西部证券：给予新益昌买入评级，目标价位218.0元

2021-08-20西部证券股份有限公司雒雅梅对新益昌进行研究并发布了研究报告《首次覆盖：固晶机龙头，MiniLED和半导体业务迎新机》，本报告对新益昌给出买入评级，认为其目标价位为218.00元，其2021-08-20收盘价为161.42元，预期上涨幅度为35.05%。

　　新益昌(688383)
　　核心结论
　　新益昌是国内固晶机龙头。 公司主要产品为LED固晶机、电容器老化测试机、半导体固晶机和锂电池设备， 占2021H1营收比重分别为66%、 17%、11%和6%。 市场地位来看， 公司在全球固晶机市场占比6%， 仅次于海外龙头ASMPT（31%）和Besi（28%）， 排名第三。公司在全球LED固晶机市场占比28%，在国内LED固晶机占比约60%，处于国内固晶机龙头位置。
　　Mini-LED产品放量有望迅速带动公司固晶机需求。 目前下游厂商陆续推出Mini-LED电视、显示器等产品， 产品放量后固晶机设备需求会迅速增加。同时公司Mini-LED固晶机相较于海外龙头竞品，具有技术优势和价格优势， 目前已经得到三星、亿光电子等知名厂商认可，未来公司有望受益于Mini-LED固晶机增量需求。
　　下游封测厂积极扩产有望带动公司半导体固晶机增量需求。 凭借LED固晶机和半导体固晶机在视觉、算法的相通性， 公司推出应用在功率半导体上的固晶机， 产品已进入扬杰科技等终端封测厂商。未来随着下游封测厂持续扩产以及国产替代需求，公司半导体固晶机业务有望成为新增长点。
　　超级电容器持续渗透，锂电池领域逐步探索。 电容器市场需求主要为设备更换，对公司营收贡献稳定；超级电容器市场CAGR为32%，公司有望受益于超级电容带来的增量设备需求。 全球锂电池产量CAGR为27.12%，叠加公司未来扩展锂电池设备产品线，锂电池设备业务有望得到受益。
　　投资建议： 预计公司2021-23年营业收入分别为11.88、 15.45、 19.77亿元，净利润分别为2.3、 3.11、 4.02亿元。采用相对估值法，给予2022年72倍PE，对应目标价218元， 公司作为国内固晶机龙头，同时叠加Mini-LED和半导体固晶机带来增量， 首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示： 下游需求不及预期、设备技术迭代、半导体封测扩产放缓。