天风证券：给予嘉益股份买入评级

天风证券股份有限公司孙谦,孙海洋近期对嘉益股份进行研究并发布了研究报告《发布股票激励计划彰显发展信心》，本报告对嘉益股份给出买入评级，当前股价为115.4元。

　　嘉益股份(301004)
　　公司发布2024年限制性股票激励计划（草案）
　　公司拟向核心管理人员及核心技术人员共234人，授予限制性股票119.4万股（约占本激励计划草案公告时公司股本总额的比例为1.2%），其中首次授予95.50万股，预留授予23.87万股；股票授予价格48.3元/股，股票来源为公司向激励对象定向发行的公司A股普通股股票。
　　此外，本次激励对象包含外籍员工2人，将其纳入本激励计划主要系公司执行大客户战略，服务客户为海外不锈钢真空保温器皿的知名品牌商，同时公司在越南设立了生产基地，加强全球化布局，提高服务能力，扩大公司产品在国际市场的竞争优势，以此应对复杂的国际形势变化；将越南基地核心骨干员工纳入本次股权激励，有利于海外业务的发展及公司战略目标实现。
　　业绩考核条件为：以2023年营收和归母净利为基数，24-26年收入或利润增速不低于50%/80%/120%。据我们计算，对应24-26年收入不低于26.6/32.0/39.1亿，归母净利润不低于7.1/8.5/10.4亿。
　　公司预估24-27年分别产生限制性股票摊销费用857万元/2900万元/1116万元/396万元。
　　我们认为本次股票激励员工覆盖范围广泛，有利于充分调动核心团队积极性，且业绩考核目标明确底线，彰显公司长足发展信心。
　　保温杯经营稳健，预计Q3靓丽
　　根据三方数据，8月美国亚马逊网站Stanley品牌销量100万件，同比+224%、环比+120%，下游品牌数据靓丽验证公司成长。Stanley强营销及爆款塑造能力赋予其成长延续性，Quencher系列后Iceflow放量明显，并持续推出明星/品牌联名爆品；后续伴随消费人群拓展及使用场景延伸，我们预计渗透率提升有效驱动中长期成长。
　　此外，24H1公司越南厂房已完工转固，我们预计下半年有望贡献产能增量，有望进一步突破产能瓶颈、提升客户响应能力及供应链安全性。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级
　　下游保温杯高景气延续，且细分场景推动多元需求，公司绑定大客户加速成长。根据股票激励目标，考虑当前海外保温杯发展势头，我们调整盈利预测，预计24-26年公司归母净利分别为7.2/8.6/10.5亿（前值分别为6.9/8.3/9.7亿），对应PE分别为15X/13X/10X，维持“买入”评级。
　　风险提示：核心客户份额下降风险；海外需求不及预期；产能扩张不及预期；股权激励计划仅为草案，请以公司最终公告为准等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙海洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为80%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.86亿，根据现价换算的预测PE为15.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为98.57。

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