电力煤炭周报：7月光伏新增装机同比增速转正，煤价维持分化

（以下内容从中国银河《电力煤炭周报：7月光伏新增装机同比增速转正，煤价维持分化》研报附件原文摘录）
核心观点
2026年1-7月，新能源累计新增装机在高基数下呈现同比下滑态势。2026
年1-7月，全国新增发电装机容量19397万千瓦，同比-13851万千瓦/-42%；其中水电、火电、核电、风电、光伏分别为684/5030/362/4707/8615万千瓦，同比+95/+392/+362/-778/-13922万千瓦或+16%/+8%/-/-14%/-62%；风光累计新增装机同比下滑主要系25年抢装导致的高基数所致，火电主要得益于2022年提出的“三个8000万”陆续投产。
2026年7月，新能源新增装机同比增速进一步抬升，火电新增装机同比延续下滑。2026年7月，全国新增发电装机容量3528万千瓦，同比+262万千瓦/+8%；其中水电、火电、核电、风电、光伏分别为81/1194/0/845/1408万千瓦，同比-115/-526/0/+616/+287万千瓦或-59%/-31%/-/+269%/+26%。2026年7月风电新增装机同比增速在6月163%的基础上进一步抬升，光伏新增装机同比增速年内首次转正；火电方面，7月单月新增装机同比仍下滑，且降幅较6月的27%有所扩大。
本周动力煤价格小幅抬升，炼焦煤价格大幅上涨，继续维持分化。（1）动力煤：8月27日，秦皇岛港5500大卡动力煤市场价880元/吨，环比上周上涨20元/吨，同比上涨187元/吨。本周出伏后，迎峰度夏进入尾声，电厂日耗逐步回落，电厂以消耗自身库存+长协煤为主，市场煤采购谨慎；北方港口库存3477万吨，环比上周下降55万吨，但去库节奏放缓，且同比去年库存仍高出494万吨；水电出力维持高位，压制电煤增量需求。展望下周，供给端有支撑，但需求端边际走弱，预计动力煤价格仍维持高位震荡。（2）炼焦煤：8月27日，山西产主焦煤市场价2216元/吨，环比上周上涨271元/吨，同比上涨957元/吨。本周受山西安监收紧、煤矿复产不复量、蒙煤进口增量有限影响，现货强势上行，优质主焦煤货源紧缺。截至8月20日，仍有51座煤矿处于停产状态，对应产能约5500万吨，部分矿井停产时长已超80天。已完成验收复产的煤矿普遍未恢复至事故前产能水平，平均产量仅恢复至停产前的66%，实际减产幅度达30%-34%。展望下周，山西安监约束延续，炼焦煤复产缓慢，优质煤紧缺格局短期难改变。但考虑到钢厂盈利偏弱，限制焦煤上方空间。
投资建议：电力板块：火电：煤价上涨叠加供需形势好转或将开启新一轮电价上涨周期，个股建议关注华能国际、国电电力、大唐发电、建投能源等。水电：电价具备韧性，关注电量在低基数下修复带来的业绩向上弹性，个股建议关注长江电力、川投能源、国投电力、华能水电、电投水电等。核电：辽宁、广西机制电价落地稳定电价预期，关注后续其他省份的跟进情况，叠加增量机组进入密集投运阶段，板块有望迎来业绩与估值的双升，个股建议关注中国广核、中国核电。新能源：近期甘肃、新疆、黑龙江等地27H1机制电价竞价结果较此前有所回暖，基本面有望迎边际改善，叠加算电协同催化，个股建议关注龙源电力、三峡能源、绿发电力、电投绿能等。煤炭板块：（1）煤价弹性标的，在“反内卷”政策驱动煤价中枢回升的背景下，具备高现货占比、低成本优势及产能增长潜力的煤价弹性标的，有望在供需格局优化中率先实现业绩与估值修复。建议关注兖矿能源、电投能源。（2）具备资源储备、成本优势及高分红承诺的龙头公司，获取稳健收益的防御性价值。建议关注陕西煤业、中国神华。
风险提示：资源条件波动的风险，煤价超预期变动的风险，电价超预期变动的风险等。