财信证券：给予神州泰岳买入评级

财信证券股份有限公司何晨,曹俊杰近期对神州泰岳进行研究并发布了研究报告《买量优化、业绩持续高增，关注后续新品上线》，本报告对神州泰岳给出买入评级，当前股价为8.91元。

　　神州泰岳(300002)
　　投资要点：
　　事件：公司发布2024半年报，2024H1实现营收30.53亿元，同比增长15.04%；归母净利润6.31亿元，同比增长56.18%。单2024Q2实现营收15.64亿元，同比增长8.53%、环比增长5.13%；归母净利润3.36亿元，同比增长48.73%、环比增长13.88%。
　　游戏收入持续增长，买量效率不断提升。游戏方面，2024H1公司游戏收入24.26亿元，同比增长12.03%，主要系《Age of Origins》（旭日之城）流水增长所致；营业成本同比增长2.07%至6.58亿元，主要系公司提升运营效率、节约成本开支所致；毛利率同比增加2.65pct至72.86%。具体而言，2024H1《Age of Origins》（旭日之城）实现收入同比增长21.45%至17.89亿元，占公司游戏收入比重由2023年的70.14%提升至2024H1的73.75%，对应推广营销费用同比减少24.32%至3.92亿元，该游戏逐渐步入成熟，其用户数量在上半年有所衰减、但活跃用户数占比由2023年的平均51%提升至2024H1的平均59%。《战火与秩序》实现收入同比略减1.75%至5.60亿元，占公司游戏收入比重由2023年的25.24%略降至2024H1的23.08%，对应推广营销费用同比减少14.73%至1.10亿元。此外，公司计划于年末在海外推出两款全新的“SLG+模拟经营”游戏—科幻题材的代号“DL”和文明题材的代号“LOA”；其中代号“DL”游戏已经获得国产游戏版号，并且国内上线时也会发布小程序版本，有望进一步贡献业绩增量。
　　软件和信息技术服务业务增长态势良好，鼎富智能亏损收窄。整个板块营收6.08亿元，同比增长29.82%。其中，AI/ICT运营管理收入同比增长27.06%至5.43亿元，毛利率同比减少11.12pct至16.09%；物联网/通讯收入同比增长107.96%至0.20亿元，毛利率同比增加15.27pct至78.90%；创新服务收入同比增长43.71%至0.45亿元，毛利率同比减少2.46pct至40.81%。此外，2024H1鼎富智能实现营收0.68亿元、净利润-0.29亿元（2023年实现营收1.43亿元、净利润-0.63亿元）。
　　投资建议：公司两款核心游戏彰显了长线运营能力，后续新品有望继续贡献增量。预计公司2024年/2025年/2026年实现营收69.36亿元/79.87亿元/90.24亿元，归母净利润11.89亿元/13.15亿元/14.51亿元，EPS分别为0.61元/0.67元/0.74元，对应PE分别为14.40倍/13.02倍/11.80倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：政策监管风险；核心产品流水衰退；新品上线不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券马笑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.66%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.02亿，根据现价换算的预测PE为14.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为12.12。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。