26年元旦假期点评：免税、景区表现靓丽

（以下内容从信达证券《26年元旦假期点评：免税、景区表现靓丽》研报附件原文摘录）
本期内容提要:
量、价较24年元旦假期小幅增长。26年元旦假期，全国国内出游1.42亿人次、较24年元旦假期增长5.2%，恢复至19年同期的115%；国内出游总花费847.89亿元、较24年元旦假期增长6.3%，恢复至19年同期的112%；人均消费597元、较24年元旦假期增长1.1%，恢复至19年同期的97%。
水路与公路营业性客运量增长显著。由于25年元旦假期仅1天，我们将客运量数据与24年元旦假期对比，铁路/水路/民航/公路营业性分别增长9%/32%/13%/30%，水路与公路增长显著。
景区：黄山、长白山、丹霞山客流增长显著。根据携程《元旦旅行报告》，国内景区门票预订量同比增长超4倍，“新年登高”传统因雪景加持而格外火爆，黄山、九华山、张家界等迎来新年初雪，元旦期间山岳类景区门票预订量同比涨超150%。26年元旦假期，黄山、长白山、丹霞山客流增长显著，较24年元旦假期分别增长76%/66%/81%，峨眉山、九寨沟客流较24年元旦假期亦有双位数百分比增长。
免税：离岛免税高速增长。海南封关，叠加旅游旺季，及25年11月离岛免税新政带来的政策红利，26年元旦假期，海南离岛免税商品销售44.2万件，同增52.4%；购物人数8.35万人次，同增60.6%；购物金额7.12亿元，同增128.9%。其中，三亚免税销售额4.8亿元、同增111.5%。
出入境游：跨境出行需求显著提升。根据国家移民管理局，26年元旦假期，中外人员出入境达661.5万人次，日均220.5万人次、同增28.6%，较24年元旦假期增长27.7%。
零售：重点商圈展现消费活力。根据北京商务局，26年元旦假期，北京各百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态累计销售额达40.4亿元，日均同增（假期三日平均数据同比2025年1月1日数据）16.3%。
投资建议：社服领域，建议重点关注出行链，包括酒店（如首旅酒店、锦江酒店等）、景区（如三峡旅游、黄山旅游、峨眉山A等）、OTA（携程集团-S等）。零售领域，建议重点关注免税（如中国中免、王府井、珠免集团等）、零售百货（如重庆百货、合百集团、杭州解百等）。
风险提示：宏观经济变化对旅游消费意愿和支付能力的影响，恶劣天气对旅游的影响，新拓展项目不及预期的风险，行业竞争加剧与渠道分流风险。