开源证券：给予华峰化学买入评级

2021-10-25开源证券股份有限公司金益腾,龚道琳,张晓锋对华峰化学进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：氨纶景气持续高位，龙头Q3业绩再创单季新高》，本报告对华峰化学给出买入评级，当前股价为12.49元。

　　华峰化学(002064)
　　Q3氨纶景气持续高位，龙头业绩再创单季度新高，维持“买入”评级
　　根据公司公告，公司2021年1-9月，公司实现营业收入210.16亿元，同比+111.38%；实现归母净利润61.27亿元，同比+393.61%。对应Q3单季度，公司实现营业收入81.21亿元，同比+111.26%；实现归母净利润22.76亿元，同比+295.02%，归母净利润再创单季度新高。2021年Q3，氨纶景气持续处于高位，公司作为氨纶龙头持续受益。我们调增2021-2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为80.15（+16.38）、81.76（+19.90）、82.77（+24.05）亿元，EPS分别为1.73（+0.35）、1.76（+0.43）、1.79（+0.52）元，当前股价对应PE分别为7.2、7.1、7.0倍，维持公司“买入”评级。
　　高成本及低库存支撑下，Q3氨纶价格高位坚挺，价差扩大
　　受能耗双控、限电政策影响，Q3电石价格高位，支撑BDO、PTMEG价格高位。同时受益于氨纶需求景气与新增产能较少，Q3氨纶行业库存始终维持低位。高成本及低库存支撑下，Q3氨纶价格维持坚挺态势，价差环比扩大。根据我们测算，2021年Q3氨纶平均价格为77,614元/吨，环比+18.94%；Q3氨纶平均价差为40,375元/吨，环比+33.87%。2021年以来氨纶供应紧张，掩盖了部分需求。未来氨纶新增产能投放，需求增速或将进一步提速。“十四五”期间氨纶虽有较多产能投放，但受卷绕头制约，每年新增氨纶产能有限，看好氨纶长周期景气。
　　尼龙、PBAT未来产能或大幅增长，己二酸需求有望边际改善
　　随着“限塑令”不断趋严，PBAT需求增长，新增PBAT产能规划逐渐增多。另外国内己二腈技术正在不断突破，未来尼龙66行业产能也将增长。未来随着PBAT、尼龙66产能投产，己二酸行业需求有望边际改善，盈利水平有望修复。根据我们测算，Q3己二酸均价为10,777元/吨，环比+5.77%；平均价差为4,360元/吨，环比+4.29%。根据卓创资讯数据，目前公司己二酸产能73.5万吨，为己二酸行业龙头，未来有望受益于己二酸盈利改善。
　　风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为20.0；证券之星估值分析工具显示，华峰化学（002064）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。