策略定期研究：回顾历次3500点

（以下内容从华福证券《策略定期研究：回顾历次3500点》研报附件原文摘录）
投资要点：
自上周沪指突破3500点后，本周继续运行在3500点上方，“站稳”3500点。统计沪指1990-12-19以来的数据，此前仅共有4次突破3500点。这个关口令市场较为重视，我们在此对前四次突破行情进行回顾。
（1）第一次：2007年。2007年4月12日沪指收盘价突破3500点，直至2008年5月21日，这段区间整体处于3500点上方，具体统计共计251个交易日。（2）第二次：2015年。2015年3月17日沪指收盘价突破3500点，直至2015年12月31日，这段区间整体处于3500点上方，具体统计共计145个交易日。（3）第三次：2018年。2018年是一次较为短暂的突破，在2018年1月22日沪指收盘价突破3500点后，仅持续6个交易日，之后跌破3500点。（4）第四次：2021年。2021年沪指在2021年1月4日首次突破3500点后，并未延续强劲的上涨态势，而是走势较为纠结，直到2022年1月24日长达一年的时间内，在3500-3700区间左右震荡。具体而言，共有188个交易日收盘价位于3500点上方。
本次：7月10日，沪指收盘价突破3500点，之后连续7个交易日（截至2025/7/18）运行在3500点上方。统计2025年突破3500点至今的区间，通信、医药生物、有色金属涨幅居前，此前表现亮眼的权重板块银行有所
落后。
本周（7/14-7/18）市场震荡向上，全A收涨1.40%。从指数情况看，创业板指、微盘股、深证成指领涨，仅中证红利下跌。从风格情况看，医药医疗、科技领涨，仅金融地产下跌。本周31个申万行业涨多跌少，通信、医药生物、汽车领涨，公用事业、房地产、传媒领跌。
市场观察：股债收益差下降，行业轮动强度上升。（1）市场估值：股债收益差下降至1.2%，小于+1标准差。估值分化系数有所上升。（2）市场情绪：市场情绪回升，行业轮动强度上升。市场小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在光模块(CPO)、创新药、稀土。（3）市场结构：市场量能环比上升，医药生物、汽车、计算机多头个股占比居前，纺织服饰、环保、交通运输内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升43亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周下降9万笔。本周陆股通成交额排名前三的标的为新易盛、中际旭创、宁德时代，近5日涨幅分别为39.0%、24.3%、-0.1%。杠杆资金净流入279亿元，主要流入行业为计算机、电子、机械设备。ETF资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF变动-153亿份，其中科创板50、国证2000、中证2000更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均32亿份，同比上升306%，较上周上升94%。
行业热点：国常会听取规范新能源汽车产业竞争秩序情况的汇报，OpenAI发布ChatGPTAgent。（1）国常会听取规范新能源汽车产业竞争秩序情况的汇报，推动行业健康发展。（2）OpenAI发布ChatGPTAgent，AIAgent产业发展加速。（3）全国电力负荷再创新高，迎峰度夏正当时。
行业配置：AI主线+军工+反内卷。当前市场赚钱效应良好，成交额有所回升，本周（7/14-7/18）周度成交额日均在1.5万亿以上，支持着市场风险偏好。产业及政策利好频出，涌现出AI、创新药、稳定币、人形机器人等新兴成长投资机会，部分传统板块也在“反内卷”政策预期下有相应表现。建议关注以下方向：
1、AI主线：H20恢复销售将继续支持国内大厂AICapex，光模块龙头中报业绩预告大涨同样验证产业高景气度，AI算力产业链受益显著。中游大模型更新加速，KimiK2、ChatGPTAgent发布，下游端侧人形机器人代表企业宇数科技已开启上市辅导，AI全产业链趋势向好。
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2、军工：印巴冲突和伊以冲突强化国防安全重要性，军工作为安全资产有望迎来重估。9月3日北京天安门广场将举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会，将展现我军强大实力，有望继续为军工板块打开上行窗口。海空均是军事力量的重要组成部分，主题方面建议关注深海科技、卫星互联等投资机会。
3、反内卷：7月1日召开的中央财经委员会第六次会议明确要求，依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，释放出明确反内卷信号。反内卷有望改善部分内卷严重行业的供需格局，成为盈利能力回升的重要抓手。
风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。