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华安证券:给予山东黄金买入评级

证券之星数据 2021-10-14 15:25:07
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2021-10-14华安证券股份有限公司王洪岩,翁嘉敏,许勇其,王亚琪对山东黄金进行研究并发布了研究报告《山东黄金之系列报告三:矿山整合如火如荼,再造山金未来可期》,本报告对山东黄金给出买入评级,当前股价为20.29元。


  山东黄金(600547)
  主要观点:
  安全检查影响业绩,复工复产有序进展
  上半年业绩下滑,主要受安全检查停产影响,目前黄金日产量恢复至八成,全年产量计划约为 24.5 吨。 复产有序推进,省内仅有蓬莱矿业尚未复工, 四大金矿尚未恢复去年同期水平,复产仍在进行时, 2021 年预计矿产金产量 24.5 吨; 2022 年有望恢复至 40 吨矿产金年产量。
  稳外拓内,整合并购加速推进
  资源挖潜+省内整合,拓内为主旋律。 三山岛、焦家、新城、玲珑为主力矿山,贡献 60%的产量。 公司充分挖潜现有矿山,三山岛西岭矿区预计年产 10 吨黄金; 集团注入优质矿山资源,预计年增 13-15 吨产量;山东省内黄金矿山整合加速推进,公司积极参与资源整合; 省外开拓以并购为主,金山金矿年产金 2-3 吨。 专注开发 Namdini 项目,海外并购步伐稳健。 Namdini 储量丰富, 并购 Namdini 投产后预计年产黄金8.9 吨。 随着集团优质金矿资源在上市公司层面的整合,根据上文的分析与预测,再造山金、年产 80 吨大有可为。
  投资建议
  我们预计公司 2021-2023 年分别实现净利润-9.49/18.64/24.81 亿元,同比增速分别为-142.0%/296.4%/ 33.1%,对应 PE -90X/46X/35X,给予“买入”评级。
  风险提示
  矿山企业受安全事故影响停产风险;黄金价格波动影响企业利润风险;产能恢复和拓展不及预期风险;海外矿山建设受政治等因素影响风险。

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