医药行业周报：中美关税落地，释放经贸缓和信号

（以下内容从西南证券《医药行业周报：中美关税落地，释放经贸缓和信号》研报附件原文摘录）
投资要点
行情回顾：本周医药生物指数上涨1.31%，跑赢沪深300指数1.74个百分点，行业涨跌幅排名第9。2025年初以来至今，医药行业上涨21.10%，跑赢沪深300指数3.17个百分点，行业涨跌幅排名第12。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为30.67倍，相对全部A股溢价率76.67%(+5.63pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为34.34%(+5.09pp)，相对沪深300溢价率为129.91%（+9.59pp)。本周相对表现最好的子板块是疫苗，指数上涨3.4%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、化学制剂、其他生物制品，涨跌幅分别为+60.5%、40.8%、36.3%。
中美关税落地，释放经贸缓和信号。10月30日，中美经贸团队通过吉隆坡磋商达成多项共识，协议内容为：1）美方将芬太尼关税由20%下调至10%，同时将24%对等关税继续暂停一年。2）美方暂停实施9月底公布的出口管制50%穿透性规则一年。3）美方暂停实施其对中国的船舶301调查和收费一年。中方对此做出相应措施。协商后，中美本轮贸易战基本落地，从关税来看，2025年中国面临的关税变为10%芬太尼关税+10%对等关税+24%暂缓一年对等关税，预计中国输美商品的平均关税下降至47.6%。
十五五规划全文发布，明确支持创新药械发展。10月28日，中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议正式发布。规划首次明确提出要推动生物制造、脑机接口、具身智能等成为新经济增长点、支持创新药和医疗器械发展、医疗、医保、医药“三医”协同发展等，我们认为，创新药械以及AI医疗将为十五五重点发展方向，预计高端医疗设备国产化进入加速期，生物医药产业将迎来黄金发展期。
稳健组合：恒瑞医药(600276)、百济神州-U（688235）、美年健康（002044）、通化东宝(600867)、亿帆医药(002019)、恩华药业（002262）、首药控股-U(688197)、美好医疗（301363）。
风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。