网易云音乐（09899.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期网易云音乐（09899.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

迈入2025年,我们坚定承诺推动核心音乐生态的高质量发展。纵观此期间,我们为社区打造了无与伦比的音乐体验,成功吸引了更多音乐爱好者,同时丰富了我们独特的内容生态,并推动原创音乐发展。我们重点改进优质服务,包括优化内容、提升个性化分发、更丰富的创新功能及巩固社区属性,从而提高对用户的吸引力并加深用户参与度。在会员权益升级的加持下,该等举措亦推动我们订阅会员人数的增长,从而提升了我们的盈利能力。
      我们继续保持我们不断增长的音乐衍生社区的用户黏性。受用户体验提升及品牌影响力扩大的推动,我们于2025年上半年的每月活跃用户总数保持稳定增长势头。同时,我们的日活跃用户数╱月活跃用户数比率稳步增长,稳定居于30%以上。用户手机端听歌时长亦有所增加,参与度提高。我们聚焦优质内容及用户体验的多元化举措持续吸引音乐爱好者,并将他们转化为平台的忠实粉丝。
      于2025年上半年,我们持续丰富我们的独特内容储备,为受众量身打造丰富多样的音乐选择,同时积极推动华语原创音乐。我们进一步扩充版权内容储备,包括RBW及StarShip娱乐等流行韩国音乐厂牌,以及知名华语音乐人的作品。我们拥有强大的独立音乐人阵容,并继续致力发展自制音乐。近期,《两难》等多首自制曲目受到站内外的欢迎。
      在产品重点方面,我们持续提升优质音乐聆听体验,完善个性化推荐以满足用户需求。于2025年上半年,我们进一步升级优化我们的主产品,使其更具视觉吸引力、精简化及易用性。我们优化了音乐发现及消费体验,通过先进的个性化分发及「神光播放器」等创新功能提供卓越的视听体验。此外,我们通过扩展及增强互动场景,增强用户活跃度及参与度,从而强化我们的音乐社区。
      于2025年上半年,我们重点增强以音乐为核心的变现能力,实现稳健增长。会员订阅收入同比增长15.2%,主要得益于我们的会员规模增长,尽管被会员结构变化所带来的每月每付费用户收入的摊薄略微抵销。我们推出多种优质服务,包括更丰富的内容和创新的功能及升级的会员权益(如功能工具、社交功能和装扮特权)。值得注意的是,我们快速增长的会员规模于报告期间展示出更高的参与度且留存率上升。
      于2025年上半年,我们的盈利能力进一步改善。我们的毛利率于2025年上半年达到36.4%,相较2024年同期显着提升,这受益于我们业务规模扩大、核心在线音乐业务的强劲变现水平及持续的成本优化。

业务展望：

展望未来,我们仍将专注于提供更丰富的音乐体验并深化平台的用户参与度,扩充优质内容的获取、创新产品及功能及培育我们的社区。我们的战略重点包含以下举措:
      –以更高的效率进一步丰富及提升我们的差异化内容。我们计划深化我们与版权方的合作,以及加强我们孵化独立音乐人及制作自制音乐的能力,专注发力特色音乐品类;
      –通过优化音乐聆听体验及推荐功能,满足用户需求,提供极致音乐体验;
      –通过增强我们的全面产品服务(包括拓宽社交场景及生态),培育我们以音乐为导向的社区生态,并探索社交领域的创新;
      –透过优化用户体验、加深用户参与度,提升会员权益以及拓宽消费场景,培养用户付费及订阅优质产品的意愿;及
      –通过持续的成本优化、运营效率的提升及严格的成本控制,提高盈利能力。
      全面且差异化的内容生态
      我们持续扩充我们独特的内容储备,涵盖授权曲目和原创音乐。通过扶持独立音乐人、发展自制音乐,我们积极推动华语原创音乐发展。我们持续深耕与我们的用户产生共鸣的品类,如说唱。
      加强与版权方的合作
      于报告期间内,我们持续以审慎及合作的态度加强与音乐版权方的合作。
      –广泛的音乐厂牌曲库。于2025年上半年,我们扩充了我们的音乐厂牌曲库,尤其是通过与韩国厂牌及华语音乐人建立新的合作关系。我们与RBW和StarShip娱乐等流行K-Pop厂牌达成版权协议,收录具有影响力的音乐人及团队的曲目,丰富了我们的K-Pop曲库。此外,我们补充了李健、张艺兴、陈楚生、吉克隽逸等知名华语音乐人的作品,在平台上线他们受欢迎的曲目。我们亦深入与王嘉尔的合作,于2025年上半年推出他的两首新热单曲《HighAlone》及《GBAD》。
      –丰富特色音乐品类的内容供应。我们积极扩充我们的内容储备,以提升平台对年轻受众的吸引力,发力说唱、日本ACG及欧美音乐等受欢迎的音乐品类。在此期间,我们扩充该等特色音乐品类的内容储备,上线了杨和苏和马思唯等说唱歌手的新歌。
      –与版权合作伙伴的深入合作。我们与版权方及音乐人积极合作,在内容分发和商业化方面开展深入合作,推动了我们平台上优质专辑亮眼的销售额。通过该等深入合作,华晨宇、陶喆和任嘉伦的新专辑在我们的平台上取得了亮眼的销售表现。我们亦推动流行音乐人实体专辑的销售,如颜人中以及BLACKPINK的Jennie及Lisa。
      强化领先的独立音乐人生态
      我们为独立音乐人提供持续扶持,为音乐人提供音乐创作的全方位扶持。截至2025年6月,平台注册独立音乐人超过819,000名,上传约480万首音乐曲目。
      –支持音乐人创作内容。我们于近期在平台上线了两大新音乐人身份:AI音乐人及见习音乐人。该等路径为崭露头角的音乐创作者提供全新的成长机会,并为我们的内容创作生态多样性作出贡献。我们将持续提供指导以促进他们的成长并帮助他们成长为成熟的音乐人。自2021年起,我们举办了九届特色线下创作营,制作了超过120首曲目,总播放量已超过60亿次。
      –潜力音乐人挖掘和作品推广。我们于近期参加了中国首个嘻哈主题展览「成都嘻哈展」。通过整合线下体验和「成都说唱地图」等线上内容,我们全面展示了成都的说唱音乐,推广我们特色品类的高质量内容。
      –提升音乐人的商业资源。通过与我们的平台音乐人合作,我们与多个品牌合作,为广告创作主题曲及背景音乐。该举措增加了音乐人的知名度,同时亦为他们提供宝贵的商业机会。值得注意的是,安子与九妹乐队、羽果乐队、Zaliva-D及康姆士乐队的曲目分别用于乐道汽车、萨洛蒙、MiuMiu及瑞幸咖啡的宣传活动。
      发展及宣传独特的自制音乐内容
      自2025年伊始,我们的自制工作室成功制作了多首热门歌曲,并在我们的社区和外部平台广受欢迎。于报告期间内,我们发力说唱等特色品类,多首自制说唱曲目受到欢迎,包括《两难》和《莫愁乡》。此外,我们致力于打造高质量、精品化的音乐内容。《嗜好》和《你》等早前自制曲目受众群逐渐增多、知名度不断提升,显示出优秀音乐的持久吸引力及价值。
      多元化的音频内容
      我们一直在积极扩充平台上的长音频内容储备。于2025年上半年,我们长音频内容的消费持续增加,人均收听时长持续改善。
      –PUGC/UGC播客。我们的播客专注于音乐衍生内容,为乐迷提供了一条有趣的途径,使其发现优质和鲜为人知的歌曲。我们与电台DJ联合打造的播客《亲爱的音乐•宝藏新声季》深入探讨中国创作歌手的热门歌曲背后的故事,播放量已破一亿次。我们新推出的「音乐友邻计划」邀请罗大佑及林志炫等KOL开通独家音乐播客,并与听众分享其个人歌单。
      –PGC有声书及广播剧。我们一直以具成本效益的方式扩充我们的PGC长音频内容储备。于报告期间,《大师兄明明是酒鬼怎么会这么强》和《黑相术》等自制有声书新晋为平台热门有声书。我们亦引入优质内容,如与蒲熠星深度合作新作《有人自林中坠落》。
      产品创新及社区生态
      于报告期间内,我们通过产品创新和为社区注入活力,持续提升用户的优质音乐体验。我们于2025年上半年对主产品不断升级优化,使得产品视觉吸引力提升、功能精简并更具易用性。我们的努力使用户参与度指标有所改善,包括活跃度提升、手机端听歌时长增加。
      优化用户音乐发现及听歌体验
      我们通过增强个性化内容推荐及创新功能,提供优质听歌体验,深入改善用户的音乐发现及消费体验。
      –音乐内容发现及分发。我们通过以下举措提升推荐体验和效率从而提高用户黏性:1)精简首页模块、去除低效歌单及优化展示时机以提升分发效率;2)优化用户点赞和收藏体验,提高用户曲风偏好数据准确性,实时响应用户反馈;3)丰富新用户的兴趣和偏好数据,添加新热内容推荐;及4)升级发现频道中垂直品类专区的访问体验。
      –加强音乐消费体验。我们加强音乐体验,扩充更多视听需求。我们进一步精简产品首页,将「推荐」与「发现」频道合并,简化底部栏目导航,提升用户体验。「神光播放器」等创新功能,能沉浸式展示歌词、使用特殊光效突出副歌并模拟现场演出氛围,获得广泛好评。「神光」模式现在支持横屏显示,从而增加用户的亮屏使用时间。我们推出「音乐小卡片」,允许用户展示其独特音乐品味。借助DeepSeek模式,我们亦推出「解读听歌品味」活动,进一步拉动音乐消费。
      拓展音乐消费场景
      我们不断拓展多端布局,多终端覆盖范围持续渗透,多端体验有所提升。于2025年上半年,我们通过与捷途及领克等的合作关系,将车载覆盖范围扩展至新品牌及新车型。此外,我们正在改善多终端设备体验,以提高用户参与度。在车载场景方面,我们新增「心动模式」、AudioVivid及播客等功能,同时优化无缝续播。在电视设备端方面,我们提升「氛围漫游」等创新功能的渗透,并通过「随心唱」、「歌词动效」和「神光播放器」等功能重点打造电视端的视听娱乐。

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