东兴轻纺周观点：关税继续暂缓；三丽鸥业绩超预期

（以下内容从东兴证券《东兴轻纺周观点：关税继续暂缓；三丽鸥业绩超预期》研报附件原文摘录）
重点纺企公布中期业绩，海外产能仍是重点。健盛集团近日公布半年报，公司上半年实现总营业收入11.71亿元，同比增长0.19%；归母净利润1.42亿元，同比减少14.46%。公司棉袜与无缝服饰业务全球化布局深化，客户结构优质稳定，公司订单具备一定韧性，利润端利润率下滑推断为关税负担加重及公司单位成本上升所致。未来公司将继续加强对越南基地的投入，以应对国际客户需求。华利集团近日公布上半年业绩快报，公司上半年营业总收入126.61亿元，同比+10.36%；净利润16.64亿元，同比-11.42%。收入增长主要系动态优化客户结构与产能，新客户订单同比大幅增长（销量1.15亿双，同比+6.14%），利润方面新工厂处于产能爬坡期导致毛利率承压。
关税继续暂缓，出口链三季度具备确定性。中美联合发布《斯德哥尔摩经贸会谈》声明，美国自8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留对这些商品加征的剩余的10%的关税。我们认为关税不确定性导致二季度出口出现阶段性底部，两次关税暂缓使得出口基本恢复，展望三季度出口企业业绩恢复确定性高。行业格局方面，我们仍然认为具备海外产能的公司订单的稳定性较高，中国企业依托制造优势和强产品力仍然具备较强的竞争力。
三丽鸥业绩表现优异，IP玩具在全球维持高景气度。三丽鸥FY26Q1(4.1~6.30)收入431亿日元，同比+49.1%；营业利润202亿日元，同比+88.0%；归母净利润142亿日元，同比+37.8%，业绩表现优秀，我们认为超过市场预期。业绩期内三丽鸥在日本的商店及乐园均实现客流量和销售额的增长，另外海外授权业务也取得显著的增长，其中中国和北美业务增长最为迅猛。三丽鸥同时上修2026财年的业绩指引，上修收入至1688亿日元（前值1622日元），经营利润至673亿日元（前值600亿日元）；归母净利润至475亿日元（前值420亿日元）。三丽鸥优异的业绩表明IP潮玩在全球仍有较高的景气度，推荐泡泡玛特。
家居：1)内销:地产政策逐步放开中。北京相关部委公布自2025年8月9日起，符合条件的家庭五环外购房不再限制套数，同时加大住房公积金贷款支持力度。一线城市进一步解绑购房政策，有望释放部分购房需求。从30城市商品房成交面积数据看，截至当周一手房销售仍有下行，静待逐步企稳。2）外销：7月家居出口有所回暖，中美联合声明稳定预期。7月家居出口48.8亿美元，同比+3.0%，增速环比提升。美国关税再次暂缓，进一步降低相关风险，有利于出口业务开展，但仍需跟踪海外零售商销售及库存情况。考虑到未来关税或仍有变动，我们仍认为具备海外产能的公司具有更高的业绩稳定性。
市场回顾
当周纺织服装行业上涨4.23%，轻工制造上涨2.57%，商贸零售下降0.38%，社会服务下降0.11%，美容护理上涨1.70%，在申万31个一级行业中分别排第5、9、29、28、20名。指数方面，上证指数上涨2.11%，深证成指上涨1.25%。重
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泡泡玛特、顾家家居、索菲亚、志邦家居、欧派家居、安踏体育、李宁风险提示：国内消费需求下行，全球购买力下行、关税政策风险。