轻工纺服行业周报：皮鞋行业承压转型升级，市场变化迎来新机遇

（以下内容从华安证券《轻工纺服行业周报：皮鞋行业承压转型升级，市场变化迎来新机遇》研报附件原文摘录）
主要观点：
周专题：皮鞋行业承压转型升级，市场变化迎来新机遇
中国皮鞋行业作为制鞋产业的核心支柱，已从过去“量的扩张”转向“质的提升”。随着经济发展和时代变化，行业正经历由市场需求迭代、技术革新与政策导向共同驱动的变革。当前，传统皮鞋面临运动鞋、休闲鞋的冲击，中小产能加速出清，中高端市场崛起、产业链升级与出海新路径，使得行业开辟新的增长空间且呈现两极分化的格局
以百丽时尚为代表的行业头部公司重塑品牌布局，获取更高的市场份额；而中小品牌普遍面临营收下滑、利润亏损的困局。
行业呈现出“产销量微降、市场规模逆势增长”的特征。2023年，中国皮鞋行业的产量和销量有所减少，皮鞋产量为35.91亿双，较2022年减少0.15亿双；需求量29.2亿双，较2022年减少0.37亿双；市场规模3282.08亿元，较2022年增长65.46亿元。
皮鞋行业产业链完整贯穿上下游，企业拥有完善的供应链和广泛的渠道覆盖。皮鞋行业的上游主要涉及生皮（牛皮、羊皮等）的供应、制革加工以及鞋底材料（橡胶、PU、TPR等）的制造；中游则是皮鞋生产制造环节，主要包括设计、加工、组装等多个细分工序；下游为销售环节，包括综合电商平台、品牌官网、线下专卖店等渠道。当前传统皮鞋与时尚鞋履上市公司整体处于需求承压、渠道调整与品牌年轻化转型阶段。中国皮鞋行业正处于转型重构的关键时期。行业虽然面临产销量承压、成本上涨、替代产品竞争等短期挑战，但消费升级带来的高端化需求、技术革新驱动的产业链升级、出海市场的多元化拓展，为行业长期发展提供了广阔空间。未来，行业将呈现“头部集中、细分突围、智能绿色、全球布局”的发展格局，具备产品创新能力、智能化生产优势、全渠道运营能力与品牌影响力的企业，将在竞争中脱颖而出。
一周行情回顾
2025年11月24日至11月28日，上证综指上涨1.40%，深证成指上涨3.56%，创业板指上涨4.54%。分行业来看，申万轻工制造上涨4.17%，相较沪深300指数+2.53pct，在31个申万一级行业指数中排名5；申万纺织服饰上涨2.75%，相较沪深300指数+1.11pct，在31个申万一级行业指数中排名16。轻工制造行业一周涨幅前十分别为金富科技(+61.07%)、梦天家居(+37.13%)、顶固集创(+17.52%)、顺灏股份(+16.21%)、青山纸业(+15.5%)、群兴玩具(+15.22%)、美克家居(+15.13%)、昇兴股份(+13.09%)、喜临门(+12.98%)、博汇纸业(+11.8%)，跌幅前十分别为华瓷股份(-24.91%)、好莱客(-14.9%)、亚振家居(-5.4%)、新宏泽(-4.98%)、慕思股份(-1.91%)、箭牌家居(-1.48%)、英联股份(-1.34%)、晨光股份(-1.28%)、华旺科技(-1.16%)、志邦家居(-1.07%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为奥康国际(+18.76%)、云中马(+17.23%)、探路者(+15.79%)、七匹狼(+14.42%)、金发拉比(+11.79%)、新华锦(+10.68%)、孚日股份(+10.54%)、恒辉安防(+10.41%)、嘉麟杰(+8.42%)、嘉曼服饰(+8.25%)，跌幅前十分别为九牧王(-19.01%)、深中华A(-16.47%)、深中华B(-7.5%)、康隆达(-6.03%)、欣龙控股(-5.87%)、真爱美家(-5.61%)、泰慕士(-5.12%)、中胤时尚(-2.99%)、华生科技(-2.91%)、嘉欣丝绸(-1.98%)。
重点数据追踪
家居数据跟踪：1）地产数据：2025年11月16日至11月23日，全国30大中城市商品房成交面积204.59万平方米，环比18.56%；100大中城市住宅成交土地面积460.16万平方米，环比42.93%。2025年前10个月，住宅新开工面积3.6亿平方米，累计同比-19.3%；住宅竣工面积2.49亿平方米，累计同比-18.9%；商品房销售面积7.2亿平方米，累计同比-6.8%。2）原材料数据：截至2025年11月28日，软体家居上游TDI现货价为13800元/吨，周环比-0.36%；MDI现货价为14500元/吨，周环比-0.68%。3）销售数据：2025年10月，家具销售额为179亿元，同比9.6%；当月家具及其零件出口金额为470595.8万美元，同比-12.6%；建材家居卖场销售额为1487.53亿元，同比3.01%。
包装造纸数据跟踪：1）纸浆&纸产品价格：截至2025年11月28日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为5426.43/4402.63/3808.33元/吨，周环比-0.98%/0.49%/0%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1914.17/1815/2250元/吨，周环比1.46%/1.82%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4214/3505/3902/3224.38元/吨，周环比0%/1.82%/0.69%/0.74%；双铜纸/双胶纸价格分别为4740/4737.5元/吨，周环比-0.21%/0.13%；生活用纸价格为5600元/吨，周环比0%。2）吨盈数据：截至2025年11月28日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-457.42/-506.28/361.42/-326.34元/吨。3）纸类库存：截至2025年10月31日，青岛港月度库存为1347千吨，月环比-2.32%；白卡纸/双胶纸/铜版纸月度企业库存天数分别为13.72/18.82/21.82天，月环比-3.11%/5.97%/4.65%；白板纸/瓦楞纸/箱板纸月度企业库存分别为915/410.3/879千吨，月环比-3.48%/-19.47%/-15.2%；生活用纸月度企业库存为520.3千吨，月环比0%。
纺织服饰数据跟踪：1）原材料：截至2025年11月28日，中国棉花价格指数:3128B为14896元/吨，周环比0.68%。截至2025年11月27日，Cotlook A指数为74.95美分/磅，周环比1.28%。截至2025年11月28日，中国粘胶短纤市场价为12850元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为6285元/吨，周环比-0.08%。截至2025年11月25日，中国长绒棉价格指数:137为25000元/吨，周环比0%；中国长绒棉价格指数:237为24450元/吨，周环比0%。截至2025年11月27日，内外棉差价为959元/吨，周环比1.16%。2）销售数据：2025年10月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1470.8亿元，同比6.3%；当月服装及衣着附件出口金额为1100348万美元，同比-15.9%。
投资建议
1）家居：中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：反内卷催化，叠加头部企
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业停机减产下，行业格局或有所改善，行业底部，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：奥瑞金收购中粮包装，市占率将从20%提升至37%，成为二片罐行业头部企业，议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：关税扰动持续，关注后续全球博弈，建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的。
风险提示
宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。