民生证券：给予三友化工买入评级

民生证券股份有限公司刘海荣,刘隆基近期对三友化工进行研究并发布了研究报告《2024H1业绩预增公告点评：降本增效助力业绩修复，看好粘胶短纤板块盈利的进一步改善》，本报告对三友化工给出买入评级，当前股价为5.51元。

　　三友化工(600409)
　　事件：公司发布2024年半年度业绩预增公告，预计上半年实现归母净利润3.36亿元，同比增长116.77%；实现扣非净利润3.33亿元，同比增长116.23%。其中预计单二季度实现归母净利润2.58亿元，同比增长2.38%，环比增长230.77%；实现扣非净利润2.60亿元，同比增长5.69%，环比增长256.16%。
　　降本增效助力公司业绩修复。2024年上半年，公司产品终端需求偏弱，但大宗原料价格也出现下跌，叠加公司在生产经营各个环节的增效挖掘，使得公司成本费用项目下降幅度大于营收下降幅度，带来公司业绩同比修复。
　　公司粘胶短纤业务有望迎来修复。根据百川盈孚的数据，粘胶短纤的市场价格在相对淡季实现涨价，今年六月，粘胶短纤的市场均价每吨上涨了450元到13450元/吨，并且进入7月份，价格保持坚挺。从库存和开工率的数据上来看，粘胶短纤产业链处于高开工+低库存的运行模式，产业链偏强运行。供给端，受到政策限制，粘胶产能易减难增；而需求端，2023年，我国粘胶短纤的表观消费量和实际消费量均来到2019年以来的高位，并且今年粘胶短纤的需求量保持强劲，截至今年5月，粘胶短纤的表观消费量达到166万吨量级，同比增长19%。供给端易减难增，需求端保持增长，粘胶短纤行业有望迎来盈利的修复。
　　投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.45、9.36、11.15亿元，EPS分别为0.36、0.45与0.54元，07月10日收盘价对应PE为15、12和10倍。考虑到粘胶短纤行业供给端易减难增，而需求端有望保持增长，并且目前产业链处于高开工+低库存的运行状态，粘胶短纤的价格有望进一步提涨，带动公司业绩增长，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；地缘冲突加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券蔡嘉豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.56%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.77亿，根据现价换算的预测PE为19.68。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家。

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