11月4日股市必读：公牛集团（603195）披露最新机构调研信息

截至2024年11月4日收盘，公牛集团(603195)报收于73.04元，上涨0.07%，换手率0.22%，成交量2.85万手，成交额2.07亿元。

当日关注点

• 交易信息：公牛集团主力资金净流入1624.75万元，占总成交额7.85%。
• 机构调研：前三季度公司毛利率提升主要得益于内部管理能力提升和降本增效。
• 机构调研：公司墙开产品市场份额提升得益于高端产品线和品牌化消费趋势。
• 机构调研：沐光无主灯业务在产品和渠道端均有创新进展。
• 机构调研：新能源充电业务在产品、渠道和供应链端均取得显著进展。
• 机构调研：公司国际化业务拓展方向包括OEM业务、新兴市场业务和欧洲市场业务。
• 机构调研：全品类旗舰店已成为公司渠道变革的重点战略方向。
• 机构调研：“以旧换新”政策对公司业务影响较小，但有助于改善消费预期。
• 机构调研：三季度销售费用率上升主要用于新能源、智能照明等新业务的拓展。
• 机构调研：在建工程增长主要因募投项目进入建设尾声，不会对股东回报产生重大影响。

交易信息汇总

公牛集团2024年11月4日交易信息汇总如下：- 主力资金净流入1624.75万元，占总成交额7.85%；- 游资资金净流出408.59万元，占总成交额1.97%；- 散户资金净流出1216.16万元，占总成交额5.87%。

机构调研要点

前三季度公司毛利率同比升

• 前三季度公司毛利率较去年同期有所提升，主要原因是公司内部持续推动管理能力提升以及降本增效工作，在保证公牛产品一以贯之的品质基础上，以全价值链的精益改善、良好的成本管控与产品创新能力，应对市场环境的变化与波动。

前三季度公司经营活动产生的现金流量净额略有下降

• 经营活动产生的现金流量净额有所变动，主要因为：
• 收入较去年同期增幅相对缩窄，增量现金流相应有所体现；
• 公司面向未来战略的人才及团队投资、渠道变革、品牌形象升级等方面增加了部分支出；
• 电商渠道销售占比提升；
• 公司主动优化价值链，以提升经销商和供应商等合作伙伴的运营效率、减轻其资金压力，使全价值链经营更加良性。

公司墙开产品在弱势的市场环境中依然快速升市场份额

• 墙壁开关插座业务逆势取得了良好的增长，主要原因是：
• 公司以“蝶翼”系列超薄开关为代表的高端产品线，凭借出色的产品力与工业设计，满足了消费者对时尚、科技、智能体验的升级需求，同步推动了公司品牌形象和美誉度的进一步提升；
• 公司顺应墙开下沉市场品牌化消费趋势，通过高价值感的性价比产品持续提升竞争力与市占率。

沐光无主灯业务的新进展

• 沐光无主灯围绕全屋智能健康光方案进行产品与商业模式创新：
• 产品端，公司从健康光、光本身的价值出发积极推动产品创新，以自研自制的方式建立了有效的智能控制系统；
• 渠道端，公司聚焦于门店运营模式的创新与质量的提升，通过新零售等多种方式开拓多元化获客模式，同时，着力构建灯光方案全链路数字化服务，有效地提升了门店服务能力。

今年公司新能源充电业务的重点工作

• 新能源业务保持较快增长，市场竞争力持续提升：
• 产品端，公司以技术领先为拉动，在大功率、快充、可靠性等方向上加强研发，进一步丰富了以液冷充电桩、群充为代表的直流桩产品线；
• 渠道端，公司线上市占率稳步提升、线下渠道网点数量及精细化运作能力持续增加，在ToC消费者和运营商客户均实现良好增长的基础上，拓展大型运营商市场，推动经销商向服务商的转型升级，进一步提升售后服务及时性及满意度；
• 供应链端，推动全价值链精益制造能力持续提升，加快关键零部件的自制进程，巩固公司产品的综合竞争优势。

目前公司国际化业务拓展的方向

• 国际化业务拓展方向包括：
• 传统的OEM业务，作为对外学习与交流的窗口，在良性健康发展中；
• 新兴市场业务，积极把握当地家电化率提升及房地产行业发展的时代趋势，目前在积极扩充产品线；
• 欧洲市场业务，更加坚定了以新能源产品为核心，目前正在全方位探索。

全品类旗舰店的进展情况

• 装饰渠道全品类旗舰店是公司今年渠道变革的重点战略方向，目前已达成业务发展的阶段性目标，并将继续推动门店经营能力的进一步提升：
• 依托良好的产品展示、购买体验、及门店形象，全品类旗舰店有力地带动了装修相关业务的套系化销售和协同发展；
• 通过新零售模式流量融合、同城多媒体矩阵、本地生活等多种方式的赋能，全品类旗舰店的动销、客单值均处在持续提升过程中，对装饰灯、生活电器等新品类的拉动效果也在逐步显现。

“以旧换新”政策对公司的影响

• “以旧换新”等政策对于前装电器品类的刺激相对有限，目前对于公司业务的影响相对较小，但对于消费预期的变化有着良性的拉动作用：
• 面对变化的市场环境，公司在动态的经营过程中，将持续循环和推进前瞻、可持续的产业组合布局，发挥综合竞争优势，促进各项业务健康发展。

三季度公司销售费用率有所升

• 销售费用围绕长期战略需求进行有序可控投入，主要包含以下几个方向：
• 新能源、智能照明等战略新业务的拓展；
• 装饰渠道全品类旗舰店、新零售模式的渠道变革；
• 推动公司品牌向时尚、高端、科技转型升级。

在建工程较上年末有较大幅度增长

• 在建工程金额的增长，原因主要系公司募投项目进入建设尾声，基建及设备今年加快投入，属于正常的经营活动，对于股东报、折旧、现金流等方面的影响不大：
• 目前公司的资本性支出规划主要围绕新业务的产能建设，如新能源各业务的产线投入、智能照明产业基地投建等方面开展。

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