消费电子产业链跟踪：豆包“AI手机”催化“端侧”行情

（以下内容从中国银河《消费电子产业链跟踪：豆包“AI手机”催化“端侧”行情》研报附件原文摘录）
核心观点
行情回顾：2025/12/1-5，消费电子(SW)指数涨幅+1.2%。本周消费电子板块受豆包和努比亚手机合作“AI手机”概念带动。全年来看，消费电子板块在1月-2月上涨，4月受美国加征关税影响有较大幅度回调，6-7月逐步进入上涨趋势，8月-9月加速上涨，10月以来高位震荡。板块指数年初至今涨幅+44%。估值方面，目前消费电子板块PE-TTM约38倍，相对电子行业其他板块仍处于偏低状态。
行业重要事件梳理：1）12月1日，豆包手机助手发布技术预览版。12月2日晚，多位用户反馈，在nubia M153上使用豆包手机助手操作手机功能时，如果涉及操作微信，会出现微信异常退出，甚至无法登录的情况。12月5日，豆包手机助手表示计划在接下来的一段时间，在部分场景，对AI操作手机的能力做一些规范化调整。我们认为豆包与努比亚手机深度集成合作形成的“AI手机”是AI端侧应用的一个重要进展。具体实现路径方面，豆包手机助手通过与努比亚手机在操作系统层面合作获取了系统级权限，然后借助于GUIAgent等技术实现对手机APP的操作。目前方案面临的主要问题是，AI Agent与各应用之间产生了“对抗”关系，本质上是手机厂商-AI-应用之间生态关系重构的问题。我们认为当前仍处于“AI手机”发展的初级阶段，但可以预期的是，AI Agent功能会成为接下来手机厂商迭代新机的主要发力点，“AI手机”带来的全新交互体验会刺激用户更换新机需求；AI Agent提升了硬件端功耗，围绕解决手机发热、通讯、续航等问题的相关零部件迎来机遇。2）12月4日，影石发布了全球首款全景无人机，影翎Antigravity A1。影翎A1基础套餐包括无人机+体感遥控器+飞行眼镜，价格6799元，另有探索套装、长续航探索套装定价分别为7999元、8499元。3）华为上周发布Mate80系列时推出首款AI情绪陪伴产品「智能憨憨」，定价399元，11月28日上午开售后迅速售罄，本周仍然是售罄状态。4）据RS Web Solutions报道，苹果正加速推进其首款折叠屏iPhone的研发与量产计划。新机预计将在2026年秋季正式发布。5）根据Counterpoint Research，2025年Q3全球折叠屏智能手机出货量同比增长14%。6）根据Counterpoint Research，2025年10月苹果全球智能手机出货量同比增长12%，在全球智能手机实际出货量市场的份额达到24.2%，创历史单月新高。7）考虑存储涨价影响，TrendForce下调了其对于2026年全球智能手机、笔电、游戏机出货量的预期，预计2026年智能手机/笔电/游戏机出货量分别同比-2%/-2.4%/-4.4%，此前预测为分别同比+0.1%/+1.7%/-3.5%。8）根据洛图数据，2025年第三季度，真无线不入耳开放式耳机在传统主流电商平台的销售额为14.1亿元，同比增长38.4%
投资建议：本周上半段消费电子板块受豆包和努比亚合作的“AI手机”概念影响，部分“端侧”相关标的上涨，下半段因豆包手机助手AI Agent应用场景受到限制而下跌。我们认为AI应用将是接下来及明年的科技板块投资重要关注点，端侧AI仍在探索阶段，建议持续关注产业相关进展。此外，继续关注苹果链和新型消费电子品类投资机会。推荐水晶光电、捷邦科技、天岳先进，关注立讯精密、歌尔股份、领益智造、蓝思科技、宜安科技。
风险提示：新品销售不及预期的风险，原材料价格上涨的风险。