安信证券：给予欧普康视买入评级，目标价位79.42元

2021-10-26安信证券股份有限公司马帅对欧普康视进行研究并发布了研究报告《三季报收入端基本符合预期，业务拓展持续推进》，本报告对欧普康视给出买入评级，认为其目标价位为79.42元，当前股价为69.94元，预期上涨幅度为13.55%。

　　欧普康视(300595)
　　事件：公司发布 2021 年第三季度报告，收入端基本符合预期。 2021年前三季度，公司实现营收 9.96 亿元，同比增长 64.22%；归母净利润 4.43 亿元，同比增长 59.63%；扣非归母净利润 3.85 亿元，同比增长 50.92%；经营活动产生的现金流量净额为 4.96 亿元，同比增长 95.55%。业绩增长主要受益于主营产品角膜塑形镜的应用处于上升通道中，已合作终端销量稳步提升且销售渠道不断拓宽，同时公司通过投资新增了一批自有视光终端，进一步促进了公司产品销量的提升。收入端增速高于利润端主要系新并入的部分子公司利润率相对较低。单 Q3 来看，公司实现营业收入 4.26亿元/+37.61%；归母净利润 1.87 亿元/+25.02%；扣非归母净利润 1.74 亿元/+21.05%，略低于预期。Q3 产品销售和视光服务收入放缓主要原因为，受江苏南京及周边地区疫情收紧政策影响，眼科和视光服务机构在角膜塑形镜定片旺季（7、8 月）被停止或限制经营。
　　费用率水平总体保持平稳。2021 年前三季度，公司销售毛利率77.07%/-3.43pcts，净利率 47.82 %/+0.84pcts，前三季度期间费用率为 27.12%/-1.05pcts；其中销售费用率 17.47%/-0.42pcts；管理费用率 7.20%/-0.87pcts；研发费用率为 2.06%/-0.18pcts；财务费用率为 0.39%/+0.42pcts。单 Q3 毛利率 77.85%/-4.40pcts，净利率 49.14%/-3.47pcts。单 Q3 期间费用率 22.86%/+1.17pcts；其中， 2021Q3 销售费用率 15.42%/+1.34pcts ；管理费用率5.61%/-0.27pcts ；研发费用率 1.71%/+0.02pcts ；财务费用率0.12%/+0.08pcts。
　　公司积极对外延展，推进视光产业布局。（1）加速拓宽视光产品管线：报告期内，公司重点投资的四家研发类企业发布了新产品，包括：杭州目乐的视力筛查仪和手持式眼底照相机、深圳聪明目的超声雾化仪、广州视明的基于眼动追踪的裸眼 3D 视觉检查和训练交互式系统、江苏欧普汇鼎的 Bright Kids 青少年减离焦镜片；（2）推进自营眼科终端扩张，产业链向下游服务终端延伸：公司向特定对象发行股票获得深交所上市审核中心审核通过，其中17.79 亿元被用于社区化眼视光服务终端建设项目，拟在安徽、江苏、湖北、山东、福建、陕西、广东、河南布局并建设眼视光服务终端 1,348 个，项目建成后有望进一步扩大公司在全国的战略布局，提高产品市场占有率及品牌粘性； （3）公司在非眼科消费医疗领域的投资方面也取得了突破：公司旗下中合欧普医疗健康产业基金投资企业缔佳医疗继年初国药资本投资后，再获由拾玉资本领投，苏州基金、钧山投资跟投的新一轮融资。截至 8 月底，缔佳医疗销售团队已超两千人，其核心产品“美立刻隐形矫治器”已覆盖全国 1800 个城市的近 5 万门诊，线上医生平台已有注册医生超过 8 万人，每月服务用户过万人。
　　投资建议： 买入-A 投资评级。我们预计公司 2021 年-2023 年的收入增速分别为 52.2%、 35.2%、 32.8%，净利润增速分别为 41.7%、31.7%、30.4%，成长性突出，维持给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为 79.42 元，相当于 2021 年 110 倍动态市盈率。
　　风险提示：疫情的不确定性；公司后续订单的不确定性；募投项目进展不及预期。

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级7家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为102.82；证券之星估值分析工具显示，欧普康视（300595）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。