2021-10-25开源证券股份有限公司金益腾,龚道琳,张晓锋对华峰化学进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:氨纶景气持续高位,龙头Q3业绩再创单季新高》,本报告对华峰化学给出买入评级,当前股价为12.49元。
华峰化学(002064)
Q3氨纶景气持续高位,龙头业绩再创单季度新高,维持“买入”评级
根据公司公告,公司2021年1-9月,公司实现营业收入210.16亿元,同比+111.38%;实现归母净利润61.27亿元,同比+393.61%。对应Q3单季度,公司实现营业收入81.21亿元,同比+111.26%;实现归母净利润22.76亿元,同比+295.02%,归母净利润再创单季度新高。2021年Q3,氨纶景气持续处于高位,公司作为氨纶龙头持续受益。我们调增2021-2023年盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为80.15(+16.38)、81.76(+19.90)、82.77(+24.05)亿元,EPS分别为1.73(+0.35)、1.76(+0.43)、1.79(+0.52)元,当前股价对应PE分别为7.2、7.1、7.0倍,维持公司“买入”评级。
高成本及低库存支撑下,Q3氨纶价格高位坚挺,价差扩大
受能耗双控、限电政策影响,Q3电石价格高位,支撑BDO、PTMEG价格高位。同时受益于氨纶需求景气与新增产能较少,Q3氨纶行业库存始终维持低位。高成本及低库存支撑下,Q3氨纶价格维持坚挺态势,价差环比扩大。根据我们测算,2021年Q3氨纶平均价格为77,614元/吨,环比+18.94%;Q3氨纶平均价差为40,375元/吨,环比+33.87%。2021年以来氨纶供应紧张,掩盖了部分需求。未来氨纶新增产能投放,需求增速或将进一步提速。“十四五”期间氨纶虽有较多产能投放,但受卷绕头制约,每年新增氨纶产能有限,看好氨纶长周期景气。
尼龙、PBAT未来产能或大幅增长,己二酸需求有望边际改善
随着“限塑令”不断趋严,PBAT需求增长,新增PBAT产能规划逐渐增多。另外国内己二腈技术正在不断突破,未来尼龙66行业产能也将增长。未来随着PBAT、尼龙66产能投产,己二酸行业需求有望边际改善,盈利水平有望修复。根据我们测算,Q3己二酸均价为10,777元/吨,环比+5.77%;平均价差为4,360元/吨,环比+4.29%。根据卓创资讯数据,目前公司己二酸产能73.5万吨,为己二酸行业龙头,未来有望受益于己二酸盈利改善。
风险提示:项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。
该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级10家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为20.0;证券之星估值分析工具显示,华峰化学(002064)好公司评级为3星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。