化学制剂&医疗服务2026H1业绩分析：医药外包高景气延续，化学制剂利润强修复

（以下内容从湘财证券《化学制剂&医疗服务2026H1业绩分析：医药外包高景气延续，化学制剂利润强修复》研报附件原文摘录）
核心要点：
医药生物业绩持续改善，医疗服务依旧亮眼
2026H1医药生物营收及归母净利稳健增长，利润端增速较2025年全年明显好转。根据Wind数据，2026H1申万医药生物板块实现营业收入12597.3亿元，同比增长2.1%，实现归母净利润1090.2亿元，同比增长9.5%；医药二级行业中医疗服务表现依旧亮眼，营收及归母净利分别增长12.9%、增长14.2%，化学制药2026H1利润端增长表现突出；医药三级行业中医药研发外包营收延续较高增长，化学制剂营收略有增长。归母净利润方面医疗研发外包及化学制剂保持较快增长。体外诊断归母净利增速较高，判断主要由于九安医疗利润增长对板块影响较大所致。
民营医疗结构分化，CXO业绩景气度持续向好
根据Wind数据，2026H1民营医疗板块业绩显著分化，整体呈营收弱修复、利润大波动格局。民营医疗仍在医保控费、需求恢复和成本压力下结构调整，具备品牌专科与经营提效能力的品牌专科公司更具韧性，综合型民营医疗机构盈利波动大。CXO板块呈现“订单修复与盈利分化并存”格局，CXO景气度持续向好，但公司间因赛道、客户结构与产能周期差异显著。
ICL利润端修复，受医保控费影响的IVD及化学制剂继续出清
根据Wind数据，2026H1ICL（独立医学实验室）板块呈现“营收筑底、利润强力修复”的鲜明特征。整体看，ICL行业已走出2024—2025年的业绩谷底，进入盈亏修复通道，后续需观察营收增长的持续性及价格竞争能否缓和。2026H1IVD行业呈现“营收弱修复、利润剧烈分化”格局，具备海外、发光/分子/POCT结构升级及经营提效的公司更优，传统核酸/抗原相关及受医保控费影响的公司盈利波动仍大。化学制剂收入微增、利润强修复。创新商业化+出海BD类公司是高增主力、高研发Biotech类公司亏损，传统仿制/集采承压类公司业绩弱势出清。
投资建议
中国创新药已进入全球化新阶段，在ADC、双抗等前沿领域实现技术突破，逐步从跟随创新走向源头创新。行业逻辑正从单纯依赖国内市场转向全球价值兑现，投资重心应从管线数量转向全球变现能力。维持化学制剂&医疗服务“买入”评级，建议关注三大主线：（1）布局特定创新药技术平台Biotech公司如小核酸前沿生物；（2）综合性药企如贝达药业、百济神州等；（3）创新药产业链上游CXO、科研试剂如药明康德、药明生物、皓元医药等。
风险提示
医保控费执行力度超预期风险；药企研发投入下降风险；民营医院医疗事故风险；地缘政治与供应链风险。