章源钨业（002378）2024年盈利能力增强但需关注现金流与债务状况

近期章源钨业（002378）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

章源钨业（002378）发布的2024年年报显示，公司全年营业总收入为36.73亿元，同比增长8.02%；归母净利润为1.72亿元，同比增长19.50%；扣非净利润为1.8亿元，同比增长32.82%。尽管第四季度营业总收入为8.5亿元，同比下降3.62%，但全年来看，公司的盈利能力有所增强。

盈利能力分析

毛利率与净利率

2024年，章源钨业的毛利率为16.07%，同比增加了6.93%；净利率为4.66%，同比增加了10.96%。这表明公司在控制成本和提高产品附加值方面取得了一定成效。

主营收入构成

公司主营收入主要来自碳化钨粉（12.49亿元，占比34.01%）、钨粉（10.36亿元，占比28.21%）和硬质合金（9.24亿元，占比25.16%）。硬质合金的毛利率最高，达到19.13%，而其他补充产品的毛利率高达60.60%，显示出这部分业务的高附加值。

现金流与债务状况

经营活动现金流

2024年，每股经营性现金流为0.42元，同比增长169.82%。这一大幅增长主要是由于报告期开具承兑汇票方式支付原材料款增加，使得“购买商品、接受劳务支付的现金”同比减少。

货币资金与债务

然而，货币资金为4.94亿元，同比下降25.19%，主要原因是报告期末承兑汇票贴现同比减少及技改项目投入增加。此外，有息负债为18.46亿元，虽然同比减少了8.06%，但有息资产负债率仍高达36.74%，需关注其债务风险。

成本与费用

管理费用与研发费用

管理费用同比增长21.94%，主要由于分子公司增加相关配套人员、社保缴费基数调整以及尾矿库闭库费用的影响。研发费用同比增长31.52%，公司加大了对新产品研发投入。

子公司表现

全资子公司赣州澳克泰营业收入为6.66亿元，同比增长21.93%，净利润为-682.28万元，较上年减少亏损4193.11万元。赣州澳克泰在高端刀具产品和海外市场开拓方面取得了积极进展。

风险提示

尽管章源钨业在2024年的盈利能力有所增强，但仍需关注以下几点：

• 现金流状况：货币资金/流动负债仅为29.43%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.91%，需关注现金流的稳定性。
• 债务状况：有息资产负债率已达36.74%，需关注债务偿还压力。
• 应收账款：应收账款/利润已达219.89%，需关注应收账款的回收情况。

综上所述，章源钨业在2024年实现了较好的盈利增长，但在现金流和债务管理方面仍需进一步优化。

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