去年有所缩减。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-19.65%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.99%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-3.1%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-6.97%）
2. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达76.49%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：网络内容安全业务和网络空间内生安全业务的核心差异是什么(服务客群/服务内容/商业模式等维度) ？2023年网络内容安全业务营收大幅下滑(-80%)，24年有所回暖 (+12%) ； 24年网络空间内生安全业务营收大幅上涨 (+218%)，24年有所下滑(-13%)。后续两部分业务如何展望？
答：（1）网络内容安全业务和网络空间内生安全业务的核心差异：网络内容安全业务是通过一系列安全接入专用设备、软件 技术服务，对通信网络信息的采集与解析、存储与分析、内容 识别与管控、业务应用与可视化，以实现网络有害行为和内容 的监测与防范，其核心技术在于对海量网络数据的采集与分析 处理。公司相关产品/解决方案已经在国内全部13个国际电话 关口局和 12个省级通信管理局的有害信息防范系统部署应 用，当前该业务正在向互联网、移动互联网领域拓展。网络空间内生安全业务基于拟态防御技术的运用，有效管 控基于软硬件产品漏洞后门等问题的网络威胁，提升目标产品 的功能安全水平，降低网络空间软硬件产品安全运维门槛。拟 态防御技术可以作为一种赋能技术，能够为各类网络通信和其 他电子产品提供内在的、基于自身结构的安全防御能力，比如 拟态技术与其他产品的结合形成拟态防火墙、拟态路由器。拟 态也可以直接对应某种产品，如拟态通用组件、基础硬件平台 和开发工具等，这些产品可提升设备、系统的拟态化改造效 率。（2）业绩波动原因：2023年网络内容安全业务营收大幅下滑，主要客户需求 释放不足，且由于客户提出需求到项目落地的时间较长，导致 该块业务收入同比减少 79.63%，2024年网络空间内生安全业 务营收大幅上涨主要因为该业务基数不大。（3）业务展望：网络内容安全业务方面：随着通信网络技术的不断发展和 演进，通信网络在给人民群众生活带来极大便利的同时，利用 通信网络开展诈骗、暴恐、传播非法内容等违法犯罪活动也十 分猖獗，如何保证通信网络的安全和可信成为当前网络内容安 全领域面临的关键问题，相关产品及解决方案的需求释放将能 有效支撑公司业务发展。网络空间内生安全业务方面：鉴于当前网络空间安全的严 峻形势,对未知漏洞后门的掌握和利用是网络安全对抗的核心要素。拟态防御技术因其内在的赋能能力，能够为各类网络通 信和其他电子产品提供内在的、基于自身结构的安全防御能 力，有望在新一代信息技术发展背景下的应用及普及。当前公 司主要利用该技术赋能其他产品，打造产品的独特竞争优势。

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