天鹅股份（603029）：2024年业绩稳步增长，需关注现金流与应收账款风险

近期天鹅股份（603029）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

天鹅股份（603029）在2024年实现了较为稳健的业绩增长。根据年报数据，公司营业总收入为7.72亿元，同比上升9.57%；归母净利润为6932.36万元，同比上升6.01%；扣非净利润为5655.63万元，同比上升21.35%。第四季度的表现尤为突出，营业总收入为3.44亿元，同比上升23.32%；归母净利润为2880.43万元，同比上升6.14%；扣非净利润为2589.96万元，同比上升41.44%。

主要财务指标分析

盈利能力

• 毛利率：35.16%，同比上升8.64%，表明公司在成本控制方面取得了一定成效。
• 净利率：8.98%，同比下降3.3%，净利率的下降可能与销售费用和管理费用的增加有关。
• 每股收益：0.57元，同比上升5.56%，反映了公司盈利能力的提升。

费用控制

• 三费占营收比：13.56%，同比下降0.4%，显示出公司在费用控制方面的努力。
• 销售费用：同比上升17.78%，主要原因是公司加大了国际、国内业务拓展力度，提升了售后服务。
• 财务费用：同比下降348.13%，得益于年均融资规模和融资成本的下降。

现金流状况

• 每股经营性现金流：-0.44元，同比下降133.26%，主要由于棉花价格市场低迷，棉花加工机械市场启动较晚，导致部分交钥匙工程项目开工建设进度晚于预期，回收资金减少。

应收账款与存货

• 应收账款：1.5亿元，占最新年报归母净利润的215.94%，应收账款体量较大，存在一定的坏账风险。
• 存货：存货/营收已达138.95%，较高的存货水平可能带来跌价风险。

主营业务分析

收入构成

• 收获机械产品：收入4.52亿元，占比58.54%，毛利率41.89%，是公司最主要的收入来源。
• 棉花加工机械产品：收入2.75亿元，占比35.69%，毛利率22.54%，也是重要的收入来源。
• 其他农机产品：收入321.01万元，占比0.42%，毛利率28.08%，虽然占比小，但增长迅速。
• 农事服务：收入1792.02万元，占比2.32%，毛利率31.78%，是公司新开拓的业务领域。

风险提示

• 现金流风险：公司经营性现金流为负，且货币资金/流动负债仅为40.92%，需关注现金流状况。
• 应收账款风险：应收账款占归母净利润比例高达215.94%，存在较大的坏账风险。
• 存货风险：存货/营收比例为138.95%，较高的存货水平可能带来跌价风险。

展望与策略

公司将继续围绕“市场导向，创新驱动，强化管理，农机突破，外贸转型”的年度战略主题，加快技术创新和市场布局。尽管面临现金流和应收账款的风险，公司仍需保持稳健的经营策略，确保可持续发展。

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