北交所策略专题报告：北交所选股双引擎：基石型稀缺龙头筑底+进攻型次新新质主题增强

（以下内容从开源证券《北交所策略专题报告：北交所选股双引擎：基石型稀缺龙头筑底+进攻型次新新质主题增强》研报附件原文摘录）
北交所“双引擎”选股把握机遇，引擎A：基石型稀缺龙头
北交所在突破300家企业的规模后，涨跌幅规律相较此前出现了较大变动，从“普涨”到“龙头主导”。我们认为现阶段主要关注两大引擎：“基石”+“卫星”。引擎A：基石型稀缺龙头，具备“三高特点”：高稀缺（卡位/壁垒/冠军）、高成长（利润与订单兑现）、高安全边际（估值/现金流/股东行为）。北交所内的稀缺性主要来自于三大方面：（1）全市场别处买不到的产业链环节；（2）国产替代关键节点；（3）国家级单项冠军/专精特新小巨人中的具备龙头特质的公司，包括贝特瑞、杰理科技、天工股份、同力股份等。2026H1北交所内归母净利润同比增长超过100%的达到43家，157家北交所公司实现归母净利润3年CAGR正增长，高成长性标的包括中科仪、长鹰硬科、并行科技、鸿仕达、聚星科技等。较高安全边际来自于较低估值、健康的现金流水平、积极的股东行为。北交所当前已涌现出一批“营收/利润增长保持、估值低位护身、产业资本托底”的三重共振标的，包括同力股份、欧伦电气、乔路铭、普昂医疗、泰凯英、无锡晶海等。
引擎B：优质次新股+产业链主题映射，卫星型高弹性标的
聚焦优质新股注入新鲜血液后，次新股带来的超额收益机会，核心围绕2025年及以后上市的新晋标的展开布局，优选估值处于合理低位、性价比突出的品种。次新股市值多集中于10-20亿内，占比达到44%；50亿以上大市值标的13家，占比17%。市盈率方面10-20X标的占比达到39%，20-30X达到29%，不存在明显溢价压力。次新股表现出比北交所整体更好的流动性。2026.1-8区间内，次新股日均换手率达到13.34%，而北交所整体仅为5.75%；新股日均成交额达到1.36亿元，北交所整体仅为0.76亿元。次新股中也包含着较多的具备清晰成长路径的基本面优质标的，79家次新股中国家级专精特新“小巨人”42家，占比达到53%，包括星图测控、长鹰硬科、乔路铭、美德乐、聚仁新材等。我们可以发现在半导体设备及材料、AI算力配套设施、机器人、商业航天等关键主线上，北交所内均实现了标的的覆盖和行情共振，行业机产业链相关性强的次新股包括蘅东光、中科仪、杰理科技、天工股份、长鹰硬科、鸿仕达等。
支线：并购、再融资助推标的股价和经营规模突破
北交所内较为典型的通过并购重组突破发展瓶颈、实现经营业绩与市值双提升的企业为五新智能。此次并购最早于2024年11月26日公告开始停牌，12月10日起复牌，并购主题推高股价两个交易日涨幅到54%。截至2026H1五新智能已经完成了对五新重工、兴中科技两家子公司的并表，对于五经营规模及盈利能力提升都起到了关键作用。2026H1实现总营收15.49亿元同比增长161.72%，归母净利润28,118.71万元同比增长224.76%。我们认为，在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同一集团内优质资源整合如五新智能；（2）新质生产力行业外延并购如民士达；（3）“强链补链”扩张版图式并购如海能技术。
风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、数据统计误差风险。