晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20250824：9月降息的确定性与年内降息的变数
核心观点：本周美国经济数据好于预期，一度令9月降息预期回落，但周五JacksonHole央行会议Powell发表鸽派讲话，认为风险平衡要求调整货币政策立场，为9月降息铺路。降息交易带动美股反弹、美元和美债收益率大跌。乐观情形下，我们预计9、12月各降息一次，全年降息幅度难超过50bps，短期仍需关注9月密集数据对年内降息预期的扰动，当前市场定价全年降息2.2次的降息预期偏乐观，面临回调风险。中期看，我们预期2026年5月美联储新主席上台后，货币政策将更宽松，悲观、基准、乐观情形下明年将分别有4、5、6次降息。9月FOMC后，市场当前计价的2026年仅3次的降息预期料将升温，届时2年美债利率、美元指数将重新回归下行趋势。
宏观量化经济指数周报20250824：货物吞吐量延续高位，8月出口仍有韧性
降准等总量宽松，仍有待外部风险、三季度经济增长数据等多方面因素的综合观察来决定
固收金工
固收周报20250825：转债市场分歧正在累积
1）在维持整体仓位稳健的基础上，降低部分高价标的风险敞口，增量及回笼资金可增配ETF以平衡踏空风险；2）关注前期回撤较大的银行及基建板块，和涨幅较小的地产及公用、化工板块中低价标的；3）目前我们仍维持权益市场“慢牛”的基本判断，供需错配叠加震荡市下，转债高估值磨顶期拐点远近或依赖于权益市场破位上行势能强弱。
固收周报20250824：周观：“股债跷跷板”的极致演绎（2025年第33期）
本周（2025.8.18-2025.8.22），10年期国债活跃券收益率从上周五的1.745%上行4bp至1.785%。
固收点评20250823：绿色债券周度数据跟踪（20250818-20250822）
观点一级市场发行情况：本周（20250818-20250822）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券16只，合计发行规模约67.90亿元，较上周减少63.41亿元。二级市场成交情况：本周（20250818-20250822）绿色债券周成交额合计530亿元，较上周减少48亿元。
固收点评20250823：二级资本债周度数据跟踪（20250818-20250822）
一级市场发行与存量情况：本周（20250818-20250822）银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债。二级市场成交情况：本周（20250818-20250822）二级资本债周成交量合计约2162亿元，较上周增加545亿元。