中科环保（301175）2025年一季报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中科环保（301175）发布2025年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入4.12亿元，同比上升14.08%，归母净利润7767.43万元，同比上升7.11%。按单季度数据看，第一季度营业总收入4.12亿元，同比上升14.08%，第一季度归母净利润7767.43万元，同比上升7.11%。本报告期中科环保公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达222.58%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率39.45%，同比减0.5%，净利率21.26%，同比减7.77%，销售费用、管理费用、财务费用总计5035.77万元，三费占营收比12.23%，同比增6.48%，每股净资产2.49元，同比增5.43%，每股经营性现金流0.06元，同比增49.32%，每股收益0.05元，同比增7.1%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.03%，资本回报率一般。去年的净利率为21.75%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。
• 融资分红：公司上市3年以来，累计融资总额14.03亿元，累计分红总额2.28亿元，分红融资比为0.16。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达33.73%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达222.58%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在3.86亿元，每股收益均值在0.26元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司 2024 年业绩实现了较高增长，请未来业绩的主要增长点是什么？
答：公司未来业绩的主要增长点包括在建项目投产、绿能开拓、并购发展及研发创新。
（一）在建项目方面，玉溪项目正在建设，衡阳项目、江油项目、藤县项目的前期手续基本都已完成，石家庄项目热力提升工程 3#正在推进。不考虑特殊情况下，以公司的建设能力和水平，预计上述项目将于今年年中到明年陆续投产，产能扩张将带来公司业绩增长。
（二）绿色能源方面，供热拓展能相对快速地带来收入和利润提升，同时提升营业收现率，降低应收账款比例。公司对外输出稳定、经济、优质的绿色热能，可改善当地营商环境，赋能企业绿色制造、降低生产成本，实现多方共赢。
中科环保是业内最早开拓绿色热能高效利用的企业，历经多年深耕，已积累了丰富的供热改造及项目运营经验。2024 年公司供热 175.45 万吨（同比+57.31%），供热比（44.52%）行业排名第一。公司绿热项目区位优势明显，目前已形成宁波、河北、绵阳三大主要片区。未来公司将全力推进供热业务规模化发展，发挥各项目间的协同效应，构筑更加坚实的差异化竞争优势壁垒。
（三）并购发展方面，公司会积极并购具有供热潜能的标的并通过运营标准化提升其业绩水平，从而推动公司业务规模和整体业绩进一步增长。以石家庄项目为例，公司 2023年底收购该项目后，通过资源整合、技术赋能和管理优化，推动项目首季度扭亏为盈，2024年单体项目净利润增长 5,000万元。此外，公司 2024年新签订晋州项目以及枣阳项目股权转让协议，正在推进项目交割。
未来，公司将紧抓行业整合机遇，以区域统筹布局为核心，重点并购优质及具备发展潜力项目；在严格把控风险、确保投资收益的前提下，积极拓展境内外新建项目。
（四）研发创新方面，研发成果产业化将增强公司核心竞争力，助力公司业绩长期可持续增长。中科环保是业内少有的国家级专精特新“小巨人”企业，历来高度重视研发创新，近五年研发投入复合增长率 61%。公司装备业务行业领先，具有增速快、规模大、国内外多点开花三大特点，2024年新签合同额（2.3 亿元）位于行业前列。此外，公司与中国科学院兰州化学物理研究所合作研发的多效合一烟气净化技术即将在公司新建项目上开展工业化示范应用；垃圾焚烧烟气净化系统尾部余热利用项目已在晋城项目完成主体安装，即将投运。
未来，公司将充分发挥装备业务的领先优势，持续获取国内外装备订单。通过优化入炉垃圾管理、提升热效率、改善焚烧工况、增强烟气净化效能等精细化运营管理措施，实现存量业务的进一步提质增效。

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