(以下内容从开源证券《基础化工行业周报:本周化工企业半年报集中披露,制冷剂、涤纶长丝业绩优异》研报附件原文摘录)
本周行业观点:本周化工企业半年报集中披露,制冷剂、涤纶长丝业绩优异本周化工企业半年报集中披露,制冷剂、涤纶长丝业绩优异。制冷剂方面:(1)巨化股份:2025H1公司实现营收133.31亿元,同比+10.36%;实现归母净利润20.51亿元,同比+146.97%。其中,公司Q2单季实现营收75.31亿元,同比+13.93%,环比+29.84%;实现归母净利润12.42亿元,同比+138.82%,环比+53.57%。(2)三美股份:2025H1年公司实现营收28.28亿元,同比+38.58%;实现归母净利润9.95亿元,同比+159.22%。其中公司Q2单季度实现营收16.16亿元,同比+49.36%,环比+33.32%;实现归母净利润5.94亿元,同比+158.98%,环比+48.33%。我们认为,制冷剂行业景气度在2024年有所修复后,2025年保持良好态势,趋势未止,主升正在进行中。涤纶长丝方面:(1)新凤鸣:2025H1公司实现营收334.91亿元,同比+7.10%,实现归母净利润7.09亿元,同比+17.28%,其中2025Q2公司实现归母净利润4.03亿元,同比+22.24%,环比+31.44%。(2)桐昆股份:2025H1公司实现营收441.58亿元,同比-8.41%,实现归母净利润10.97亿元,同比+2.93%。其中2025Q2公司实现归母净利润4.86亿元(包含对联营企业和合营企业的投资收益1.70亿元),同比+0.04%,环比-20.54%。据CCF数据,截至8月29日,涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为17.8、20.6、26.2天,当前长丝行业库存整体处于较低水平。后续伴随金九银十需求旺季的来临,长丝产品盈利弹性有望得到充分体现。中长期来看,涤纶长丝行业投产高峰已过,未来产能增速有望逐步放缓。同时,长丝行业集中度较高,反内卷背景下,龙头企业定价权与协同效应有望凸显,我们看好供给格局优化带来涤纶长丝行业的长期盈利修复。
推荐及受益标的
推荐标的:【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等;【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等;【铬盐】振华股份;【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等;【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等;【硅】合盛硅业、硅宝科技;【纯碱&氯碱】博源化工、三友化工等;【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普等。【新材料】OLED:瑞联新材、莱特光电、奥来德、万润股份、濮阳惠成;胶膜:洁美科技、东材科技、长阳科技;其他:阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。受益标的:【化工龙头白马】卫星化学等;【化纤行业】聚合顺、恒逸石化等;【氟化工】东岳集团等;【农化&磷化工】云天化、川恒股份、苏利股份、湖北宜化等;【硅】新安股份;【氯碱行业】中泰化学、新疆天业等;【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒、光华科技等。
风险提示:油价大幅波动;下游需求疲软;宏观经济下行;其他风险详见倒数第二页标注1。
