劲嘉股份：申万宏源、申万宏源等54家机构于10月22日调研我司

2021年10月25日劲嘉股份（002191）发布公告称：申万宏源屠亦婷、申万宏源汪元刚、嘉实基金谢泽林、南方基金车育文、华宝兴业蔡目荣、泰康资产王建军、泰康资产奚佳、大家资产钱怡、大家资产黄建平、国金基金李远卓、华商基金胡中原、太平基金魏志羽、国寿养老高媛媛、平安养老徐唯俊、太平养老张炳炜、北京鸿道投资陈炜、乘是资产付饶、合众易晟王华伟、金元顺安侯斌、九泰基金黄皓、九泰基金何昕、朗和投资朱平波、诺德基金黄伟、鹏扬基金徐昆仑、润泽资本张星、上海趣时资产罗钊、天惠投资郭立江、西部利得韩丽楠、英大保险资产徐文浩、浙商证券傅嘉成、浙商证券杜山、招商证券赵中平、招商证券王鹏、中金证券余蕊雪、中融信托赵晓媛、中信证券肖昊、中信证券李鑫、中信证券汪达、东北证券唐凯、东北证券孟欣、东吴证券张潇、东吴证券邹文婕、方正富邦柳政甫、国泰君安张心怡、国泰君安林昕宇、国泰投研徐成城、国信证券章耀、海通证券王文杰、华创证券刘佳昆、德邦证券李珏晗、德邦证券毕先磊、天风证券蒋梦晗、西南证券蔡欣、兴业证券纪宇泽于2021年10月22日调研我司。

问：请简要介绍公司前三季度的业绩情况?

答：公司三季报的业绩取得不错的增长。从收入端来看，今年1-9月，公司的营业收入实现36.50亿元，同比增长21.22%，归母净利润实现8.17亿元，同比增长23.39%，扣非净利润实现7.11亿元，同比增长10.96%。今年第三季度，公司发布了限制性股权激励计划，解锁条件是在2020年业绩的基础上，未来三年的净利润稳步增长，这也是基于公司四大业绩板块的战略规划和工作部署。业务拆分来看，受部分区域市场份额调整的阶段性影响，叠加旧产品降价等综合因素，业绩短暂承压，前三季度公司烟标收入为17.14亿元，同比去年的18.05亿元略有下降，预计今年烟标板块会呈现大致平稳的态势。年初以来在新品中标方面，主要集中体现在彩盒板块的精品烟盒，随着招投标工作的有序推进，预计烟标的业绩表现将逐步好转。彩盒板块，公司前三季度实现销售收入是7.88亿，比上年同期的6.93亿元增长13.77%。细分产品中，精品烟盒的销售前三季度的收入同比增长23.91%，其业绩增长主要系新品占比提升和设备自动化带来的生产效率持续提升；3C产品包装前三季度实现营收2.3个亿，同比有所下滑，主要原因是部分电子烟包装产品订单有所波动，随着各地新型烟草产品政策的逐步明朗，预计四季度3C产品包装业务将有所提振；酒盒前三季度实现营收0.8亿元，同比增长92.47%，在参股公司申仁包装未并表的基础上，酒盒呈现出一个不错的增长，贡献主要来自于以下两个公司：公司与五粮液合资成立的嘉美包装、全资子公司遵义智能包装，我们正按照计划有序推进相关的生产和营销工作，一般而言，年底是酒产品需求的旺季，相信公司的酒盒产品在第四季度会有不错的表现。镭射产品包装板块前三季度实现营收6.26亿元，同比增长27.47%，与公司的业务规模不断扩大及对外销售拓展力度不断加强相匹配。新型烟草板块前三季度实现营收1.04亿，同比增长469.16%。其中第三季度实现了6,140万，增幅7.34倍，9月单月就实现了超3,000万的销售收入，与去年整年的收入水平相当，营收的快速增长一方面源自于客户、产品的突破，另一方面是产能爬坡的成果体现。随着部分国家的相关政策的逐渐明朗，以及公司在第四季度重点布局了欧洲及CBD的客户，全年预计延续良好增速。在供应链业务方面，前三季度，纸张供应链收入3.22亿元，同比增长25.10%；电子烟供应链收入4.82亿元，同比增长149.73%。为客户提供供应链、设计创意等一体化综合服务，是公司竞争力的体现。公司通过加深内生增长动力与持续通过参股、控股资本整合的方式相结合，不断地扩大产业版图。公司前三季度实现投资收益1.56亿元，同比增长了0.87亿元，其中包括今年取得的青岛英诺70%股权、处置嘉颐泽100%股权、投资兴鑫互联等带来的投资收益。根据公司对各板块的持续布局，预计未来的公司业绩会呈现出主业稳定增长、投资收益持续提升的态势。

问：烟标业务恢复预计在什么时候?

答：烟标业务在明年有望有更好的表现。公司充分考虑到各个因素对烟标板块的影响，根据实际情况拟定了具体的解决方案，其中在原材料端，公司持续加大投入，将布局延伸到产业链前端，如在青岛菏泽新建的新材料基地、持续对中丰田的业务进行延伸拓展；在供应链部分加大投入，引入专业团队打造的参股公司兴鑫互联，通过扩大供应链规模，有效稳定纸张等原材料价格波动对公司成本端的影响。同时，公司通过材料、印刷工艺、创意设计的持续创新，更加主动、持续地做新品迭代的工作，优化产品结构。公司已做好全面参与中烟在2022年的公开招投标工作的准备，相信通过全面布局，明年会有一个良好的局面。

问：公司烟草包装的展望如何?

答：烟标与精品烟盒，两者其实是烟草包装的不同产品形态，其中精品礼盒的生产，公司已实现了自动化，有效提高了自身的产能，同时，公司协助优化部分中烟客户精品烟盒的装烟设备，有效促进精品烟盒的快速发展。公司凭借研发、设计实力，在烟标和烟品礼盒方面有望拿到更多新品订单，公司的综合竞争力将不断得到体现。公司烟标产品目前是10%左右的市占率，在市场拓展还有很大的空间。公司将持续努力，希望未来这几年我们能把握住市场竞争的优势，进一步实现业务增长。

问：公司前三季度的彩盒收入的构成?

答：精品烟盒、3C产品包装、酒盒三大类基本构成了公司彩盒板块的细分品类，其中营收占比最大的为精品烟盒，为56.29%，3C包装和酒盒分别占比约为29.38%、10.17%。

问：新型烟草的客户拓展情况?

答：公司通过产能的提升、研发实力的增强，实力逐步得到客户认可，在年初，公司与知名客户达成深度合作，采用研发新品、客户选型的方式，在客户充分认可后扩大生产；另一方面，公司同步做好CBD客户等的储备工作，为明年的业务开展打下基础，目前进展顺利。

问：公司新材料板块的进展?

答：包装产品的创新原辅材料是公司重点发展布局的方向，公司全资子公司中丰田为客户提供高激光镭射防伪纸膜等产品，通过全资子公司青岛英诺及全资子公司菏泽中丰田推动BOPP薄膜等产品的建设与发展。以菏泽中丰田为建设主体，位于菏泽的劲嘉新材料产业园项目一号厂房引入了德国的布鲁克纳BOPP膜的生产设备，设备安装预计在明年的6月份至7月份开始，若进展顺利，明年年底将会试生产；二号厂房10月底设备开始进场，预计今年年底完成调试并进行试生产。包装新材料产能的建设、性能的提升，将助力公司实现大包装产业的战略目标。

问：子公司因味科技的营销战略?

答：受国内的政策不确定性因素影响，因味科技的新型烟草产品主要借助于产品在业内的口碑进行推广，其中一款产品小钢炮去年七月份推出市场，目前已超一年，通过不断提升产品性能，结合客户及市场持续输出的正面反馈，因味科技正向海外做一些推广的准备工作。一个新的品牌出海，叠加新冠疫情的影响，推广的难度会有所增加。但总体来讲，通过品牌方的因味科技、生产端的劲嘉科技等综合布局，同时不断招揽人才打造专业团队，我们相信公司的新型烟草业务，包括因味科技均会迎来更大的发展。

问：公司2021年全年的业绩预计?

答：公司预测2021年全年实现归母净利润在9.47亿元至11.12亿元之间，增幅15%至35%。

劲嘉股份主营业务：与烟标有关的包装印刷及包装材料的生产经营。

劲嘉股份2021三季报显示，公司主营收入36.5亿元，同比上升21.22%；归母净利润8.17亿元，同比上升23.39%；扣非净利润7.11亿元，同比上升10.96%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入12.02亿元，同比上升9.96%；单季度归母净利润3.1亿元，同比上升25.69%；单季度扣非净利润2.31亿元，同比下降3.36%；负债率27.11%，投资收益1.56亿元，财务费用-586.59万元，毛利率33.57%。

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为13.2；近3个月融资净流出1.76亿，融资余额减少；融券净流入814.0万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，劲嘉股份（002191）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。