雷曼光电：国泰君安于12月1日调研我司

2021年12月1日雷曼光电（300162）发布公告称：国泰君安刘堃 邓佳于2021年12月1日调研我司。

问：请问COB正装和倒装两种技术路线有何差异?公司认为未来哪种技术路线才是最终趋势?

答：与COB正装路线相比，COB倒装路线在生产工序上略有不同，产线初始投资成本也有一定差异；倒装芯片成本比正装芯片更高，另外倒装路线在生产工艺技术成熟度上目前还不如正装。公司认为，不同工艺路线产品的最终市场价值，与其工艺成熟度、良率、稳定性、生产成本等密切相关，目前尚无法判定哪种是最终的技术趋势。公司的COB技术及产能覆盖了正、倒装两种技术路线，且都已具备量产能力，即公司具有适用于不同使用场景、不同价格区间、不同客户需求的差异化COB产能，以满足不同的市场需求。

问：请问公司COB产品的生产良率是多少?同行的COB生产良率又在什么水平?

答：公司积累了17年的封装经验、16年的显示屏制造经验以及7年COB研发、制造、技术工艺及良率爬坡经验，存在一定的技术先发优势，目前公司COB产品的生产良率已达到98%以上，从公开数据来看，公司COB产品的生产良率处于行业领先水平。

问：公司显示产品均为LED直显,请问公司有考虑做Mini背光吗?

答：MiniLED背光与MicroLED直显针对的终端市场不同，Mini背光主要面向依赖于背光的LCD液晶显示产品市场，而公司的MicroLED直显产品主要面向大尺寸、小微间距显示领域的专用、商用及民用显示市场。公司基于自身战略发展考虑，暂未考虑进入MiniLED背光产品领域。

问：从消费者的角度来看,各家LED显示屏同质化严重,主要的关注点还是落在点间距以及价格上,如果抛开技术细节不看的话,请问公司产品的竞争优势主要体现在哪方面?

答：如果不提不同工艺技术路线所导致的产品差异化优势，那就只能用市场数据来侧面印证竞争能力。依据AVCRevo行业调研报告，公司在国内COBMicroLED领域的市场份额已达到30.56%，市场占有率排名暂时领先其他厂商。

问：公司国内收入增长很快,请问主要是哪方面业务带动的?国内收入增速快于海外收入的增速,这是为什么?

答：公司国内收入的增长动力主要来源于COB业务的增长，今年前三季度，公司基于COB技术的MicroLED超高清显示业务实现总收入2.97亿元，较上年同期增长95%。国内收入增速高于海外，主要有两方面原因，一是国内市场开拓起步晚，基数小；二是国内显示市场向小微间距化发展的趋势明显，当点间距小于P1.2时，COB技术的综合制造成本优势逐渐凸显，产品性能和显示效果也更为出色，因此COB产品对传统显示产品的替代能力增强。而海外市场受到疫情、购买力等因素影响，COB产品推广速度相对国内要慢一些。目前公司已经成立了华北、华南、华东、华中、西北、西南六大国内营销中心以及20多个办事处，并加速产品展示厅建设，增强体验式营销。未来公司还将持续完善销售网络搭建，加强与包括战略客户、渠道商、城市合伙人等合作商的紧密合作，推动国内销售收入稳健快速增长。

问：请问公司产能利用情况怎么样?未来是否有扩产计划?

答：目前公司COB产线的产能利用率较高。随着公司产品线的扩容以及下游需求的释放，公司在过去两年持续使用自有资金对COB产线进行了多次小步快跑式扩产，未来公司也将适时进一步扩充产能以满足COB业务发展的动态需求。

问：请问公司未来将重点布局哪方面业务?

答：目前公司MicroLED应用以专业显示领域为主，商用及民用显示处于推广期。未来公司将着力于专用显示赛道基本盘份额的提升，并不断拓展以LEDHUB智慧会议显示系统为代表的商用显示赛道，据第三方数据统计，全国面积在50平方米以上的中大型会议室约有80万间，LEDHUB替代现有会议显示工具的市场空间很大；另外，公司还将在以MicroLED巨幕产品为代表的家用显示赛道发力，抢占万亿级超大尺寸家用显示蓝海市场。

问：请问公司今年照明业务情况怎么样?

答：公司照明产品主要销往海外，目前照明业务的在手订单充足，但如何保证国际市场顺利出货还是面临着挑战。未来公司将在增加照明产品品类、提升照明产品毛利率及增大国际市场覆盖区域方面发力。

雷曼光电主营业务：公司是中国领先的LED高科技产品及解决方案提供商。公司主要从事LED中下游业务,专注于8K超高清产业,以基于COB先进封装技术的MicroLED超高清显示产品为龙头,建立了包括基于COB先进技术的MicroLED超高清显示、智慧会议系统、LED全系列解决方案、LED智能照明、美丽城市亮化工程、信息化集成解决方案和体育综合运营的LED业务生态体系。

雷曼光电2021三季报显示，公司主营收入9.23亿元，同比上升40.59%；归母净利润4510.35万元，同比上升7137.19%；扣非净利润3808.48万元，同比上升498.89%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入3.56亿元，同比上升34.76%；单季度归母净利润2470.52万元，同比上升589.77%；单季度扣非净利润2208.39万元，同比上升361.31%；负债率53.68%，投资收益110.04万元，财务费用711.51万元，毛利率24.04%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；证券之星估值分析工具显示，雷曼光电（300162）好公司评级为2星，好价格评级为1星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)