农林牧渔周观点：非瘟疫苗临床试验获批，关注动保板块催化

（以下内容从中航证券《农林牧渔周观点：非瘟疫苗临床试验获批，关注动保板块催化》研报附件原文摘录）
本期行情（07.12-07.18）
申万农林牧渔行业（-0.14%），申万行业排名（21/31）；
上证指数（0.69%），沪深300（1.09%），中小100（2.26%）；
简要回顾观点
行业周观点：《养猪“反内卷”已显效，关注生猪板块》、《两个因素支撑猪价远期预期，关注生猪板块》、《本周猪价上涨，产能调控影响远期预期》。
本周核心观点
【核心观点】近期，多家动保企业公告获批非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验，非瘟疫苗上市推广再近一步。此外，近期多家动保企业预告25H1业绩同比增长，关注动保板块催化。
【核心标的】动保板块：非瘟疫苗研发审批进展的头部动保企业【生物股份】、【中牧股份】，研发创新优势企业【瑞普生物】、【普莱柯】、【金河生物】等。
非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验获批。据国家兽药基础数据库，中国科学院生物物理研究所、国药集团动物保健股份有限公司、金宇保灵生物药品有限公司、中牧实业股份有限公司、广东蓝玉生物科技有限公司、中国科学院武汉病毒研究所6家单位申请的非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验获批。我们认为，非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验获批是非瘟疫苗应用推广流程的重要进展。后续产品完成临床试验并申报注册，经审批通过后可上市销售。非洲猪痘疫苗是动保行业大单品，对动保和养殖行业都有重要意义未来非痘亚单位疫苗和其他路径的非痘疫苗都可能迎来临床实验及审批新进展
近期多家动保企业预告25H1业绩同比增长。瑞普生物预告25H1净利润约24416万元~27672万元，同比增长50%~70%；普莱柯预告25H1净利润约10700万元~12200万元同比增长44.70%~64.98%；金河生物预告25H1净利润约12743万元~14108万元，同比增长40%~55%。在动保行业激烈竞争背景下，优质动保企业依托研发创新和管理优势，业绩呈现企稳回升态势。
交易上，考虑非洲猪痘亚单位疫苗临床试验获批，25H1优势动保企业业绩回升，以及养殖行业盈利预期改善背景下支持动保需求，建议关注动保板块催化
【养殖产业】
6月猪企销售增加：量上，从已公告12家猪企销售数据看，6月生猪销量共计744.72万头，环比减3.21%。5家猪企月出栏环比上涨，其中，金新农、牧原股份6月出栏环比涨幅38.3%、9.6%。价上，6月全国生猪均价有所上升。从已公告12家猪企销售数据看，6月生猪出栏均价为14.32元/公斤，环比跌1.92%。出栏均重上，6月生猪出栏均重有所下降。从已公告12家猪企销售数据看，6月生猪出栏均重为101.8公斤，环比跌7.84%。其中，正邦科技、金新农6月生猪出栏均重环比降幅39.9%、19.9%。养殖利润上，据iFinD数据，截至07月18日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为90.89元/头，-18.66/头。
建议关注，优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】【华统股份】等。
养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。近年来动保行业竞争激烈，落后产能望逐步退出，中小企业加速离场，行业集中度有望提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪监疫苗审批应用不断推进。目前已有动保企业获得非洲猪痘亚单位疫苗临床试验批件，非痘疫苗上市渐行渐近
建议关注：非痘疫苗研发审批进展的头部动保企业【生物股份】中牧股份】，研发创新优势企业【瑞普生物】普莱柯】金河生物】等。
【种植产业】
地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对25/26年度全球粮食供需的最新预测，新增2025/26年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整
【小麦】本月的2025/26年度全球小麦展望是供应减少、消费量增加、贸易减少和期末库存减少。由于多个国家的期初库存减少以及加拿大、乌克兰和伊朗的产量下降预计供应量减少40万吨至10.721亿吨但足以抵消哈萨克斯坦、欧盟、巴基斯坦和俄罗斯的产量增加。全球消费量增加80万吨，至8.106亿吨、主要是由于哈萨克斯坦和泰国的饲料和残渣用量增加。由于欧盟和乌克兰的出口减少，世界贸易量下降130万吨至2.131亿吨，但俄罗斯和美国的出口增加仅部分抵消了这一影响。预计2025/26年度全球期末库存将下调120万吨至2.615亿吨，主要是由于加拿大和欧盟的减少
【水稻】2025/26年度全球稻米展望将保持供应基本不变、消费量增加、贸易量略有增加和库存量减少。世界供应量基本保持不变，主要为菲律宾和加纳的期初库存增加抵消了美国产量的减少。全球稻米消费量和残余消费量预计将达到创纪录的5.416亿吨，比上月增加60万吨，主要是由于中国增加，因为预计政府将释放更多库存，主要用于饲料使用。由于缅甸出口量增加，世界贸易量略微增长至6180万吨。预计2025/26年度世界期末库存为1.873亿吨，本月中国和缩甸下降。
【玉米】国外玉米产量增加是由于加拿大和墨西哥的玉米面积增加。2024/25年度，巴西和菲律宾的玉米产量上调，但墨西哥的产量下降部分抵消了产量下降。根据中西部地区达今为止报告的第二季作物收成结果，本月巴西玉米单产预期上调。2025/26年度全球贸易的主要变化包括津巴布韦和埃及的玉米进口量增加，但加拿大和墨西哥的玉米进口量减少。2024/25年度，美国和加拿大的玉米出口量上调，但土耳其的玉米出口量下调。2025/26年度国外玉米期末库存下调，中国和印度的减少部分被巴西的增加所抵消。全球玉米库存为2.721亿吨，减少320万吨。
【大豆】2025/26年度全球大豆供需预测包括供应增加、压榨增加、出口减少和期未库存增加。期初库存在上一个销售年度的贸易调整中提高。巴西期初库存的增加部分被中国、墨西哥和鸟克兰的库存减少所抵消。根据观察到的政府种植进度数据，乌克兰的产量增加，全球大豆产量增加。由于阿根廷和鸟克兰的出口增加部分抵消了美国出口的减少，全球大豆出口下降。印度、墨西哥和沙特阿拉伯的进口量有所下降。全球大豆期末库存增加80万吨至1.261亿吨，原因是巴西和美国库存增加，部分被中国、阿根廷和墨西哥库存减少所抵消。
种植板块重点关注种业振兴。21年，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策持续推进。此外，生物育种商业化落地，加速行业扩容和格局重塑。农业农村部已公示多个国家农作物品种审定委员会审定的相关转基因玉米、大豆品种，落地推广有望持续推进，优势形状和品种企业将充分获益。
交易上，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎。建议关注、生物育种优势企业【隆平高科】【大北农】，以及优势品种企业【登海种业】
【宠物产业】
看好国产宠物食品企业长逻辑。一是宠物消费大超势不改。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%。二是国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化超势明显，竞争格局有望不断演经。三是部分头部宠物食品企业，积极推进全球化战略，产能和品牌在全球范围多元布局，不仅能够灵活应对关税风险，也将有力支撑海外业务拓潜，国货宠食企业有望向全球宠食企业叙事演绎。
建议关注：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】中宠股份】佩蒂股份】等。
风险提示：消费复苏不及预期，政策变化和技术迭代等