北交所策略专题报告：复盘北交所三轮行情：政策为引+估值为基+流动性定级+小市值领涨

（以下内容从开源证券《北交所策略专题报告：复盘北交所三轮行情：政策为引+估值为基+流动性定级+小市值领涨》研报附件原文摘录）
北交所三轮上涨行情复盘，政策为引+估值为基+流动性定级+小市值领涨2022年以来北交所经历了2023年11月、2024年9月底和2025年1月中三轮大
行情。复盘三轮行情，启动具备三大共性特征，1）政策是北交所行情启动的重要条件，三轮行情均有明确的政策催化剂，分别对应开市制度落地、深改19条发布、资本市场全面深化改革，政策力度决定行情初始弹性。2）从估值上看，每轮行情启动前，北证50指数均处于阶段性底部，市场情绪低迷，且相对创业板、科创板存在显著估值折价。2023年9月北交所月均市盈率仅16.77倍，较创业板、科创板折价幅度接近50%；2024年8月估值折价幅度分别达28.8%、44.04%；2025年初行情启动阶段估值修复至34.72倍，与创业板估值基本收敛，但较科创板仍有29.30%折价空间，结构性低估持续提供修复弹性。3）流动性决定行情级别，三轮行情成交额大概分别从6亿→20亿→100亿起步，峰值分别达到300亿→600亿→500亿。从三轮行情不同市值企业特征来看，小市值风格表现最为突出，堪称北交所行情的“第一性原理”。小市值驱动牛股的机制是多层次的。首先，小市值意味着低基数，同样的资金流入能撬动更大的涨幅，在2023年11月行情和2024年9月行情和2025年1月中，增量资金涌入北交所时，小市值股票往往成为弹性最大的标的，0-10亿市值企业的涨幅均值都在三轮行情中表现最好，分别为126.27%、166.02%、111.01%。其次，小市值企业通常处于成长早期，业务体量小、渗透率低，一旦所处赛道盈利增长，业绩和估值的“双击”效应较为显著。第三，小市值股票天然面临更低的机构覆盖和更弱的市场定价效率，这为深入研究、提前布局的投资者创造了获取信息优势的机会。
观点：加速赶底，3个月持有期基金获批关注进一步改革动向
本周北证50报1,023.46点，较上周涨跌幅-5.90%。根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔负）分别为25.28X、37.03X、31.27X、28.03X、25.58X。建议关注，1）中报业绩估值性价比高、筹码集中且具备稀缺性；2）特有高景气赛道中细分产业链龙头。股票池包括（信息技术产业链：奥迪威；化工新材料产业链：佳先股份、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术、悦龙科技、能之光、国亮新材；高端装备产业链：开发科技、同力股份、五新智能、长虹能源、林泰新材、隆源股份、捷众科技、世昌股份、苏轴股份、阿为特、易实精密、美德乐、铁大科技；医药产业链：锦波生物、德源药业、梓橦宫、普昂医疗。消费服务产业链：海菲曼、骑士乳业、太湖雪、江天科技。）本周调出天工股份、三协电机和万源通，调入悦龙科技，隆源股份。
北交所审核/监管/新三板：本周1家企业过会，1家企业待上会
截至2026年9月11日，按照1500万元的现金账户为例，2026年北交所网上打新收益45.13万元，打新收益率3.01%，百迈科和杰锋动力首日涨幅为57.19%和34.36%，泓毅股份提交注册，汉盛海装过会，天健新材终止上市，九目化学2026年9月16日上会。
风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。