国金证券：给予行动教育买入评级，目标价位59.0元

国金证券股份有限公司赵中平,叶思嘉近期对行动教育进行研究并发布了研究报告《实效商学院，成长与红利兼备》，本报告对行动教育给出买入评级，认为其目标价位为59.00元，当前股价为39.53元，预期上涨幅度为49.25%。

　　行动教育(605098)
　　公司主要为企业提供全生命周期的知识服务和智力支持平台，课程聚焦于解决企业在实际经营管理中遇到的问题，定位实效。23年全面推进大客户战略，截至24年6月末已有超百家行业、区域龙头与公司达成合作，如郎酒、今世缘、艾比森、友发钢管等。公司核心业务为企业管理培训，核心课程为浓缩EMBA与校长EMBA。
　　投资逻辑：
　　1.行业：企业管理培训需求旺盛，企业数量与培训意愿双增长，截至22年底国内企业法人数达3282万个，19-22年CAGR为15.89%，根据《2023中国企业培训行业发展白皮书》企业管理培训市场规模21年达6989亿元，16-21年CAGR为32.32%，预计24年行业规模有望突破1万亿元，预计23-25年CAGR将达到14.97%，企业管理培训行业成长空间较大。
　　2.核心竞争力：1）学习时间方面，传统商学院如长江、中欧、清华等MBA项目一般需要2-3年完成学制，而公司浓缩EMBA仅需要3天、校长EMBA仅需1.5年完成课程，学习周期显著缩短，并且浓缩EMBA班型较大，通常为300人左右，企业家能够在短时间快速结识较多人脉。2）课程内容方面，相较于传统商学院更加注重学术性，公司课程内容注重实效，更加贴合企业经营管理，以帮助企业解决实际问题为导向。公司课程内容会分析市场环境和客户需求的变化情况，定期进行课程迭代。3）导师阵容方面，公司的导师普遍在产值百亿、千亿的世界级企业中有着超过20年的专业领域实务操作经验，保证了企业管理培训课程的实效性。
　　3.未来看点：24H1收入达3.89亿元，同增35.2%；截至24年6月末合同负债达10.0亿元，同增15.3%，较23年末合同负债9.6亿元增长4.5%，随着公司大客户战略的不断推进，我们看好公司中长期持续获取订单的能力。
　　盈利预测、估值和评级
　　公司历史分红水平高，公司22/23/24H1派发现金红利2.4/2.1/1.2亿元，分别占公司归母净利润的213.0%/96.9%/86.7%，目前股息率达5.2%，红利属性凸显。我们预计24/25/26年EPS为2.3/2.9/3.6元/股，当前股价对应PE估值分别为16/13/11倍，我们认为公司高成长、高红利属性兼备，给予24年25x估值，目标价59元/股，首次覆盖，给与“买入”评级。
　　风险提示
　　课程招生人数不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；关键业务人员流动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券嵇文欣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.43%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.81亿，根据现价换算的预测PE为16.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级17家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为49.41。

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