利率扰动下港股能否延续反弹？

（以下内容从中国银河《利率扰动下港股能否延续反弹？》研报附件原文摘录）
核心观点
港股行情表现：（1）本周（10月5日至10月9日），港股在全球主要市场中表现靠前。具体来看，恒生指数上涨1%，恒生科技指数上涨0.96%，恒生中国企业指数上涨1.46%。（2）港股一级行业中，9个行业呈上涨态势。能源上涨3.33%，日常消费上涨3.27%，可选消费上涨2.76%，房地产上涨2.07%；医疗保健下跌2.71%，信息技术下跌2.51%。
港股流动性：（1）本周港交所日均成交额1415.70亿港元，环比减少322.75亿港元。本周日均沽空金额为212.82亿港元，环比减少68.95亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为15.33%，环比减少0.99个百分点。（2）本周南向资金累计净流入67.68亿港元，环比净流入额增加64.44亿港元。（3）截至10月7日的近7天，港股中资股中，全球主动型外资基金净流出1.92亿美元，全球被动型外资基金净流入1.54亿美元，分别较上周净流入额增加1.43亿美元、减少0.86亿美元。
港股估值与风险偏好：（1）截至2026年10月9日，恒生指数的PE、PB分别为10.79倍、1.14倍，分别处于2010年以来61%、42%的分位数水平。（2）截至2026年10月9日，10年期美国国债到期收益率较上周五下行4BP至5.24%，港股恒生指数的风险溢价率（1/恒生指数PE-10年期美国国债到期收益率）为4.03%，为3年滚动均值-1.01倍标准差，处于2010年以来5%分位。
消息面：首先，亚马逊云科技AWS旗下大模型服务平台Amazon Bedrock正式宣布接入智谱旗舰模型GLM-5.3，AWS将基于调用量与智谱展开收入分成。再次，近期AI制药催化密集，行业焦点逐步从模型能力转向湿实验验证效率等方面。其中，默沙东与Moderna两大制药巨头联合研发的个性化肿瘤疫苗intismeran autogene也将在ESMO年会读出3期确证性数据，验证AI辅助的有效性。最后，恒生指数公司宣布恒生科技指数咨询结果，将对恒生科技指数进行六项改革，并将于12月实施。
投资策略上应把握三条主线：下周，恒生科技指数改革预期有望持续发酵，AI产业链景气度获实质订单支撑，叠加南向资金节后回流，结构性做多窗口仍在。但美国CPI/PPI数据即将公布，美债利率高企压制估值，需保持仓位弹性。建议关注：（1）科技板块。AI强劲需求带动PCB量价齐升，上游覆铜板缺货涨价持续，英伟达新一代AI系统已投入生产应用，产业链景气度有实质订单支撑。关注光模块/光纤、PCB、高速连接、AI服务器、国产AI芯片与晶圆代工、电力配套及大厂模型进展。（2）创新药及CXO板块。10月ESMO年会（23—27日）窗口期是明确催化剂，多家中国创新药企核心数据将集中披露。（3）低波红利。银行、公用事业、电信、能源作为防御底仓，对冲美国通胀数据超预期的利率风险。
风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；市场情绪不稳定风险；贸易摩擦加剧的风险。