通信：政策技术业绩多轮驱动，商业航天发展超预期

（以下内容从中国银河《通信：政策技术业绩多轮驱动，商业航天发展超预期》研报附件原文摘录）
事件：近日，上海市发布支持G60科创走廊商业航天发展的具体措施。
政策加码产业升维，国家战略与地方行动共推商业航天迈入壮大期：上海市人民政府印发了《关于支持长三角G60科创走廊策源地建设的若干措施》的通知，明确要加速航空航天产业发展：围绕卫星制造与商业运营等产业链关键环节，引育上下游重点项目，给予最高5000万元的经费支持；支持卫星互联网星座建设，对取得卫星通信基础电信业务经营许可证的企业，给予5000万元的一次性奖励。这一举措是地方政府层面将国家战略转化为产业落地的实质性加速信号，也为整个商业航天产业链注入了强心剂。近两年，政府工作报告对商业航天的表述发生的变化，清晰地勾勒出该产业在国家战略版图中地位的实质性跃升：2024年，商业航天被列为需要“积极打造”的“未来产业”和“新增长引擎”之一，侧重于培育和潜力发掘；而2025年的报告则将其明确为正在“培育壮大的新兴产业”，即战略性新兴产业，并强调要“推动”其“安全健康发展”。标志着商业航天产业已跨越技术探索期，进入了技术基本成熟、卫星应用市场初步形成、亟需高质量规模化发展的“壮大期”。
技术破局发射提速生态聚合，全产业链共赴商业航天新纪元：12月以来，商业航天与卫星通信领域出现了一系列密集进展：包括国内外头部企业积极探索星地协同智算（太空算力）技术、朱雀三号和长征十二号火箭相继开展可回收验证、以中国星网（GW星座）和上海垣信（G60星座）为代表的国家队正加速万星星座部署、国家航天局“2025—2027行动计划”发布与商业航天司设立、工信部卫星物联网商用试验启动等，这些事件共同指向三个清晰的行业信号：1）火箭可回收与大运力技术进入工程化验证阶段，发射成本有望大幅下降；2）低轨卫星星座建设正式进入高密度、常态化发射期；3）政策-应用-资本三端的“生态机制”快速成形。
这些进展为2026年可能出现的产业化拐点——即可复用火箭成熟落地、卫星组网全面加速、ToB/ToC应用实现突破——奠定了坚实的技术基础与产业抓手。商业航天产业链上游主要包括火箭与卫星的核心零部件及原材料，技术壁垒高，国产替代趋势明显；产业链中游包括运载火箭和卫星的研制、总装、测试及发射服务；产业链下游是商业航天价值实现的最终环节，市场空间最为广阔，包括卫星运营、地面终端和各类行业应用。在商业航天板块中，卫星通信是构建全域覆盖“太空信息网”的基础设施，是连接天与地、实现全球无缝通信的管道。而太空算力则是在此基础上，赋予卫星在轨实时处理、分析和决策能力的“智能大脑”，它能将卫星从数据传输通道升级为智能节点，让商业航天提供更高时效性、更高价值的服务。
投资建议：建议关注卫星通信及太空算力产业链三大主线：1）太空算力潜在运营商相关标的：普天科技等；2）卫星通信设备提供商相关标的：通宇通讯、震有科技、金信诺、振芯科技、上海瀚讯、纵横通信、信科移动等；3）卫星应用服务商相关标的：航宇微、三维通信等。
风险提示：卫星互联网建设不及预期的风险；全球政治经济形势变动的风险；关键器件研发进度不及预期的风险等