有色金属行业定期报告：美联储降息预期升温，白银价格刷新历史新高

（以下内容从华福证券《有色金属行业定期报告：美联储降息预期升温，白银价格刷新历史新高》研报附件原文摘录）
投资要点：
贵金属：近期，随着市场对美联储在12月降息预期明显升温，美元阶段性走弱，地缘局势在乌克兰及中东多点升温，避险情绪与利率预期在全球资产定价中的权重同步提升。当前黄金走势正处于“宏观利好”与“风险偏好回升”的拉锯之中。虽然地缘政治缓和与风险资产回暖抑制了传统避险资金流入，但美联储转向宽松的确定性正在重塑资产定价逻辑。9月非农就业岗位新增11.9万个，为预测值的两倍多，8月数据被大幅下修至-4万个，失业率维持在4.4%，为2021年末以来最高水平。其他劳动力及制造业数据显示经济活动放缓但未崩溃，11月地区工厂订单及出货量回落至收缩区间。密歇根大学11月消费者信心指数初值从50.3小幅上修至51，但较前一月的53.6有所下滑，且仍接近2022年6月创下的历史低点。通胀预期小幅回落，一年期通胀预期从初值4.7%降至4.5%，五年期通胀预期从3.6%降至3.4%。COMEX白银本周大涨15%至57.1美元/盎司。个股：关注
万国灵宝，A股关注中金、紫金、招金、赤峰及西金等；H股关注潼关、山金、招矿及集海等。
工业金属：铜，美联储降息可能大增，国内铜价止跌上行。基本面偏紧格局延续支撑铜价；中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，叠加特朗普政府后续可能宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价；铝，短期，海外供应减少利好，叠加铝锭社会库存或将降库，下周现货铝价仍有支撑；中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。个股：铜关注洛钼、藏格、铜陵、金诚信及北铜，H股关注中色矿、五矿及中冶等；铝关注天山、云铝、神火、宏创、华通、宏桥及中孚等标的。
新能源金属：锂，短期，储能需求接棒电动车需求，淡季不淡库存去化，支撑锂价。长期，储能已成为锂第二成长曲线，固态将是第三成长曲线，预计26年储能高增长锂供需矛盾大幅缓解。个股：锂关注大中、盛新、国城、雅化等。钴关注力勤、华友、腾远、寒锐及格林美。
其他小金属：钨，短期硬质合金中游及下游补库需求强，钨价支撑强；长期钨供给紧缺基本面难以反转，钨价中枢继续抬升。个股：钨关注中钨高新、佳鑫国际、厦门钨业、章源钨业；锑建议关注华锡及华钰。
一周市场回顾：金银河（22.15%）、龙磁科技（17.34%）、盛达资源（16.65%）、兴业银锡（15.88%）、铂力特（12.89%）、菲利华（12.62%）、宜安科技（12.49%）、科创新源（12.06%）、合金投资（12.03%）、东方钽业（11.93%）。
风险提示
新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。