拓尔思（300229）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期拓尔思（300229）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    报告期内，公司深耕公共安全、金融科技、数字政府、融媒体等领域，积累优质客户与场景资源，继续聚焦“DATA+AI”双轮驱动，赋能千行百业。

    （一）拓天大模型与智能体

    报告期内，公司持续加大行业大模型与智能体的技术与产品研发，升级了新一代AI应用智能底座，加速垂直领域智能体应用的落地，助力用户降本增效。拓天行业AI应用智能底座是以拓天行业大模型为核心，通过多智能体协同驱动的企业级AI操作系统。向上赋能千行百业应用，向下兼容各类底层算力，唤醒数据、融汇知识、智联应用，并通过模型持续进化，为行业提供源源不断的智能动力。

    （二）行业应用

    1、融媒体

    融媒体业务主要面向各级新闻媒体单位，围绕新闻生产策、采、编、发、评、运、屏全流程提供融媒体内容生产、用户行为资产、媒体大数据等综合服务。

    2、金融科技

    金融科技业务主要面向银行、保险、证券、基金等机构，为其提供智能风控等信息化服务。

    3、数字政府

    数字政府业务主要面向各级政府和职能部门，为其提供政府网站集约化、数字机关、智慧金融监管、产业招商等领域的政务应用。

    4、数字企业

    数字企业主要面向央国企、能源、金融等行业用户，为其提供企业官媒及融媒宣传管理、企业声誉风险管理、中企海外利益保护等领域的应用。

    5、公共安全

    公共安全业务主要面向网信、公安及特种行业等机构用户，提供网络舆情监测、公安情指行、开源情报、数据安全等领域的产品和数据服务。

    （三）主要产品

    报告期内，公司对以下产品进行了深入的优化与升级，以确保产品性能与用户体验的持续提升。

    （四）大数据

    公司通过采集互联网公开数据，进行清洗、排重、分类、打标、数据融合后，形成数据资源，分发到数据产品中，为千行百业用户提供数据赋能。

    报告期内，公司持续扩大信息采集源的覆盖，对数据基础设施和产品进行迭代优化。

    2、数据产品

    （五）服务模式

    1、研发模式

    公司研发实力雄厚，拥有900人以上研发团队，在北京、成都、广州设立8个研发机构，建有3个北京市重点实验室及国家重点实验室数据智能创新研发基地，承担20余项国家级科研项目，与高校、新华社等共建联合实验室，形成产学研深度合作生态。

    公司主要以自主研发为主，覆盖需求分析、用户调研、产品规划、产品研发、开发测试、动态优化等全生命周期，建立严格质量管控体系，跟踪技术趋势并快速验证应用，以确保创新力与市场领先地位。同时以市场需求为核心，通过线上线下多维调研收集用户反馈，针对性打磨产品并快速迭代。

    2、服务模式

    公司根据软件产品及服务的类型、功能、目标客群以及不同区域的付费偏好，构建了多元化的综合服务模式，主要包括：软件产品授权、数据服务、订阅制SAAS服务、解决方案及专家咨询服务。

    软件产品授权：涵盖通用型与行业专用型软件，主要采用“软件许可+授权数量”的销售模式。

    数据服务：提供三类服务形式：数据集（按数据量计价）；API接口服务（按调用次数、使用时长或项目制综合计费）；订阅账号（按用户数量、功能版本及服务时长计费）。

    订阅制SAAS服务：基于云平台，按用户数、功能模块及订阅周期提供标准化服务。

    解决方案：整合公司软件产品与定制化开发服务，为客户提供端到端的业务解决能力。

    专家咨询服务：提供顶层规划咨询、项目实施咨询及专项知识报告等专业智力服务。

    3、营销模式

    公司已构建覆盖全国的营销与服务网络，在国内设立分支机构30余个，并积极拓展海外市场，推进国际化业务布局。公司与行业领先企业建立了广泛的战略合作伙伴关系，涵盖中央企业、国有企业、大型互联网平台及行业集成商等。公司业务的销售采取直销与渠道分销相结合的模式。凭借多年积累的优质产品与服务，公司赢得了众多行业客户的信赖。基于现有客户持续增长的业务需求、行业内的良好口碑效应以及公司持续的市场拓展，公司不断挖掘新的销售机会，驱动业绩在稳健增长的同时与行业市场保持同步发展。

    （一）行业概述：2024年软件与信息技术服务业发展态势良好

    软件与信息技术服务业是关系国民经济和社会发展全局的基础性、战略性、先导性产业，对经济社会发展具有重要的支撑和引领作用。工业和信息化部的统计数据显示，2024年我国软件和信息技术服务业运行态势良好，软件业务收入平稳增长，达到137276亿元，同比增长10.0%；利润总额为16953亿元，同比增长8.7%。其中人工智能、云计算、大数据等新兴领域贡献显著。人工智能产业进入深度赋能阶段，大模型技术加速分化，头部企业通过垂类场景应用形成差异化优势，行业应用渗透率提升至42%。全球范围内，AI立法与数据安全治理成为焦点，推动行业向合规化、高效化方向演进。

    （二）行业政策环境与趋势分析

    1.人工智能发展进入加速道

    2025年年初，DeepSeek的破圈让国内人工智能的发展上了加速道，各行各业开始探索AI赋能，整个产业正在飞速发展。有机构预计，2025至2029年中国AI产业将保持32.1%的年均复合增长率。政策方面，自从今年政府工作报告中提出要持续推进“人工智能+”行动之后，各地政府纷纷出台人工智能专项政策，截至6月中旬，已有北京、天津、重庆、四川、山东、江苏、浙江、河南、苏州、无锡、深圳、武汉等省市相继出台了人工智能专项行动。7月31日召开的国务院常务会议，审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》（下称《意见》）。8月1日，在国家发展改革委召开的新闻发布会上，国家发展改革委政策研究室主任、新闻发言人蒋毅表示，下一步，国家发展改革委将贯彻落实党中央、国务院决策部署，会同有关方面，注重让市场有方向、有信心，注重务实管用，深入实施“人工智能+”行动。

    在人工智能深刻重塑各行业的时代，以Palantir公司为代表的科技企业展现出强劲发展态势，该公司凭借其卓越的数据整合与分析能力，主要为政府（包括美国及友好国家的国防、情报、执法、卫生等机构）和商业（大型企业客户）两大板块提供企业级解决方案，助力客户从海量数据中提取高价值洞察。作为人工智能与大数据领域的公认领导者，Palantir尤其在复杂数据分析处理方面具有显著优势，目前市值已突破约4200亿美元（截至2025年8月），成为全球市值最高的AI软件企业，堪称人工智能时代科技公司飞跃发展的典范。

    通过对标分析可见，拓尔思与Palantir在技术能力（聚焦大数据和人工智能）、核心产品矩阵（水晶球分析师平台、事件预测与推演平台、拓天大模型、智能体、数据中台等）、商业模式及行业深耕（政府、公共安全及银行、能源等机构）等方面存在显著相似性。公司正积极把握市场机遇，持续加大在拓天大模型及智能体平台以及在优势行业AI+应用场景的研发投入，致力于提升算法的自主学习与进化能力。

    2.数据要素迈入“政产联动”新阶段

    2025年中国数据要素行业在政策、技术与基建的协同推动下，迈入“政产联动”新阶段，形成全链条发展体系。政策上，国家数据局发布的《数字中国建设2025年行动方案》中提出，到2025年底，数字经济核心产业增加值占GDP超10%、算力超300EFLOPS等目标，各地也出台差异化政策。技术方面，2024年全球生成式AI专利中我国占比达到了61.5%，AIGC提升数据处理效率，高质量数据反哺技术优化。数字基建已成为国家战略，计划2025年底实现全国算力等目标，到2029年初步形成横向联通、纵向贯通、协调有利的国家数据基础设施基本格局。市场规模上，数字经济规模增长显著，数据要素市场预计以约20.26%的复合增长率发展，将2028年突破3000亿元，其中数据处理环节占比最高。价值链流通体系含数据资源整合、资产管理、资本化建设三阶段：资源整合聚焦合规确权与登记；资产管理涉及价值评估、入表及交易，交易呈“内冷外热”态势；资本化通过融资等实现价值，其中通证化是其高阶形式。在产业实践中，金融业和互联网行业占据约一半的市场空间。其中，金融业在风控等场景表现佳，其市场规模预计将在2028年突破千亿；工业制造业和医疗健康业也有良好增长预期。其核心趋势为高质量数据集和可信数据空间建设，前者成AI发展关键，后者则保障数据流通。

    3.数字政府向一体化与智能化纵深发展

    2025年成为数字政府建设的“制度深化年”，政策焦点从平台搭建转向数据贯通与场景效能。核心进展包括：全国一体化政务大数据体系全面标准化：8月13日，《全国一体化政务大数据体系》两项国家标准（GB/T45800.1/2-2025）正式发布，首次明确政务数据共享交换的框架、流程与安全要求，强制破除部门间“不愿共享、不敢共享”壁垒，要求跨层级数据互通“全流程留痕可溯”。《政务数据共享条例》刚性约束生效：8月1日起施行的该条例确立“以共享为原则、不共享为例外”机制，规定无条件共享数据需1个工作日内响应，各地方政府细则陆续出台加速配套。国务院《高效办成一件事常态化机制意见》要求“稳妥推进AI大模型应用”，试点智能预填、边聊边办等场景。国家数据局试点“数据直达街道”，解决基层治理数据匮乏问题，要求上级部门不得设置回流限制。

    公司已积极布局“政务AI”赛道，持续加大政务大模型研发，聚焦政务智能问答、智能数字机关、智能金融监管等场景。

    4.信创从“替代”转向“创新+自主”

    国家层面，党的二十大报告明确“新安全格局保障新发展格局”，将信创列为支撑数字经济高质量发展的核心战略。《“十四五”国家信息化规划》提出加速核心技术研发与适配认证平台建设，为产业提供顶层框架。2023年出台的“79号文”更要求央企国企2027年前100%完成信创替代，覆盖芯片、操作系统等全链条。行业渗透率方面，金融、电信、电力成为“排头兵”，2025年金融业非核心系统国产化率将超60%，电信行业服务器国产化率有望达90%，党政领域进入区县全覆盖阶段，央企采购从“规模化”转向“常态化”。在政策与市场双轮驱动下，信创内涵从“替代”转向“创新+自主”，AI大模型、工业软件等新场景为产业打开增量空间，未来动能将持续释放。

    报告期内，公司积极参与信创深度适配工作，推动产品与国内主流软硬件全面兼容，提升核心竞争力，为构建自主可控的信创生态贡献力量。目前，公司全线产品已基本完成与主流国产化GPU厂商的深度适配。

    二、核心竞争力分析

    （一）技术优势：全栈自主可控的智能底座

    公司始终将提升产品研发和创新能力作为企业发展的动力，持续加大前沿技术的研发投入，并将先进的AI技术快速应用于产品，不断进行产品创新，持续技术升级。公司已构建覆盖数据层（海贝搜索数据库、向量数据库）、算法层（拓天大模型、知识图谱平台）、应用层（智能体平台）的全栈式AI技术架构。拓天大模型引入混合专家（MoE）架构与动态路由算法，提升中文生成可控性及复杂任务推理能力，计算效率得到极大提升。公司通过华为昇腾AI框架兼容认证，联合推出拓天一体机，实现了从硬件到软件的国产化全栈适配。

    （二）数据优势：高质量稀缺数据资源

    公司自2010年构建大数据中心，已积累全球多语种海量多模态开源数据（文本、图像、视频、音频、GIS等），构建了国内领先的高质量另类数据资源库。通过建立“数据采集→治理→场景赋能”完整闭环，为AI大模型迭代与行业数智化提供核心支撑。公司严格遵循合规采集原则，对互联网公开权威数据实施经过7层梯度清洗（含去噪、去重、标准化、毒性过滤、知识强化、合规脱敏等），将原始数据加工为高价值、高可用的数据资源，确保数据安全可控。公司依托语义识别、实体提取及跨模态融合技术，支持多场景应用，显著提升数据综合利用价值。公司高质量数据获业界高度认可，荣膺“2024上市公司数据价值化100强榜单”榜首，并作为核心共建方参与CCI中国互联网语料集建设。

    （三）行业优势：深厚的行业洞察与AI工程化能力

    公司深度服务政务、媒体、金融、公安、网信等领域，广泛覆盖相关头部客户，构建了显著的行业服务壁垒。

    行业Know-How：基于30余年垂直领域经验沉淀，形成“场景适配-工程化落地-价值迭代”的AI应用范式，推动大模型技术与产业深度融合。

    规模化落地：智能体应用已在金融（消保审查、信贷风控）、公安（办案侦查、研判分析、笔录质检、专刊生成、文章写作、战略情报）、政府（政务问答、数字机关、AI审查、金融监管）、知识产权（专利、商标审查与搜索）、网信（舆情预警、舆情分析、舆情处置）以及特种行业（开源情报、认知域业务）等多场景实现智能体规模化应用。

    价值兑现：公司的大模型工程化能力已进入规模化价值兑现阶段，标杆案例效应持续显现。

    三、主营业务分析

    报告期内，为应对外部多重挑战对经营业绩带来的阶段性压力，公司继续深化“DATA+AI”战略，AIAgent项目加速落单，在公共安全等领域实现逆势突破，特种行业合同额同比大幅增长61%，对标Palantir的水晶球分析师平台作为国内首批专业级情报分析系统已在多个单位部署，开源数据采集与智能研判分析的技术与产品已顺利出海；同时经营性现金流显著改善，财务状况保持稳健。

    1、受外部环境及季节性影响，营收与利润承压

    受宏观经济环境影响，行业信息化投入减缓或延后，公司减少低毛利业务；在需求收缩环境下，市场竞争激化导致各业务板块毛利率普遍承压；同时受行业招标的季节性影响，多数收入集中于下半年；为把握AI技术机遇，公司持续坚定拥抱AI，投入大模型、智能体研发及垂直应用适配（研发费用率达27.3%）。

    报告期内，公司实现营业总收入24480.10万元，较上年同期下降38.36%；实现归属于上市公司股东的净利润-7363.12万元，较上年同期下降223.11%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-8944.63万元，较上年同期下降344.58%。归属于上市公司股东的净资产为405400.77万元，较上年末下降1.73%。

    2、经营性现金流显著改善，财务状况保持稳健

    尽管短期盈利承压，报告期内公司经营性现金流净额达人民币3778.54万元，较上年同期增长895%。现金流的强劲改善，主要得益于公共安全业务的稳定贡献以及营运资本管理效率的持续优化，体现了公司良好的经营韧性和财务健康度。

    （1）现金流改善的核心驱动因素

    强化应收账款管理：在营业收入同比下降的背景下，公司持续加强客户信用评估与账期管理，报告期末应收账款比率较期初下降0.28%，回款效率保持稳定。

    优化成本结构与资源配置：公司主动调整部分非核心或效益不佳的业务，有效控制成本并减少非必要现金支出。同时，子公司天行网安信创业务通过优化采购策略，外购软硬件成本占营业成本比重同比下降53.64%。

    （2）归属于上市公司股东净利润变动主要因素

    收入规模效应影响：营业收入下降导致毛利额减少，而部分固定成本（如技术与产品研发、数据中心维护等）仍需持续投入。

    持续的战略性投入：为把握人工智能等领域的长期发展机遇，公司坚定投入于大模型、智能体等前沿技术的研发。

    本报告期末，归属于上市公司股东的净资产为人民币405400.77万元，较期初下降1.73%，资产质量具备韧性。

    3、深化“DATA+AI”战略聚焦，公共安全等领域逆势突破

    面对复杂严峻的外部环境，公司管理层保持战略定力，始终围绕“DATA+AI”的核心战略，聚焦优势领域，扎实推进各项工作。上半年工作重心明确：强化核心技术壁垒、优化业务结构与客户质量、提升运营效率、为未来市场复苏奠定更坚实基础。

    报告期内公司主要经营工作

    1、智能体项目加速落单，特种行业合同额同比大幅增长61%

    公司积极应对市场变化，深挖重点行业（如政务、金融、媒体、公共安全等）客户需求，提供更贴合客户实际痛点的解决方案。

    （1）公共安全业务高速增长

    伴随地缘政治环境变化，特种行业对开源情报、认知域治理及战略决策系统的需求显著提升。公司依托“技术+产品+数据+工程化”的强大综合能力，在相关领域实现深度落地，推动公共安全板块收入达10339.12万元，同比增长20.68%。公司在2017年就对标Palantir，推出了水晶球分析师平台，主要用于专业情报机构的情报收集和分析研判、公安部门的案件调查和情报研判等应用场景。该平台作为国内首批专业级情报分析系统，已在多个单位部署使用，其主要能力如下：

    全域数据融合：突破异构数据壁垒，整合开源情报、多模态传感数据及专业数据库；

    知识图谱构建：通过实体抽取、关系推理、动态本体等技术方式，将碎片信息转化为结构化知识网络；

    智能分析引擎：提供可视化关联分析、时空轨迹推演及决策预案模拟功能。

    报告期内，公司持续深耕特种行业开源情报赛道，着力推动集团内相关产品的深度融合与协同联动，现已构建起覆盖开源情报场景的完整能力体系：以开源情报智能分析为基石，同步拓展非法资金追踪分析与查控、特种行业认知域业务支撑等核心能力，形成“一基两柱”的立体化业务矩阵。特种行业合同额同比大幅增长61%，成为报告期核心增长极。

    （2）海外市场持续增长

    香港地区业务在稳健交付的基础上，上半年成功续签第三期项目。其他国际化区域亦取得重要突破，公司报告期内已签约某国客户，项目目前正处于交付阶段。此外，公司与东南亚、中东地区及一带一路等多个国家的重要客户就开源数据采集与智能研判分析的技术与产品，开展了多轮深入交流及商务谈判。2025年，公司国际市场业务有望实现高速增长。

    （3）智能体项目加速落单

    智能体应用已在金融（消保审查、信贷风控）、公安（办案侦查、研判分析、笔录质检、专刊生成、文章写作、战略情报）、政府（政务问答、数字机关、AI审查、金融监管）、知识产权（专利、商标审查与搜索）、网信（舆情预警、舆情分析、舆情处置）以及特种行业（开源情报、认知域业务）等多场景实现规模化应用。其中不乏多个里程碑式项目，例如：

    某国有五大行之一：已签订某消保智能体项目合同，合同总金额近2000万元，是金融业该应用软件领域投入最大的单体项目之一，由公司独家承揽。

    中国航发：中标其旗下重要知识智能体项目。

    某国家骨干能源企业：中标其重点AI项目。

    （4）着力提升服务高价值、可持续性强的客户比例

    报告期内，公司已续签中国银行、浦发银行、平安银行、国家电网、中交集团、中国航发、新华社、中新社、国家知识产权局、海关总署、深圳市政府等多个重要战略客户的标杆项目。

    基于与上海证券报合作的“上证鹰”舆情智能监测服务平台，公司新增舆情服务客户57家，其中包括格力电器、寒武纪、芯原股份、水晶光电、川宁生物、厦门象屿等上市公司。

    2、持续投入研发，夯实技术底座

    报告期内，公司研发持续保持高投入，研发投入达14751.14万元，重点投入于多模态大模型优化、行业垂直大模型与智能体落地应用、海外版产品研发、全球数据采集能力加强等。

    公司的拓天大模型继完成“生成式人工智能服务”备案后，又成功通过了网络安全等级保护三级测评，这标志着拓天大模型在算法安全、数据安全、服务安全、网络信息安全层面均达到了较高的水平。TRS海贝搜索(向量)数据库顺利通过向量数据库性能专项测试并入选中国信息通信研究院发布的《2025中国数据库产业图谱》。公司的安拓知识图谱平台V5.0、天鉴资金分析系统V2.0及天目开源情报服务平台V4.0均已与Kunpeng920V200完成并通过相互兼容性测试认证。

    同时，公司成功举办覆盖全体员工的AI+X创新大赛，以激发员工创新活力并孵化AI标杆团队，挖掘超级员工。大赛吸引了137支队伍参赛，经初筛，20支团队入围决赛。项目类型分布如下（按占比降序）：场景应用、业务平台、降本增效、外部创新。

    3、提升运营效率，强化内部管理

    推进运营智能化：在研发与实施环节应用智能分析工具，识别资源使用瓶颈，优化资源配置模型，提升流程效率。

    深化精细管控：在项目与商务环节实施全周期成本管理，严控非必要支出，提升资源使用效益。

    强化资金保障：加强经营性现金流管控，期末现金及等价物余额同比增加77.45%，资金储备充裕。

    4、生态建设与品牌影响

    报告期内，公司顺利通过CMMIV3.0成熟度5级认证，这是继2019年首次通过CMMIV1.35级认证、2022年通过CMMIV2.05级认证后，第三次在该领域获得国际权威认可。本次认证不仅体现了公司在软件研发、项目管理及交付能力上的持续精进，更标志着其软件工程标准化、规范化水平已达到国际最高标准。

    公司子公司天行网安深度参与国家标准GB/T20279-2024《信息安全技术网络和终端隔离产品安全技术要求》的制定工作，该项标准已于2025年4月1日实施，目前正在参与该标准的汉译英工作。2025年在标准化建设领域取得重要突破，成功加入多个权威标准化组织：正式获准成为密码行业标准化技术委员会基础密码工作组成员单位，同时入选全国数据标准化技术委员会数据流通利用标准工作组成员单位，并成功加入全球计算联盟机密计算专业委员会。这些重要资质的取得，标志着公司在密码技术、数据流通和机密计算等领域的专业能力获得行业高度认可。

    同时，公司凭借深厚的技术实力与丰富的数智化应用场景，赢得了众多奖项和荣誉。

    尽管面临多重挑战，但管理层对公司所处赛道的长期发展前景充满信心。人工智能与大数据作为国家战略新兴产业的核心驱动力，市场需求将持续释放。公司上半年在核心技术突破、重点行业深耕、运营效率提升等方面取得的进展，为后续发展积蓄了动能。下半年，公司将密切关注市场动向，灵活调整经营策略，重点围绕加速核心技术在标杆场景的规模化落地应用、深化重点行业解决方案、进一步提升经营效率与盈利能力、把握数据要素等政策机遇，全力以赴推动业务恢复增长，回报广大投资者。

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