华安证券股份有限公司近期对阳光诺和进行研究并发布了研究报告《业绩稳定增长,临床业务快速发展》,本报告对阳光诺和给出买入评级,当前股价为30.7元。
阳光诺和(688621)
主要观点:
事件概述
2024年8月,阳光诺和披露2024年半年报:公司2024上半年实现营业收入5.63亿元,同比增长22.08%;实现归母净利润1.49亿元,同比增长25.91%。其中单二季度,公司实现营业收入3.11亿元,同比增长35.86%;实现归母净利润0.76亿元,同比增长8.22%。
事件点评
临床业务快速发展,创新药物及改良型新药经验丰富
2024上半年,公司临床试验、生物分析及药理药效服务实现营业收入2.17亿元,同比增长50.28%。临床试验和生物分析板块人员371人,同比增长11.41%。临床试验研发平台(下辖医学及临床运营两大研发平台)、数据管理及统计分析平台、SMO平台、第三方稽查平台,全国设立19个常驻点,已与超260家医院建立长期临床合作。公司目前在研的GLP-1一类创新药的临床试验共6项,涉及减重及降糖适应症,分别处于临床I-III期研究中。
权益分成逐步步入收获期,有望贡献新增量
截至2024上半年,公司取得生产批件的权益分成项目共5项,权益分成实现营业收入333.91万元,会为公司带来研发期后收入,延长项目盈利周期。
药学研究稳健发展,持续夯实技术基础
2024上半年,公司药学研究服务稳健发展,实现营业收入3.43亿元,同比增长8.29%。药学研究板块人员1023人,同比增长20.07%,进一步增强公司的服务能力。截至1H24,子公司诺和晟泰在研创新药项目“STC007注射液”已经进入临床二期,“STC008注射液”已获得临床试验许可。子公司诺和晟欣全面布局中药研发业务,建立了完整的中药开发“创新链+产业链”全生态服务体系,以满足客户在中药领域的全方位需求。全面升级动保布局,公司控股子公司诺和动保聚焦于1类、2类、5类新兽药的研发,同时注重人转兽产品以及比对目录产品的开发。基于多肽药物研发的先天优势,入局核医学领域,2024年7月公司成立了专注核药领域的子公司诺核动力。
投资建议
考虑到市场竞争加剧对公司主业影响,我们下调公司2024~2026年营收为11.91/15.21/19.78亿元(原为12.48/16.41/21.38亿元),同比增速为27.8%/27.7%/30.1%;归母净利润分别为2.41/3.06/4.19亿元(原为2.69/3.56/4.76亿元),净利润同比增速30.4%/27.2%/36.9%。我们维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧;药物研发技术发展带来的技术升级;订单交付不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,民生证券王班研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.55%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.5亿,根据现价换算的预测PE为13.71。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家。
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