TMT行业周报（7月第4周）：谷歌业绩强劲，AI步入正向循环

（以下内容从世纪证券《TMT行业周报（7月第4周）：谷歌业绩强劲，AI步入正向循环》研报附件原文摘录）
行业观点：
周度市场回顾。TMT板块内一级行业上周（7/21-7/25）涨跌幅为：电子（2.85%）、传媒（2.15%）、计算机（1.71%）、通信（-0.77%）。TMT板块内涨幅靠前的三级子行业分别为半导体设备（6.54%）、模拟芯片设计（4.47%）、数字芯片设计（4.43%），跌幅靠前的三级子行业分别为印制电路板（-1.10%）、通信网络设备及器件（-1.05%）、通信应用增值服务（-0.98%）。细分到个股来看，电子周涨幅前三的标的分别为统联精密（39.97%）、苏州天脉（33.58%）、阿石创（21.34%）；计算机周涨幅前三的标的分别为海天瑞声（22.59%）、唐源电气（19.92%）、大恒科技（19.57%）；传媒周涨幅前三的标的分别为幸福蓝海（38.47%）、新华传媒（15.33%）、因赛集团（14.61%）；通信周涨幅前三的标的为东信和平（34.09%）、澄天伟业（17.14%）、司南导航（16.54%）。
谷歌二季度业绩强劲，AI步入强需求和强投入相互促进的正向循环。7月24日，谷歌公布2025年第二季度财报，核心业绩表现亮眼，主要体现在：①云业务实现营收136.24亿美元，同比增长31.7%，成为最大亮点；②搜索业务实现营收541.9亿美元，同比增长11.7%，相较一季度加速增长；③Youtube广告实现营收98.0亿美元，同比增长13.1%。需求端，AI产品与调用量表现亮眼：①单月处理Tokens数量超过980万亿，相较5月水平480万亿增长104%；②搜索引擎AI概览模式月活用户数超20亿，推动了超10%的查询量增长和4%的付费点击量增长；③Gemini App月活用户数超4.5亿，相比5月增加5000万；④Veo3已生成超7000万个视频。投入端，公司二季度资本开支224.5亿美金，同比增长70.2%，同时公司将2025财年资本支出指引上调100亿美元至850亿美元，并明确2026年将进一步增加支出。我们认为AI投资的ROI通过云业务已有所体现，而强劲的AI需求进一步推动了资本开支的上修，海外AI投入与需求正形成相互反哺的正向循环。我们期待后续其他云厂商的乐观业绩发布，建议关注与海外算力建设相关的光模块、CPO、PCB等细分方向。
风险提示：AI应用不及预期、云厂商资本开支不及预期。