医药生物行业定期报告：上半年BD&MA趋势解读——建议关注Newco出海资产

（以下内容从华福证券《医药生物行业定期报告：上半年BD&MA趋势解读——建议关注Newco出海资产》研报附件原文摘录）
投资要点：
行情回顾：本周（2026年7月6日-2026年7月10日）中信医药指数下跌1.1%，跑赢沪深300指数0.2pct，在中信一级行业分类中排名第11位；2026年初至今中信医药生物板块指数下跌5.5%，跑输沪深300指数8.7pct，在中信行业分类中排名第11位。本周涨幅前五的个股为：万邦医药（+27.1%）、海王生物（+26.8%）、益诺思（+24.3%）、济民健康（+21.1%）、太极集团（+17.7%）。
2026上半年TCE、细胞治疗与神经疾病成BD新热点。2026年以来BD交易靶点格局CD19、CD3并列居首，年内交易数量均达10笔，细胞治疗（CAR-T）及TCE双抗资产成为买方布局核心；GLP-1R交易热度边际降温，反映市场对减重赛道关注趋于理性；Amyloid靶点年内交易数量达6笔，跻身前列，阿尔茨海默病等神经退行性疾病相关资产有望成为下
阶段BD市场新热点，建议持续关注。
BD与MA双线增长、交易活跃度持续高热，NewCo打开中国资产参与MA新路径。截至7月10日，全球BD交易总金额已达1724亿美元，为2025年全年的64%；全球并购总金额1548亿美元，已超去年全年1384亿美元。2026H1中国License-out出海总金额为997亿美元，2026全年出海总金额有望再创新高。但MA领域美国一直是全球收并购绝对主导方，中国资产受跨境并购审批复杂、监管趋严等因素制约，MA参与度与其BD端的领先地位明显不匹配。康诺亚旗下OuroMedicines被吉利德收购一案提供突破思路：海外NewCo的授权交易一方面比传统BD更易在海外落地推进，另一方面NewCo本身即有被MNC直接整体收购的可能，为中国资产打开传统License-out之外赚取MNC溢价的出海新增量。建议关注具备BD出海潜力、平台型资产壁垒及NewCo运作能力的国内标的。
本周市场复盘及中短期投资思考：本周医药表现亮眼，在大盘承压的情况下，走出独立行情，成交额占A股整体成交额的4.7%。从细分板块来看，医疗服务涨幅领先，主要得益于CXO板块的带动，我们认为主要得益于中报催化临近，考虑到全球投融资持续加速，龙头公司的业绩和订单预期强劲，部分公司或将于近期率先发布业绩预告，我们重点看好减重产业链和毒理安评环节的龙头标的，建议关注药明康德、康龙化成、凯莱英、
昊帆生物、昭衍新药、益诺思、美迪西等。近期医药行情持续回暖，创新药和产业链交替上涨，我们认为本轮行情是资金+政策+基本面的三重共振，坚定看好行情持续性！全年策略如下：1）创新药优先配置，重点关注具有BD出海潜力或已经实现BD的精选个股、商业化放量有望超预期的标的、前沿技术平台如基因治疗、小核酸、通用/体内CART等弹性主题；2）创新药产业链优先配置，全面看多CRO、CDMO、生命科学上游等高景气度赛道；3）建议关注医疗器械，寻找出海增量是关键，重点关注手术机器人、脑机接口等热门方向；4）消费医疗有复苏迹象，重点关注眼科、口腔等细分方向龙头标的。
周度组合：信达生物，百济神州，康诺亚，亚虹医药，药明康德，益诺思
月度组合：信达生物，康方生物，康诺亚，必贝特，药明康德，康龙化成
风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。